世上令人擔憂的事有兩種
第一種是你可以做些什麼去改變的
第二種是你不能的
不要浪費任何時間在第二種事情上
－艾靈頓公爵
《投資最重要的事》讀書心得 ⓰ 認識運氣所扮演的角色
閱讀時間約 5 分鐘
霍華馬克斯說：「短期來看，很多成功的投資只是因為處在對的時間與對的地點，我總是會說，獲利的關鍵在積極、時機和技巧，而且，在對的時間，夠積極的人並不需要太多技巧就能成功」。
只是，人類情緒所存在的侷限，往往比我們所能想像的還要嚴重許多，這導致我們時常認為投資獲利是出於自己的能力和努力，而每當遇到了虧損，就歸咎給「環境」不好、「運氣」不好。
這波的市場修正，沒想到已經過了快半年，不知道你會不會覺得難以調適呢？或者，讓我們把時間回溯一下，如果你在2021年底的時候，對前兩年的績效感到十分滿意、意氣風發，現在開始又對自己的投資策略產生懷疑、失去信心，與其感到懊悔，我們不如試著反省一下，現在自己能夠做些什麼。
這段時間，阿蒙和許多處於不同人生階段、財富水位的朋友交流，歸納出了以下幾個值得思考的方向，也在這邊跟大家分享：
風險評估
在市場多頭的時候，每個人都是股神；只有當潮水退了，才知道誰沒穿褲子。當股市在飆漲的時候，小型股、成長股的漲幅往往超過大型股、價值股許多，但是這些股票的Beta值通常較高，漲的時候漲幅超過大盤，跌的時候也會跌得比大盤深。
如果我們在多頭的時候認為，只要重壓一檔「漲最快」的標的，就是通往財富自由的聖盃，而忽略了這個標的的下檔風險，那麼，光是遇到今年這樣程度的中期修正，就已經很難撐得過去，更不用說真正的股災了。
因此，對投資人來說，即使是在投資績效優異的時候，理解股市不是永遠上漲，評估自己主觀上（心理條件）和客觀上（現金流、財務條件）所能承擔的風險，並做好資產配置，才是長久之計。
資金控管
同樣的道理，在股市上漲的時候，我們所投入的資金越多，自然獲利就會越高，只是，有獲利的時候固然大家都很高興，卻很少人想到賠錢的時候自己撐不撐得過去。
雖然，如何控管資金必須視每個人不同的背景條件而定，不過我們還是可以用下面兩點自我檢視一下：
- 除了投資收益，我是否有其他穩定的現金收入（例如薪資、租金收入等等）可以支應生活所需？如果沒有，就必須犧牲一些獲利空間，留存更多的現金水位，為股市表現不如預期做準備，對於槓桿的使用尤其必須小心。
- 除了生活費用，近期是否有大筆的支出（留學、結婚、購屋、退休等等）？舉例來說，如果你所採取的策略是10年、20年的長期被動投資，但你投資的部位中有包括一些未來2~3年就需要支用的資金，那麼就必須把這筆資金從長期投資中抽提出來，以免因為短期的市場波動影響了人生的計畫。
投資策略
投資的方法有百百種，不會有一種「最好」的方法可以適用所有的人。被動投資雖然有它不可取代的價值，但凡事都有利有弊。
如果你像我一樣，了解被動投資的優勢（簡單、省時、有效）和侷限（必須以看似較低的預期報酬率做長期複利、無法避開所有短期波動），認為這個方法適合自己，在今年這次修正，應當也是如我一般，在風險和資金控管合理的前提下，持續逢低進場加碼，以期股市反彈後能有更高的報酬。
相反的，如果你因為這次的市場修正，發現自己無法接受這樣的投資方式，或許也可以趁機想想自己是否有其他的選擇，前提是你必須客觀衡量這些選擇能否讓你得到更好的結果。
資訊來源
在投資逐漸成為一種「大眾常識」的今天，我們不難接觸到許多投資大師、大神，我們雖然對他們十分佩服、嚮往，但是，也請不要忘記，他們是他們，我們是我們，我們不一定完全清楚他們內心的想法和實際的操作，更何況，這些大師、大神也都是凡人，也都有犯錯的可能。
這陣子網路上開始有許多批評謾罵出現，但我覺得，投資總歸還是自己對自己負責的一件事，如果因為過度相信他人提倡的投資方式能夠幫自己賺錢，自己沒有仔細了解和思考就猛然執行，遇到虧損時無法承受，或許就不能完全怪罪老師，自己的問題還是比較大一些。
心理建設
以成敗論英雄是人之常情，但是，正如同霍華馬克斯所強調的，在現實世界中「真正」發生的事只是「可能」會發生的事中的一小部分，因此，決策的品質不應該由結果決定。
