2021-01-22|閱讀時間 ‧ 約 9 分鐘

【投資心法】寫給凡人如你我的股票投資入門ABC（三）：甚麼是投資？

這是系列文第三篇，前面文章可到這裡查找。
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我在第一篇文章提到，自己當初憑感覺把當時所有資金還有跟家裡預支的錢，都拿來買匯豐控股，就因為覺得這是一家歷史悠久、業務穩定，也持續派息的好公司。但現在回頭去看，這筆「投資」雖然沒有血本無歸，但也浪費了許多時間。具體問題除了我在第一篇文章檢討到的一些技術錯誤之外，還有一個很關鍵的部分，就是那時候我根本搞不清楚甚麼是「投資」。

我們一般會把「投資」跟「投機」對立來看。隨便查查維基百科，它是這樣定義兩者的差別：

財務投資是透過完善的分析，對於本金、報酬可達一定程度的預估，將資金投入那些預期有所增長的標的上。

至於「投機」：

而完全對立的作法，像未經分析、且在本金及報酬上也沒有把握，亦不考慮風險就投入資金者，就是投機、或賭博。

如果依照這樣的定義，我當初買匯豐控股，應該完全符合「投資」的定義才對。因為我清楚知道自己投入了多少錢，知道自己在買甚麼，明白股市風險，也了解及能預期那筆錢每年可為我帶來多少股息回報。

然而，如果我現在回頭去看，當時的行為仍然屬於「投機」而非「投資」。維基百科的定義最大問題在於，他把「投機」與「投資」的差別過份取決於主觀認定，好像只要投資者自己做好分析及財務規劃，知道風險，不管買什麼都是「投資」。甚或有些人可能認為，在股市長線持有標的就是「投資」，相反短線進出就是「投機」。

但事實上，上述觀念都大錯特錯。在股市，「投資」與「投機」是有客觀上與本質上的不同，完全不因你個人做了多少功課而有所差異。

如果用最通俗的講法，投資是耕種，而投機則是打獵。投資的重點是你把錢投到一家相對處於「種子」階段的公司，看著它慢慢長大，有些公司成長得特別好，那就不斷買更多肥料給它，就是加碼，直到它有一天成熟結果，就是你收割獲利的時刻。但如果公司成長得不好，那就減碼甚或出清，那麼即使持有時間短，也不見得不是投資。

而投機是打獵的意思，是指公司其實已經不會成長，就現成放在那邊，業務雖然成熟穩定，但也發展不大起來。股價的獲利空間，僅在於外部環境的變化（如利率），或是估值隨著市場情緒高低而有所起伏。（註一）

匯豐控股其實就是一個最好的例子。匯豐的業務其實在2008年金融海嘯之後，隨著銀行業進入嚴厲監管及低利率時代，業務已經很難再有進展，過去幾年一直看到有關匯豐的新聞就是被罰錢、裁員、變賣資產、縮減業務。它並非不賺錢，而且扣除去年因為疫情原因被英國監管當局要求暫停派息之外，匯豐過去的派息紀錄良好，多年來深受香港「好息」一族喜愛。不過，近年匯豐唯一一段稍為像樣一點的漲勢，只出現在美國加息周期陸續展開之後的2016年下半年，到2020年疫情爆發，瞬間回到零利率時代後，股價就節節向下，一度跌到金融海嘯時的低位，傷透股東的心。

從這個例子很明顯看到，很多人會以為自己買匯豐是「投資」，但其實匯豐是一家只適合「投機」的公司，並沒有多大的投資價值。在台灣，我發現很多存股一族喜歡定期定額買中鋼當作投資，我沒有太深入的研究，但粗略看看其實也是跟香港匯豐控股差不多的東西。我個人的投資觀念，是不太喜歡公司派發股息給股東的。一家公司把錢派給股東，要嘛就是管理層無能，無法把錢作更好運用，找到更好的投資機會，從而拓展市場、推升股價；要嘛就是業務發展到盡頭了。對我來說，不管是上述哪一種狀況出現，假設我持有的話，代表的都是「賣出」訊號，也就是需要收割了，而非貪圖看似「穩定」的股息而買入。