2021卡位未來十年的美股投資黑馬

不知不覺從上一篇去年八月至今又半年，2020年在我個人與這個世界都發生太多事，至今仍感受不到進入2021的真實感，既然決定不拖延，開始提筆了就來暢言，這篇應該又是破萬字(笑)。

跨入專職投資這麼多年來，說佈局有點太高看自己，但過去幾年來所鑽研與堅持持有的冷門個股，紛紛在2020成為投資大熱門，投資主題開始有更多人相信未來幾年都將是趨勢，賺錢之餘，也終於不必承受著投資獨行的孤獨感，最感慨的就是特斯拉Tesla，默默持有七年多來，發生過musk兩次瀕臨破產，還有矽谷業內的朋友勸我去放空Tesla(還好沒這麼做，不然會賠到去公園睡紙箱)，以及各種負面利空新聞加上自己的人生人際難題…長期投資箇中的苦悶只能自己承擔。

很多道理說的都很簡單，投資要有耐心、投資要有眼光、投資要能堅持…一大堆狗屁教條說都簡單，我常覺得多數金融投資的書其實跟兩性感情書籍沒兩樣，感情的事，多數時候你就是需要另一半來讓你感覺完整，但多數人面對投資並不是，往往看到台積電漲到宇宙，才開始恐慌自己的投資是不是不完整？

我常在信念動搖時，問自己：「如果有一天，路上特斯拉像現在人手一台iphone那麼普及時，你願意投資帳戶只是曾經短暫有過特斯拉嗎？」，我完全無法忍受這種情況發生！！如同我無法去想像：真心愛的人穿上美麗婚紗，新郎卻不是我。

所以有點玄，你的投資對象與你是相輔相成的伴侶關係，你可以選擇很激進去維護這個帳戶，也可以無聲勝有聲、追求細水長流，但重點在於你的堅持，無論是感情還是投資還是工作，你覺得自己是什麼樣的人他X的一點都不重要，你所堅持去做的信念或行為，才能決定你會成為怎樣的人。

認識我的朋友都知道我有點人群恐懼症與社交倦怠症，故我投資時厭惡跟風也是理所當然，喜歡超前與深入思考也是控制狂的特點，我在大陸網路論壇看過一句話：「先知往往是先烈、英雄只能被懷念」。

投資中你不能超前的太離譜，否則趨勢還沒展開，你可能就先認輸了，同樣你也不能全然無視周遭投資人，畢竟股票如同思想如同病毒，是需要人群去承載與傳播以擴大影響力，我在過往幾年投入冷門的電動車、再生能源甚至大麻、自動化生產…等題材，都紛紛因疫情與美國政治正確的改變，而更明確成為未來幾年的發展主流時。

我一方面繼續持有這些收穫頗豐的公司，卻也重新為自己開拓新的趨勢投資研究課題，接下來的一些持股內容，我盡力抓重點，未必稱得上投資真理，但肯定是費盡心思研究、字字肺腑的箴言，希望看完後，妳可以在忙碌的生活中，喘口氣靜下心，自己花點時間去認識以下這些公司，然後再去投資持有其中妳喜歡的。

主題一：大數據與AI – Palantir為主、搭配少量 CLDR
我追蹤Palantir這家公司至少十年，去年終於等到他上市，直接第一天無腦買好買滿，目前已實現與未實現獲利都有數倍報酬，但目前這仍是一家模式很新的新創公司，我不會去預設股價目標，就是堅定去持有並持續追蹤其發展。

主題二：大麻股 GRWG與CGC
大麻與3D列印在三五年前曾有一波泡沫高峰，許多人可能在這上面血本無歸，不過我仍然一直追蹤這兩個產業，去年選前隨著拜登與賀錦麗的政見陸續推出，觀察到他們對大麻的開放態度與美國財政需要開源的必要性，八九月份就開始建立大麻部位。

但我的組合比較奇葩，我並沒去切入工業大麻的幾家小市值熱門股，而是選擇較為成熟且市值大的CGC(Canopy Growth)，一方面CGC跟我持有的星座酒品公司(Constellation Brands Inc. NYSE:STZ)有簽屬CBD飲料開發，STZ甚至持有38.6%的CGC股票，我可以將這兩者作為搭配的投資。另一方面CGC在加拿大與德國都有不錯的市場佔有，美國市場雖大但競爭更劇烈，我選擇公司拓展腳步較穩健的CGC而非積極投入競爭的公司，尤其是零售這塊還不打算碰。

GRWG(GrowGeneration Corp)的選股邏輯也大致如此，19世紀的舊金山淘金熱潮中，真正淘到金而發財的幸運兒極少，但賣鏟子以及發明出牛仔褲的Levi Strauss，才是默默發財的人，GRWG就是專門販售大麻種植所需的水耕設備、零件，我常跟朋友玩笑說：GRWG就是大麻界的小北百貨。

