2021-01-25|閱讀時間 ‧ 約 7 分鐘

【簡單投資 6】如何簡單計算豐藝 (6189) 現在適不適合進場

簡單有時更美
投資有風險,文章純為作者觀察心得,無股票投資勸誘之意,投資股票前應審慎評估並自負盈虧。
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在紛亂的股票投資市場中,部分投資人熱衷於追求免於暴漲暴跌威脅的淨土。承熙認為,投資方法越簡單,離淨土就越近。「簡單投資」是承熙最喜歡的投資模式,它雖然無法取得極佳的報酬率,但平均一年 10% 至 15% 的報酬率還是有機會的,重點是,過程還非常讓人放心。 豐藝是承熙簡單投資的麻豆與首選,這偏要分享如何簡單計算她現在適不適合進場。簡單,有時比複雜更美! ▲ 複習文章: 【簡單投資 1】5 個步驟教你如何開始簡單投資_以豐藝 ( 6189 ) 為例(公開文)、 【簡單投資 2 】啟動簡單投資的時刻到了,開始評估吧!以豐藝(6189 )為例(付費文)、 【簡單投資 5】股災期間還可以簡單投資嗎?以 EPS 年減一成的豐藝為例|承熙(免費文)

一、嘗試計算 2020 的 EPS


(一) 2020 前三季 EPS 為 2.43 元:
依據最新公布的財報,豐藝 2020 前三季 EPS 為 2.43 元,如果簡單乘以 4/3 可以得到 3.24 元,可以當作 2020 全年的 EPS;不過,觀察過去 8 年的每季 EPS 發現,豐藝每年的 Q4 EPS 比較差的機會頗高,在過去 8 年有 3 年便是如此 ( 如下圖 )。
圖一,豐藝最近8年每季EPS,來源:財報狗(以下未註明出處者均是)

(二) 穩健算出 2020Q4 的 EPS:
站在穩健的角度,我們暫且抓 2019Q4 與 2018Q4 的平均 0.47 元 ( 〔0.29+0.65〕/ 2 ),當作 2020Q4 的 EPS,那麼,2020 全年 EPS 會變成 2.9 元。之前在這篇有分享過類似觀念,這樣做的好處有兩個:
  1. 保守估計當作安全邊際。
  2. 假使事後公布的數據較預估來得好就當作驚喜。

二、預估今年的股利


(一) 先觀察歷史股利政策:
觀察豐藝過去幾年的股利政策,盈餘分配率大約 90 %。此外,2020的填息日數是「63天」,這比我之前預估的來得快。
圖二,豐藝股利政策,來源:Goodinfo

(二) 考量疫情及負債的因素,盈餘分配率建議抓低一點:
不過,考量新冠疫情的影響,以及豐藝持續增加的金融負債,承熙建議盈餘分配率抓 低一點比較穩妥,所以就抓85%好了。因此,把預估的 EPS 2.9 元乘上 85% 等於 2.47 元就是今年的股利了,簡單就好。
圖三,豐藝負債表,來源:2020Q3財報p5

三、估價


(一) 用現金股利殖利率法估價:
以承熙投資豐藝多年的習慣,我會以「現金股利殖利率法」估價。把 2.47 元除以 1/25 的收盤價 35 元,可以得到 7.06% 的現金殖利率。再對照豐藝的現金股利殖利率走勢圖,2013 以來現金殖利率的區間大致在 5.5% 到 12% 之間,7.06% 其實很低 ( 藍線 )。原因除了股利不多以外,股價太高也是主因。
圖四,豐藝現金殖利率走勢圖

(二) 觀察本益比河流圖:
此外,觀察這幾年超多人用的本益比河流圖,豐藝目前河流趨勢是略為向下,但股價卻在中間偏高 ( 約 13 倍 ),也不是進場的好時機。
圖五,豐藝本益比河流圖

四、如果非買不可呢?


承熙知道有些投資人對特定股票有絕對不碰或非買不可的情節,所以最後,我們來看看豐藝有哪些亮點。

(一) 2020 營收創新高:
豐藝 2020 營收 137 億,較 2019 的 134.1 億成長 2.19%,創下歷史新高。豐藝 20200831 法說會簡報有說,受惠於新冠疫情居家遠距上班 NB 需求暢旺,相關零件需求增加,導致 2020H1 的毛利較上一期增加。
圖六,豐藝2020營收,來源:Goodinfo

(二) 短期營收成長性高於長期營收成長性:
再把時間拉長,觀察營收的成長性。豐藝從 2017Q4 起幾乎維持單季營收年增率高於最近4季營收年增率的趨勢,這或許是股價從 2019Q2 起就居高不下的原因,除了 2020 三到四月的股災期間。
圖七,豐藝營收成長性

(三) 大股東持股比率略增:
再看大股東持股變化。最新的 20210122 這周,600 至 800 張的大股東增加 1 人,並且大於 1,000 張的大股東也增加 1 人,大於 1,000 張的大股東持股百分比從 20201211 的 24.75% 上升至 25.39%。此外,大約從 2020 十月開始,大於 400 張及大於 1,000 張的大股東持股百分比也雙雙增加了。( 如下圖綠框 )
圖八,豐藝大股東持股變化,來源:神秘金字塔

(四) 穩定的董監持股與持續買超的外資:
再看董監事與外資持股。董監事持股雖然低到只有 10.1%,但過去一年都沒變很穩定,至於外資,則是從去年八月的 4% 增加到 5.7%。
圖九,豐藝董監事及外資持股情形,來源:Goodinfo
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