市場情緒造就偏離常態的價格

商品的價格內容通常可以區分為看得見和看不見的部分，例如一份餐點裡的主食、配菜等這些是可以看見的，市場行情是甚麼價格，可以估算其中的成本，而看不見的則像是餐廳營造的氣氛，裝潢、燈光、音樂、服務等這些費用是較難以計算，是商品價格內看不見的部分，這部分多半和人的情緒感受有關，為了較好的氣氛一般人願意花錢到比較貴的餐廳和親友聚餐，人願意為了有較好的情緒而花錢，自然有廠商願意營造(販賣)情緒。

股市的情況和上述商業邏輯是類似的，股票值多少？概略的本益比、殖利率等數字是看得到、可以計算的，但股市經常在本益比之外加上不一樣的市場情緒，在資金充沛時期販賣貪婪與樂觀的情緒，使本益比上升，或是在資金緊縮時期販賣恐懼情緒，壓低本益比，這些市場情緒是難以計算的價格，有些企業可能還在虧損，股價卻高的離譜而無法計算本益比，或是企業獲利不差，股價卻跌到彷彿陷入營運困境。

缺乏衡量的基準，使看不見的氣氛與情緒價格通常很貴，例如股市泡沫時期的價格、景氣循環類股在景氣高峰的價格，都因為包含了樂觀期待的情緒價格，當價格出現修正都是很大的跌幅，在投資角度是要避免在已經加上氣氛與情緒成分的高價區投資，或是相反的情況是，當市場已經在販賣恐懼情緒，不必因此而覺得恐懼，市場情緒只會使投資人做錯誤的判斷。

倒不是說市場沒有令人恐懼的時候，投資人是否應該恐懼，是依照環境與風險來判斷，而不是因為市場有恐懼氣氛所以覺得恐懼，