當然務必注意！GRWG的商業模式其實是財務危險性比較高的，因為美國目前沒有連鎖的大麻種植器材連鎖店，都是地區零星的小店，GRWG不斷且高速地進行收購擴張，並替換成自己的品牌名稱，這種重資產行業的槓桿收購當遇到金融市場緊縮或快速升息時，可能就會被債務壓垮！另外他們也定期會增發新股來籌措收購資金，但這也會稀釋了你手上的股票價值，所以GRWG得定期持續去關注他們收購的速度是否符合進度，只要還能維持高速收購成長，弱點都不會爆發出來。

另外則是他們電商營收的比例最好不要比實體店慢太多。

當然使用ETF投資大麻也是蠻好的方式，我自己也持有一些。

主題三：不小心跨入再生能源的Darling Ingredients(DAR)
這是一家我去年最喜歡的投資標的，先來說說我喜歡的公司類型，也許是長期投資的操作風格使然，我喜歡能超長期維持競爭力的公司，甚至帶點行業內壟斷特性，也就是能活很久的類型，近年來因為亞馬遜的成功，金融市場過度迷戀一直燒錢高速擴張的成長股，坦白說 我蠻不喜歡如此，因為技術沒足夠優勢，即便一直擴張總是會有天花板，潮水退了就得裸泳。其次，我極度厭惡企業跨業搞多角化經營！我喜歡專注本業到極致的公司，即便擴張也仍然是運用原先本業的技術與知識積累。

全球最大的蛋白質油脂提煉公司Darling Ingredients就是符合我偏好的類型，它源自19世紀的Darling家族，但一路走來其實跟許多家族企業合併，1850年代的Darling創辦人經營著小型屠宰場，但本著物盡其用的想法，他發現用零碎的皮肉骨加工成飼料其實很賺，於是轉型為飼料加工，到了第三代則跟肉品加工商Swift家族合併，接著的百年歷史就是不斷進行垂直與水平的併購，即使曾遭遇大型肉品公司也跨入廢料加工這塊，但Darling Ingredients一直到1989前都還是蠻穩定且現金儲備豐沛的公司。

不過1989開始，因為收購舉債過度的惡果開始浮現並吸引了禿鷹試圖掏空Darling Ingredients，也就是拿走公司現金但債務留給投資人，歷經多年的官司與債務重組才又重新上市，新的Darling Ingredients還是持續收購，但跟過去近百年的為擴大規模而收購肉品處理加工公司的方式不同，90年代開始，他們採用戰略性收購那些有潛在技術優勢或利基市場的油脂公司，例如餐廳或麵包店的油脂廢料的收集、過濾、提煉等處理過程中的技術。

最有趣的是2010成功收購Griffin Industries這個最大的競爭對手，Griffin也是歷經數代的家族企業，並且跟Darling公司是世仇，據傳是1940年代，Griffin的創辦人約翰·格里芬（John L. Griffin）在高中輟學並創業成功後，Darling公司上門來企圖收購並恐嚇約翰·格里芬，結果不但沒收購成功並結下樑子，後代子孫也遵從組訓很敵視Darling Ingredients，這像是肉品加工業的羅密歐與茱麗葉家族的故事XD

然而僅僅如此的Darling Ingredients並不會讓我有投資的想法，轉折點出現在幾年前，它與另一家上市的能源公司Valero Energy Corp(VLO,NYSE)合資興建可再生的生質柴油提煉廠，由Darling從廚餘中提煉的動物油脂，加上混合Valero Energy在玉米提煉乙醇過程中的植物油脂，就是適用性很高的再生柴油，跟以往純植物提煉的生質柴油不同，這種混合動物油脂的柴油不會因天寒凝固，並且可用現成的石油管道運輸！

後續還收購了荷蘭的Von Ingredients，讓其油脂蛋白脂提煉的版圖擴張到歐陸與亞洲，從利潤微薄且競爭激烈的飼料生意，還增加了膠原蛋白、明膠、蛋白食品添加等新利基。更別提再生柴油以及運用廚餘與有機汙泥製造的甲烷，可持續性(sustainability)與潔淨能源(clean energy)加上本業帶來穩定的現金流，Darling Ingredients是非常契合新興ESG投資理念的標的！在市場期待拜登新政下，2020漲幅亮眼。

極愛Darling Ingredients這種專注本業的公司，我始終認為企業可以多角化經營但應盡量避免異業投資，現金流穩定充沛，運用收購擴張也是必要，但要更重視戰略收購而非規模， Randall Stuewe這個在任11年的CEO令我欣賞不已，期待他能繼續帶給我更多驚喜。

關於這家公司不多說，留給讀者自己去認識，我很關注sustainability(可持續性)發展，但站在投資立場，環保不能當飯吃，甚至因為歐美消費越來越有環保意識，對於這些ESG型的公司，我認為看待其銷售成長的標準得提高！因為sustainability對於現在的企業來說，不是二擇一的是非題，而是一定得做的必選題。所以具備先進者優勢的TREX，在居家零售店中的覆蓋率以及消費者對這品牌的認知度，才是他真正值得投資的點。