如果你認同霍華馬克斯「我不知道」的投資人的概念，那麼你應該能夠接受，同樣一個投資策略，在無法預測的短期走勢裡，可能產生獲利，也可能產生虧損，如果這個策略本身沒有問題，短期的績效只是機率分布所造成，那麼我們就不需要用一時隨機發生的盈虧去評價這個策略的好壞。
一個鋌而走險的策略可能在某種市場型態中一直表現得很好，但可能在好幾年才發生一次的崩盤中讓你賠掉所有（例如在市場長期多頭中持續賣出put option)；同樣的，一個短期產生虧損的策略，只要長期還是能達到你的目標報酬（例如指數化投資），就不應該被視為不好或是無效的。
※ ※ ※
股市修正對投資人來說是一個很好的學習機會，讓我們趁著這段時間做些省思和調整，也祝福大家有個更為豐收的下半年🍋
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本文概括了霍華德·馬克斯《投資最重要的事》的五大主題：投資思維、市場無效性、風險管理、市場週期、知識積累。投資者需具備第二層次思維，敢於逆向操作，聚焦當下價值，理解風險。市場無效性創造了價格偏離的投資機會，市場週期的認識則幫助投資者應對不同階段。最後，基於基本面和獨立思考的知識積累是長期投資的基石。
在投資市場中，波動性常被視為風險因素，但摩根·豪瑟卻將其視為手續費，促使投資者學會擁抱波動，以獲取長期報酬。本文探討了投資人如何在面對高風險環境下，克服情緒與認知失調，做出更理性的投資決策，以及如何在預測時留有足夠的錯誤空間以降低損失風險。
這幾天相信許多人雖然身在辦公室，但心可以能以隨著史上最大的大盤跌幅而死在股市裡，筆者早在數周前，早就已經對於整個市場一片樂觀向好的態度：
咖啡廳裡面隨處可聽的到高談闊論的股友...
目不識丁的媽媽滿口投資經，為帳上獲利沾沾自喜...
少年股神紛紛橫空出世...
最有印象的是在銀行辦貸款時，跟銀行承辦
優秀的投資人總是在懷疑自己的能力?《投資最重要的事》霍華．馬克斯
從2009年9月開始, 我進入了股市. 那時的投資習慣一直影響著我.
但從2021年起, 台股一直創新高, 我卻掉隊了...
我的投資習慣是持股集中, 且集中在中小型股. 而且我都是以價值投資來掩護波段價差.
權值股
只要是人性運作的市場，就一定有大跌的風險，決定股市獲利成效的要件之一，不是在上漲時擁有多少帳面獲利，而是下跌時能保有多少獲利，或是保有多少資金可以在機會來臨時撿便宜，唯一方法就是必須保持理性，不要被各種熱絡的新聞或市場氣氛影響
股市的不確定性或風險會隨著環境不同而有差異，股價低一點、趨勢較明顯的時候，風險及不確定性降低，是較好的機會，這就類似巴菲特說的等好球來再出擊，如果風險較高的時候失敗率高，不用勉強出擊，投資的學習有一個重要課題是判斷什麼情況會比較適合進場，或是說要判斷什麼現象才是好球
作者 Only 分享自己投資心法，透過公式，讓你了解投資的本質，建構自己的投資哲學 ，但是投資還有一個不可控的因素，那就是運氣，系統性要解決運氣的問題，就是靠資產配置，但是作者更希望呼籲的是，我們成功致富後，心有餘力的去幫助他人，那帶來的成就感，遠遠不是一點財富可以衡量的！
書名：投資最重要的事
作者：霍華•馬克斯
找出價格與價值的關係
最危險的事：就是在在投資人氣最高的時候買進。
最安全獲利潛力最大的投資：就是在沒有人喜歡的時候買進。
泡沫都從幾分真實開始
過來人的對白
“投資最重要的事”，這本書真心推薦精讀，細細咀嚼作者與評註的對話及經驗。
投資能夠獲利的要件不只在於搭上趨勢，另一個更關鍵的因素是要能在趨勢轉變時退場，而賣股票退場是一項更不容易的決定，因為這是信心滿滿的站在順風趨勢上卻要做逆風的決定。
本文概括了霍華德·馬克斯《投資最重要的事》的五大主題：投資思維、市場無效性、風險管理、市場週期、知識積累。投資者需具備第二層次思維，敢於逆向操作，聚焦當下價值，理解風險。市場無效性創造了價格偏離的投資機會，市場週期的認識則幫助投資者應對不同階段。最後，基於基本面和獨立思考的知識積累是長期投資的基石。
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