股癌【EP462】投資筆記 (散熱產業現況與未來趨勢、特斯拉股東會後的市場反應)

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市場近況

過去的一段時間,許多股票的表現都非常強勁。例如,輝達在拆股之後仍然持續上漲。蘋果股票在連續兩天大幅上漲後,帶動了其他科技股的表現。軟體股如Adobe和博通也緊隨其後,股價表現強勁。

在台股方面,大型權值股如台積電和聯發科表現也非常強勢。但我對市場的戒心並未大幅下降,仍保持謹慎態度。

投資策略轉變

鑑於市場的變化,投資策略開始逐漸從硬體轉向軟體領域。具體來說,過去可能會持有五支原始設計製造商(ODM)股票,但現在可能只會持有一到兩支ODM股票或零組件股票,將更多資金投向整合軟體的方向。

這樣的策略轉變是基於市場表現和未來發展趨勢的考量,希望在降低風險的同時,能夠抓住新的投資機會。


散熱產業現況與未來趨勢

在散熱產業中,儘管像NVIDIA這樣的公司會指定某些reference design,實際上,目前許多散熱和零組件的選擇權仍掌握在ODM和OEM業者手中。例如,廣達、緯創集團及其子公司緯穎,這些業者可以自行決定所使用的材料和供應商。

目前,市場上並沒有出現某家公司成為唯一指定的100%供應鏈供應商。因此,這一領域充滿了激烈的競爭,決策過程中常常伴隨著大量的討論和辯論。對於我來說,這種高度競爭的環境使得繼續參與變得困難,因此我選擇逐漸退出這個市場。然而,短期內,水冷技術在市場上仍會有良好的表現。

水冷技術與市場動態

在散熱技術方面,主要聚焦在像GB200這種吹滯式REC的一種水冷方案。目前,市場上主要討論的解決方案有liquid to air和liquid to liquid,其中liquid to air解決方案更有可能率先得到應用。此外,市場上也有一些人關注immersion cooling(浸入式散熱)技術。

我們過去曾多次討論過浸入式散熱,特別是科威特公司OMNIVA所主打的Two-Phase Immersion Cooling(雙相浸入式散熱)技術。儘管這種技術有潛力,但我認為它的市場發酵期可能還需要一到兩年的時間,因此不必過於急切地關注

三大晶片廠的散熱需求

在觀察三大晶片廠商的最新產品時,例如Intel的Falcon Shores、AMD的MI400以及NVIDIA即將推出的Rubin我們並未發現其TDP(熱設計功耗)高到需要Two-Phase Immersion Cooling這樣的散熱方案來解決。換句話說,目前這些高效能晶片並不需要過於複雜的散熱技術。



特斯拉股東會後的市場反應與未來展望

近期,特斯拉剛舉行了股東大會,再次通過了馬斯克的薪酬方案,儘管過程中存在一些反對聲音,但最終得到了股東們的支持。馬斯克的薪酬方案與公司市值增長直接掛鉤,這種激勵機制獲得了投資人的青睞。

Optimums機器人與自動駕駛的未來

在股東大會上,馬斯克描繪了特斯拉未來的藍圖,其中Optimus人形機器人被描繪為一個重要的未來項目。然而,這一技術的廣泛應用可能要到2035年以後才會實現。在短期內,特斯拉計劃在2025年將大約千名Optimus機器人投入其生產線中,這在工廠應用中將更為現實

自動駕駛技術的現況與潛力

特斯拉的未來發展重點之一是自動駕駛和無人駕駛技術。根據Ark Invest的分析,如果特斯拉能夠實現自動駕駛,其股價預期將顯著上升(如果有實現Autonomy的話Bare Case : 2000塊 Bull Case : 3100塊 Expected : 2600塊)。然而,這一預測是基於特斯拉從單次收入模式轉向持續收入模式,並且其車隊能夠用於Robotaxi服務的前提下。

這份報告只著重在自動駕駛的商業模式,沒有把Optimus、Tesla Semi(卡車)、Super Charge Network超級充電的網路放進這個Model裡面。

目前,NHTSA的數據顯示,特斯拉在開啟自動駕駛後的安全性顯著提高。特斯拉的事故率為每320萬英里一事故,而人工駕駛的特斯拉事故率為每58.8萬英里一事故,相較之下,國家平均事故率為每19.2萬英里一事故。

特斯拉的毛利與其他潛在收入來源

如果自動駕駛實踐,特斯拉的毛利率有望從現在的17%-18%提升至50%以上,這將使特斯拉從一家汽車製造商轉變為一家軟體公司。特斯拉的未來收入來源可能包括FSD(完全自動駕駛)授權、超級充電網絡訂閱服務以及AI服務等。這些潛在收入來源可能對公司的毛利和營收產生重大影響。



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