指數化投資 feat.原子習慣

【失望之谷與興奮之巔】

失望之谷

我最近看了很有感觸的一本書。但這本書其實不是在講投資理財。這本書叫《原子習慣》

但說不是，也是有相關。我覺得是更深層的人性設定。這本書主要在宣導如何透過導正「習慣」這件事，進而幫助你改變人生。

關於投資理財這點，一開頭在書中第38頁裡提到潛伏之力的停滯期這件事就讓我很有感觸。

持續使用指數化投資領域進行財富累積超過五年的朋友，對上面這張圖就應該很有感觸。

在幾年前指數化投資人的財富累積速度落後坊間主動投資達人時，應該有不少人對於指數化投資是否還有效開始存疑。

因為許多人對於財富累積的評估是線性的，但事實是，要跟上線性成長目標，需要一段很長的停滯期。這段停滯期，不只報酬成長緩慢，投資人還要堅持不懈的持續投入資金。這是一種考驗，而且這考驗來自於旁人的質疑，也來自於對自己的懷疑。

看不到突破泥土衝向天際的時刻，卻還要奮力向上。有多少人會在最後迎向陽光之前選擇退後。

書中給這過程一個很棒的名稱，叫做：《失望之谷》

指數化投資人總會面臨到一個窘境，大盤指數報酬積弱不振，然後自己又無法加速投入資金。沒有高報酬率幫助提升資產，又沒有多餘資金可以在這裡加速投入。

這種雙殺般的折磨，是這兩年才開始投入指數化投資的朋友所無法領受的感觸。

興奮之巔

２０１９年後才開始進行指數化投資的朋友真的很幸運，趕上了【超額報酬】的時期。

為什麼我會說這段時期是超額報酬時期呢？如果你回頭看過去二百多年的股市年化報酬率，就會知道現在動輒十幾％的年報酬率其實是遠高於股票的歷史年化報酬率。

換句話說，現在是超漲的狀態。而且不會是一個常態。

投資人現在正處在一個潛伏之力開始爆發的高成長期，也就是報酬率高於線性成長的區間。

書裡沒有講到這個情況，但我自己把這種狀況稱為「興奮之巔」。

系統的偏離

指數化投資人都知道【均值回歸】這個理論，漲多的會修正回歸均值，跌深的會回補到均值。也就是說以長期來看，雖然這過程是漲漲跌跌的，但指數化投資人的財富年化成長率會接近理想中的線性成長率。

可是現在呢？或許很多人並沒有發現自己已經偏離了＂航道＂。為什麼會這樣說？

假設我們預估投入的本金再乘以年報酬率，就可以知道資產每年會成長多少。在做預估的時候，這條資產成長曲線是呈線性成長的。因為我們無法預測未來的市場變化，所以會以這樣一條理想資產成長曲線來作為追求目標。

可是在這兩年你會發現一件事，你很容易滿足資產成長的幅度。不是很貼近理想值，就是有明顯的超越。

明明投入的資金沒有特別多，但是你卻得到了預期的成長幅度。再不然就是投入的資金足夠，可是因為高報酬率，所以資產成長幅度遠高於預期成長率。

這都是超額報酬率彌補了「失望之谷」所導致的現象。

這時候投資人很容易陷入迷思，不是沉溺於現在的高報酬，而減少投入的金額。再不然就是把個人的預期資產成長曲線往上調。

或是因為貪圖短期的高報酬表現，所以在高報酬階段，超量投入資金。

但這是一種迷思，因為【後照鏡效應】所產生的迷思。投資人會不斷尋求證據去合理化這樣的短期效應。藉以重新規劃資產成長曲線，以求可以更早完成財富＂目標＂。

其實這就是《原子習慣》書中所提的一個重要觀念，人們把「目標設定」看得比「系統修正」還重要。

但正確的做法應該是忽視短期的目標，進行投資系統調整、維持。以追求系統的長遠發展。

投資人不應該去思考這樣的短期效應是否合理，而是要忽略這件事的存在。

過度注重短期報酬表現，在未來投資組合的報酬表現不如你的預期時，就很容易讓你的投資系統崩潰。

系統的調整

那麼指數化投資人應該怎麼做呢？

其實也是不脫我們過去所知道的作法。「廣泛資產配置」＋「資產配置間的再平衡」。

你的投資組合其實就是你的財富成長系統。你調整各類資產的配置、各類資產互相之間比例的再平衡，其實就是不斷的在做系統修正。

在股市報酬高漲的年代，並不是調高預期資產成長率，而是透過配置其他附相關或無相關的資產類別，來自我修正、讓資產成長速度回歸均值。

有這麼一句話：「出來跑、遲早要還」。既然是這樣，為什麼要讓市場來修理你，逼你回歸均值呢？

然後投資人也應該在不同的人生階段中，調整修正你的投資系統去符合你真實人生的需求。避免因為無法抵抗人生的風險，所以讓你辛苦建立起來的投資系統毀於一旦。

結論

所以我過去常建議投資朋友不要刻意去設定什麼達成年領幾％或是資產達到幾千萬，就可以財務自由、提早退休的人生財務目標。

因為這樣的方式很容易將自己的投資系統弱化，最後卻無法達成預期目標。當你只看著那個目標，但遙不可及。更多的可能就是偏離航道，抄捷徑。

我很推崇《原子習慣》裡面的核心觀念：「透過習慣的細微改變，累積出巨大的成就。」

指數化投資人就是應該不斷的微調、修正自己的投資系統，讓自己可以維持在一個正確的航道之上。這樣，你也不必因為目標太巨大而很難以企及，讓自己進退維谷。

請記得，建立一個可以長久維持的投資系統，會比你看著別人成功的巨大目標來得有意義許多。也才是保證你可以得到預期目標的正確做法。