股價上漲的動能

之前很多人都會說某些基金的報酬比別人好，是因為掌握了什麼業界趨勢。所以才能抓到飆股。

事實真是如此嗎？我也很好奇。所以我就去抓了去年（2021）績效排名前十的台股基金十大持股。發現了一些有趣的事。

先來看一下直到2021年12月底的持股組合。

這張表格從左到右，分別是第一名到第十名。不知道你有沒有看出什麼端倪。

首先，同一家投信發的基金，持股都很近似。像第二、第三名的持股根本都是一樣的，只是持股比例的差異。然後我查了一下，兩檔的基金經理人都是同一個，這也難怪持股組合會一樣。

但，為什麼需要發兩檔不一樣的基金給投資人申購呢？真的是很有趣的一件事，大家可以自己想想看為什麼。同樣在野村鴻運跟野村中小也有同樣的情形發生。

然後還有一件事也很有趣。大家還記得價值投資之父班傑明．葛拉罕（Benjamin Graham）的名句，「市場短期是一個投票機；但長遠是一個稱重機」嗎。

我們來看看這些基金都＂投票＂給那些股票。

第一名是欣興，十檔基金有九檔投給了它。毫無懸念的，沒有投給它的就是第十名。

第二名是群聯，十檔基金有六檔投給它。很巧的，有五檔剛好是前五名。

然後第一名的新光創新科技，前十大持股裡面有八檔是票選前十大的股票。所以可以說這個第一名真是實至名歸嗎？

大家看到這樣的現象可以好好思考一下，基金報酬跟股價變化之間的關係。

真的是因為某檔基金發掘了什麼體質良好的股票，所以基金的績效才會獨占鰲頭。還是因為大家在短時間內為了績效不落人後，所以全部一窩蜂的用鈔票來＂投票＂。最後產生了馬太效應。

因為大多數資金湧進少數股票導致股價上漲，股價上漲以後又有其他投資人（基金或其他資金管理業者）害怕錯失趕快追買。

飆股就這樣誕生了！

所以如果只看短期間內的投資績效，很容易被這種現象影響。基金績效好，其實不是因為它們抓住某些產業趨勢所以才買對股票。更多的時候只是因為資金行情造就。

如果你選了一檔好股票，可是沒有其他人＂共襄盛舉＂，你的持股一樣不會飆漲。自然基金績效也不可能超越大盤。

所以萬一你投資的基金沒有選到大家都有共識的股票，那不見得是基金經理人比較笨。更大的可能是因為他不＂合群＂，所以他的選擇是＂非主流＂，自然而然這檔基金的報酬就落後人。

別忘了，對於一般的共同基金而言，大多數人關注的是能不能在短期間內得到超額報酬，而非長期累積的複利報酬。沒有多少經理人能堅持長時間內落後市場，然後在某個時刻逆轉勝。

到最後就是看誰手腳快趁早佈局，然後收割手腳慢的。

那如果不買主動的共同基金，改買ETF是不是就沒這個問題？

我想在現今投資部落客、網紅的推波助瀾下，大部分投資人都知道有ETF這種投資工具。然後也想要試試看改買ETF。

「既然共同基金跟散戶賺錢的機率是一樣低的，那我買＂追隨＂市場ETF應該就沒問題了吧 !」

「共同基金經理人也沒比較厲害啊！還是我自己來跟隨趨勢買進ETF總不會錯失報酬了吧！」

上面是我常常會看到的兩個論點，也是很多人有所誤解的地方。

首先講第一個論點，追隨市場這個立基點沒有錯。但你有沒有想過追隨市場這件事的預期報酬會是多少？你知道如果以持有全市場的觀點來看，你並無法避開整體市場負報酬發生。

其實有很多投資人根本無法接受負報酬發生，這也是為什麼坊間很多人強調第二個論點。「自己根據趨勢挑選ETF」。

但你真的可以做到趨吉避凶嗎？你知道你其實已經掉進陷阱了嗎？

這檔0052在2020年是國內台股基金扣除兩倍槓桿這類ETF後，所有基金報酬率第一名。

但在過去一年的總計報酬，卻落後加權股價報酬指數達10%。

為什麼會有這麼大的差距？我們來做個簡單分析。

首先看一下0052這檔ETF的持股，

我還記得在2020年，台積電大漲的時候，坊間就以＂含積量＂最高的ETF作為招牌宣傳吹捧，鼓勵投資人買不起台積電可以買這檔ETF。

是啊！你有沒有發現，在台積電大漲的2020年，這檔持有台積電比例高達72%的ETF就因為大家都＂投票＂給台積電。自然而然報酬就水漲船高。

但台積電在過去一年的漲幅為＂負＂的2.57%，再加上持股比例大幅變動，0052的報酬就開始落後加權股價報酬指數了。

這個最近發生的歷史案例就是投資人很好的借鏡。我相信如果你是一個認為可以靠自己跟隨趨勢去挑選主題式ETF的投資人，在2021年初跟隨半導體產業，然後買進持有龍頭股的富邦台灣科技ETF絕對是明智的決定。

但現實就狠狠打了你的臉，也把你的鈔票燒掉了。

或許你會說那是台股，那我拿一檔追蹤未來五騎士的統一NYSE FANG+ETF基金，00757來做個簡單分析。

這檔ETF追蹤的是《FANG+》指數，成分股如下圖所列只有十檔。

在2020年報酬率可是遠遠大勝追蹤國內追蹤標普500指數的00646達83.44%。

在2021年初，有許多人說，「這些未來五騎士將要統治世界了！投資這樣一檔具有未來趨勢的ETF就對了！」

然後在去年現實又再狠狠地痛打投資人的臉，因為當你選擇了這麼一檔有未來趨勢的ETF後，它卻讓你落後標普500指數12%以上。然後也讓你的鈔票離你而去。

所以當你以為你掌握了什麼趨勢可以賺比別人多。現實是，這只不過是短期間內大多數資金投票的結果。只是因為願意買這些股票的人比想賣的人多，然後由鈔票吹捧出來的高股價、高報酬。

並非是坊間媒體所稱，因為基金經理人有辦法掌握趨勢。或是你挑選現在走在時代前端的主題式ETF，就能讓你賺到錢。

更多的時候是，當你發現了，也就差不多是高點反轉的時候。而你剛好是那個接盤俠。

所以你一定要很清楚瞭解一個真理，短期股價飆漲所帶來的高報酬，只是由大量鈔票所堆疊出來的。當這些鈔票轉而青睞別的股票，原先這些股票的上漲動能就消失了。

你並沒有掌握什麼，一切只是幻覺。

那到底有沒有辦法掌握市場上所有的上漲動能呢？有啊！你的問題已經告訴你答案了。

那就是持有＂整個市場＂啊！

當你一直待在市場中，並且隨時根據市值大小調整持有股票的比重。那你一定可以跟上趨勢，隨時擁有主流股。可是這樣做不會很麻煩嗎？畢竟市場上有那麼多檔股票，怎麼有辦法做到隨時調整呢？

還好，我們有【指數化投資】。只要你投資持有整體市場的市值加權指數ETF，你就可以達到跟上趨勢、掌握飆股的目標。

既然有這麼簡單有效的方式，你還有需要汲汲營營去分析現在走什麼趨勢，有哪些基金或是那些主題式ETF掌握到最新趨勢嗎？

更何況你還常常賺輸單純持有整體市場的指數化投資人呢～～