環境吹順風，你不能拖拖拉拉的走路吧！跑起來！

而在研究過程，也發現了一個瑞典的品牌BOLON，成立於1949的家族企業，運用廢布料再生製作各類產品，近年也跨入再生木地板的領域，是可以持續追蹤未來是否上市的好公司。

這家amyris公司技術儲備豐富的嚇人，一般來說 無論食衣住行各方面，現代消費品近乎全由現代化工產業支持，近年來則開始有純天然無化學添加的消費聲浪出現，但競爭力仍然比不過化工產品，amyris則是另闢蹊徑，利用酵母菌之類的微生物，去對蔗糖這類植物糖發酵，去產生所需的化學成分！如此 產能量提高卻又是純天然的！

amyris的員工幾乎都是研究人員，過去幾年為研發一直燒錢，產品成本也居高不下，但目前技術已跨過臨界點，他們並有一套自己的生物編碼器，直接在軟體中調配就能控制發酵槽生產需要的產品，去年開始擴建發酵槽。

amyris的優勢就是技術，而轉化為產品並且生產銷售則一直很弱，這幾年大陸也開始有運用有機發酵合成的技術，產能則是大陸一貫的作風，蓋大廠、產大量、賣低價，amyris能否運用先發優勢壯大自己是股價上漲的關鍵，否則等待被其他大廠併購是最可能的結局。

其實並沒有人用過膜科技(Film Technology)這個詞彙，但我想帶大家認識科技、技術的另一種本質面貌，並不是只有數位科技、運算科技、生物科技是科技，如果沒好好理解科技，那你會對創新的感知非常遲鈍！尤其這幾年，科技正在跨越前所未有的領域，像是能源科技、運輸科技、支付科技等等。

那膜科技(Film Technology)是什麼呢？在我看來這歷史非常悠久，當代人會將手機包膜，而幾千年前的古代人就知道運用漆去塗抹在器物上，不僅用於彩繪也可隔絕氧化的腐蝕效果，即所謂漆器。

保護膜不是什麼新玩意兒，而過往幾年，保護膜的創新正在加速，例如能耐刮並自動修復刮痕的模，能用於建築隔熱的模、汽車內裝裝飾模、添加銀離子的抗菌膜，甚至3M將膜科技應用到手術傷口保護的保膚膜，都是一直進行中的創新。

疫情讓抗菌膜的需求暴增，下一步，也許我們可以留意隨著出行以及汽車銷售又開始加溫，車用保護膜的需求又即將開始成長？

因為還沒建倉完成，為了避免帶單跟單的疑慮，這個主題我就不細說，有興趣自己去研究吧。

短期來看，投資是零和遊戲，但長期來說，投資其實是參與企業創造價值的雙贏遊戲，而在贏得獲利的同時，若是自己的資金能對推動更高社會層面的共好(Common Good)，則會變成多贏局面，這種錢賺的心安理得！也能推高你的投資眼界。

這兩年很流行所謂ESG投資，我個人完全反對投資人跟風這麼做，因為這類的投資主題都還太空泛甚至流於炒作，唯有你徹底了解並高度認同某些特定社會關懷，例如性別友善、種族友善、環境友善…等，再去選擇致力於該議題的優秀企業，記住ESG對於投資應該是做為加分項，投資的本質是在企業技術、生產力與獲利而不是慈善公益。

正好今天看到一個例子：倫敦下水道的「肥油山」（Fatberg）。一般人看了只覺得噁心或因新奇而莞爾一笑。很有趣，我正好在幾年前Darling Ingredient的一份簡報中，讀到他們自家的廢油回收服務有助於解決Fatberg環境問題(上圖)。

你我肯定都不會沒事去關心下水道阻塞的問題，除非你家水管或化糞池爆掉之類才會靠北，然而你不在意不代表問題不存在，隨著全球巨大都會數量越來越多，現代城市公衛系統其實被受擴大的人口壓力考驗著，你怎麼去設計、建造、維護一個容納數千萬人居住的城市？並且維持或提高人的生活品質？

去年疫情爆發才讓許多民眾意識到城市公衛設計的重要性，離如公共場所的建築空調循環系統，醫院、學校、公司、政府機構等人群群聚的公共室內場所，該如何提供衛生的空氣與水源的循環系統？遇到失控的災難再去想，都來不及阻止悲劇了！

我先前寫過很多冷鏈的文章(1 2 3 4)，我投資的這幾家冷鏈公司在這次疫情中都大放光彩，例如協助疫苗儲存與運輸的美冷(Americold)、特靈(Trane)與開利(Carrier)，在疫情爆發時迅速推出防冠狀病毒水準的紫外光空氣濾淨器的特靈(Trane)與開利(Carrier)，提出新的建築空調規劃的特靈(Trane)。

這些股票在我買入時，媒體不關注、投資人也沒討論，但就如我所說，看不見，問題與需求，它依舊存在，端看你能否洞察。祝2021投資順心，半年後見(誤)