阿里巴巴Q2財報與中國監管措施影響｜鬼宿投資備忘 # 10

獲利是企業的根本

盜亦有道；意思是說：即使是盜賊也有行為規範。企業愛財自然也要取之有「道」，最近被政府出征的中國科技巨頭，很多是跨越了這條紅線。例如：阿里巴巴與騰訊在中國，一直以來都是使用龐大的資本力量；透過收購競爭對手，展現出近乎壓倒性的競爭優勢，結果就是打壓了新創企業。

騰訊：打不過就加入它？在中國我們習慣「打不過就買下他」

美團點評在中國有著 950 萬人的外送大軍，跟 Uber 和 foodpanda 一樣，這些外送大軍究竟是員工還是外包人員，一直以來在全球各個國家都產生巨大的爭議。如果是員工就必須為他們投勞保、健保，團體保險等員工福利。如果是外包人員，就是論件計酬，企業就能節省龐大的員工福利支出，去搶佔更多市佔率與獲利。

補教業怎麼了？

接著我們回頭討論這一波；用被抄家滅族形容也不為過的中國「補教業」。他們究竟做了什麼，為何中國政府下手如此之重。背後原因在於「生育率」與「人口老化」，中國在 1979 年到 2016 年間實行「一胎化政策」只要你住在都市就只能生育一個子女，要想再生一個也不是不行「需要提出申請」。

實行了三十七年的一胎化政策，讓全中國的老百姓更加深了，原有望子成龍望女成鳳的觀念。只能生育一個孩子，那自然是集中資源與金錢去栽培孩子。華人圈盛行的「補習文化」，在中國就發展成了昂貴的課外培訓。全世界只有中國的補習班，可以賺錢賺到股票上市，變成集團化經營。

這在平常倒也相安無事，偏偏今年是中國一胎化政策解禁的五週年。中國政策通常以五年為一個檢討週期，從 2016 年宣布一胎化解禁至今，中國的生育率沒有任何起色，仍是在下降趨勢之中，不只如此；中國人口加速老化的現象讓政府感到害怕。中國的世界工廠地位，是依靠龐大廉價勞力支撐起來的，所以「生育率」與「人口老化」兩項議題是「國安危機」

中國政府視「補教業」為導致國安危機的一個因素，那麼整個產業被犧牲掉也只是剛好而已。中國國務院在七月二十四日公佈了一份文件，內容提到為了要「降低學生學習負擔」與「家長的經濟壓力」所有補教業不得股票上市，且須全面轉型為「非營利事業」。一份文件就把全中國的補教業給掐死了，殺頭的生意有人做；不能賺錢的生意誰要呢？

中國教育股快成壁紙！新東方、好未來、高途ADR全數腰斬 | Anue鉅亨 - 美股

週五 (23 日) 中國線上教育將面臨整頓暴風，中國教育股集體遭受重創，新東方、好未來、高途教育 ADR 早盤全數腰斬一半以上。 中外媒體報導傳出，中國當局擬禁止學科類培訓機構上市融資，嚴禁資本化運作，將要求上市公司不得通過股票市場融資投資學科類培訓機構資產，外資不得通過兼併收購、受託經營、加盟連鎖等方式參股學科類培訓機構。 媒體報導指出，中國地方教育部門工作人員已收到該份文件，將就此開展監管工作，意味著政策已正式落地。此舉恐將摧毀價值 1200 億 美元 的補教業，引發在美上市的線上教育股的大量拋售潮。 截稿前，台北時間週五晚間 11 時許，新東方 ( EDU-US) 暴跌 59.36% 暫報每股 2.60 美元、好未來 ( TAL-US) 暴跌 59.84% 暫報每股 8.26 美元、高途教育 ( GOTU-US) 暴跌 55.85%，暫報每股 4.23 美元 。 好未來教育集團週五發布最新聲明表示，該監管政策尚未發布，本公司暫未收到來自監管部門任何正式通知，目前不對市場推測做出評論。 同時，新東方也發布公告，本公司注意到有中外媒體報導稱，中國監管機構正在考慮制定一套新規例，內容涉及中國義務教育制度下，所教授學校科目的相關課外輔導服務，這些規例尚未公布，本公司亦未收到有關該等規例的正式通知。 花旗週五最新報告指出，在最壞的情況下，如果週末假期禁止中國學生補習，而課後輔導處於一個非營利的基礎上，這些教育機構企業可能流失幼稚園到國中的客群，損失超過 70% 的收入。 投行 Jefferies 分析師表示，新的中國線上教育制度框架可能會導致企業結構的改變。根據之前中國改革的例子，如果一項教育資產被認為是非營利性的，上市公司往往會剝離上市實體的資產。

阿里巴巴被整垮？

鬼宿覺得這應該是股民們最關心的事情。看著中國的經濟蓬勃發展，許多中國企業主忘了一件事，現在的中國政府跟主導文化大革命、六四天安門事件的政府；可都還是同一個呢！前面說過，只要是危及國家安全；哪怕是要犧牲整個產業，對習大大而言「雖千萬人吾往矣」。

阿里巴巴對中國政府是生雞蛋的多還是拉雞屎的多，是非常重要的一件事。鬼宿先說結論：如果阿里巴巴人間蒸發，可能才真的是國安危機。我們來檢視一下阿里的業務，以下是八月三日阿里剛公佈的 Q2 財報：

• 2021 年 4 - 6 月這一季的營業收入是 2,257 億人民幣，淨利 434 億人民幣。
• 核心電商業務營業收入 1,802.4 億人民幣，較去年同期成長 35%。
• 雲端運算中心營收達 160.5 億人民幣，較去年同期成長 29%。
• 數位媒體和娛樂業務營收 80.7億人民幣，較去年同期成長 15%。
• 核心電商月活躍用戶數 9.39 億人。