ABF二哥南電 (8046) 2023先蹲後跳
公司介紹
南亞電路板成立於1997年，2001年開始對覆晶載板投產，2002年開始於大陸昆山廠量產PCB。2022年產品營收佔比依技術應用區分約為ABF 59%，BT 26%，PCB 15%。2022年依終端應用則為PC 20%，網通46%，消費性電子17%，汽車電子8%，其他(AI/HPC) 8%。2022年月產能ABF 4,100萬顆、BT約60 萬平方呎、PCB 板約90萬平方呎(HDI為36萬) 。
主要客戶包括博通(美)、輝達(美)、超微半導體(美)、蘋果(美)。
資料來源: 凱基投顧
公司現況
23Q1財報摘要 南電於 5/4 公布第一季財報，受 ABF 載板需求下滑、整體稼動率降溫影響，毛利率也探至 2 字頭，為七季低點，稅後純益 23.25 億元，季減 45.15%，年減 40.13%，每股稅後純益 3.6 元，下探兩年來新低。
資料來源: 鉅亨網
法說會&股東會重點整理 - 樹林二廠擴建按計畫完成，新產能若全數開出，整體產能將較2019年增加達60%
- 半導體產業仍在調節庫存期，預估南電上半年營運有壓，下半年需求可望回溫
- 公司將升級錦興廠產線，估計2024年才能恢復正常生產，該廠ABF產能占比可能超過七成
資料來源: 新聞 & 凱基投顧
產銷組合現況分析 圖2: 南電營業收入結構。資料來源: 南電法說會簡報
註: 其他包含 AI 與 HPC
公司在消費性電子領域的營收佔比減少了6%，PC則只減少1%，而網通增加4%、車用與其他則分別增加 1% 與 2%。從公司給的資訊可知，南電的主要營收是來自於網通相關；而車用是否可以爆發則需要看未來 ABF 的滲透率會如何；AI目前依然是欣興(3037)佔有較大優勢，加上錦興廠的升級，南電短期的營收還有可能持續探底，但對公司來說是短空長多，增加高階ABF的佔比。
公司的下一步: 邊緣運算商機 儘管目前 AI 主要受惠者是欣興，但預期未來將逐漸由集雲端運算往邊緣運算靠攏，而邊緣運算的其中一項關鍵就是網通，根據 marketsandmarkets 的調查，邊緣運算(edge computing)至2030年的年複合成長率(CAGR)將來到15.7%，而此塊佔比最大的南電很有可能直接受惠。
結論
受惠於整個半導體業的高速運算需求，ABF的需求蒸蒸日上，而ABF佔比近60%的南電則是最大受惠者之一，短期的逆風依然不影響公司持續擴產的決心。2023的下半年或許無法回歸正常水準，但長期來說公司依然相當具有競爭力。
- 樹林二廠擴建按計畫完成，新產能若全數開出，整體產能將較2019年增加達60%
- 半導體產業仍在調節庫存期，預估南電上半年營運有壓，下半年需求可望回溫
- 公司將升級錦興廠產線，估計2024年才能恢復正常生產，該廠ABF產能占比可能超過七成
資料來源: 新聞 & 凱基投顧
產銷組合現況分析 圖2: 南電營業收入結構。資料來源: 南電法說會簡報
註: 其他包含 AI 與 HPC
公司在消費性電子領域的營收佔比減少了6%，PC則只減少1%，而網通增加4%、車用與其他則分別增加 1% 與 2%。從公司給的資訊可知，南電的主要營收是來自於網通相關；而車用是否可以爆發則需要看未來 ABF 的滲透率會如何；AI目前依然是欣興(3037)佔有較大優勢，加上錦興廠的升級，南電短期的營收還有可能持續探底，但對公司來說是短空長多，增加高階ABF的佔比。
公司的下一步: 邊緣運算商機 儘管目前 AI 主要受惠者是欣興，但預期未來將逐漸由集雲端運算往邊緣運算靠攏，而邊緣運算的其中一項關鍵就是網通，根據 marketsandmarkets 的調查，邊緣運算(edge computing)至2030年的年複合成長率(CAGR)將來到15.7%，而此塊佔比最大的南電很有可能直接受惠。
結論
受惠於整個半導體業的高速運算需求，ABF的需求蒸蒸日上，而ABF佔比近60%的南電則是最大受惠者之一，短期的逆風依然不影響公司持續擴產的決心。2023的下半年或許無法回歸正常水準，但長期來說公司依然相當具有競爭力。
儘管目前 AI 主要受惠者是欣興，但預期未來將逐漸由集雲端運算往邊緣運算靠攏，而邊緣運算的其中一項關鍵就是網通，根據 marketsandmarkets 的調查，邊緣運算(edge computing)至2030年的年複合成長率(CAGR)將來到15.7%，而此塊佔比最大的南電很有可能直接受惠。
結論
受惠於整個半導體業的高速運算需求，ABF的需求蒸蒸日上，而ABF佔比近60%的南電則是最大受惠者之一，短期的逆風依然不影響公司持續擴產的決心。2023的下半年或許無法回歸正常水準，但長期來說公司依然相當具有競爭力。
分享至
成為作者繼續創作的動力吧！
© 2024 vocus All rights reserved.