【簡單投資 6】如何簡單計算豐藝 (6189) 現在適不適合進場

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一、嘗試計算 2020 的 EPS

(一) 2020 前三季 EPS 為 2.43 元：

依據最新公布的財報，豐藝 2020 前三季 EPS 為 2.43 元，如果簡單乘以 4/3 可以得到 3.24 元，可以當作 2020 全年的 EPS；不過，觀察過去 8 年的每季 EPS 發現，豐藝每年的 Q4 EPS 比較差的機會頗高，在過去 8 年有 3 年便是如此 ( 如下圖 )。

(二) 穩健算出 2020Q4 的 EPS：

站在穩健的角度，我們暫且抓 2019Q4 與 2018Q4 的平均 0.47 元 ( 〔0.29+0.65〕/ 2 )，當作 2020Q4 的 EPS，那麼，2020 全年 EPS 會變成 2.9 元。之前在這篇有分享過類似觀念，這樣做的好處有兩個：

1. 保守估計當作安全邊際。
2. 假使事後公布的數據較預估來得好就當作驚喜。

二、預估今年的股利

(一) 先觀察歷史股利政策：

觀察豐藝過去幾年的股利政策，盈餘分配率大約 90 %。此外，2020的填息日數是「63天」，這比我之前預估的來得快。

(二) 考量疫情及負債的因素，盈餘分配率建議抓低一點：

不過，考量新冠疫情的影響，以及豐藝持續增加的金融負債，承熙建議盈餘分配率抓 低一點比較穩妥，所以就抓85%好了。因此，把預估的 EPS 2.9 元乘上 85% 等於 2.47 元就是今年的股利了，簡單就好。

▲ 複習文章： 為年底的簡單投資預作準備｜如果有 25 萬閒錢，你會買哪些股票(中)(公開文)、 只要記錄這四件事，就可以做一份專屬於自己的投資日誌_以豐藝 (6189) 為例(公開文)

三、估價

(一) 用現金股利殖利率法估價：

以承熙投資豐藝多年的習慣，我會以「現金股利殖利率法」估價。把 2.47 元除以 1/25 的收盤價 35 元，可以得到 7.06% 的現金殖利率。再對照豐藝的現金股利殖利率走勢圖，2013 以來現金殖利率的區間大致在 5.5% 到 12% 之間，7.06% 其實很低 ( 藍線 )。原因除了股利不多以外，股價太高也是主因。

(二) 觀察本益比河流圖：

此外，觀察這幾年超多人用的本益比河流圖，豐藝目前河流趨勢是略為向下，但股價卻在中間偏高 ( 約 13 倍 )，也不是進場的好時機。

★ 延伸閱讀：本益比河流圖的買進策略

四、如果非買不可呢？

(一) 2020 營收創新高：

豐藝 2020 營收 137 億，較 2019 的 134.1 億成長 2.19%，創下歷史新高。豐藝 20200831 法說會簡報有說，受惠於新冠疫情居家遠距上班 NB 需求暢旺，相關零件需求增加，導致 2020H1 的毛利較上一期增加。

(二) 短期營收成長性高於長期營收成長性：

再把時間拉長，觀察營收的成長性。豐藝從 2017Q4 起幾乎維持單季營收年增率高於最近4季營收年增率的趨勢，這或許是股價從 2019Q2 起就居高不下的原因，除了 2020 三到四月的股災期間。

★ 參考文章：【SOP】以廣隆 (1537)為例說明如何建立個股觀察( 1 )_個股快篩及損益表(公開文)

(三) 大股東持股比率略增：

再看大股東持股變化。最新的 20210122 這周，600 至 800 張的大股東增加 1 人，並且大於 1,000 張的大股東也增加 1 人，大於 1,000 張的大股東持股百分比從 20201211 的 24.75% 上升至 25.39%。此外，大約從 2020 十月開始，大於 400 張及大於 1,000 張的大股東持股百分比也雙雙增加了。( 如下圖綠框 )

★ 參考文章： 從大股東持股情形探索個股走勢_以聯詠 ( 3034 ) 為例之一(公開文)、 從大股東持股情形探索個股走勢_以聯詠(3034)為例之二(公開文)

(四) 穩定的董監持股與持續買超的外資：

再看董監事與外資持股。董監事持股雖然低到只有 10.1%，但過去一年都沒變很穩定，至於外資，則是從去年八月的 4% 增加到 5.7%。

★ 參考文章：【SOP】以廣隆 ( 1537 ) 為例說明如何建立個股觀察 ( 5 )_籌碼面(公開文)

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