承銷人忙什麼｜台灣資本市場是如何由核准制轉向註冊制

第一個階段，1968年至1983年的單一核准制階段，1968年，我國當局頒布了包括所有證券法律基本內容的《證券交易法》，將”強制上市制度”改為“自由上市制度”，也允許公開發行的證券在交易所以外的市場進行交易。

在這個階段，我國實行的新股發行審核制度是核准制，上市條件嚴格，在一定程度上限制了能夠公開發行證券的公司數量，在這種情況下，我國證券市場略顯低迷，發展緩慢。

第二個階段，1983年至2006年核准制與註冊制並行階段，1983年，借鑒發達國家證券市場發展的經驗，我國當局對《證券交易法做出了重大修改，其中，在發行審核制度方面引進註冊制是其中非常重要的一點，《證券交易法》第17條規定”公司依本法公開募集及發行有價證券時，應該先向主管機關申請核准或申報生效。”第22條規定”有價證券之募集與發行，除政府債券或經財政部門核定之其它有價證券外，非經主管機關核准或向主管機關申報生效後，不得為之：其處理準則由主管機關定之。”

由此可以看出，我國的新股發行審核制度既可以採取註冊制，也可以採取原有的核准制，具體執行哪個制度的界定由相關的主管機關決定。

我國之所以選擇核准制和註冊制並行，是因為註冊制的實施需要一定的市場基礎，當時我國的證券市場並不是十分成熟，相關的配套制度也不是十分有效，所以仍需較為熟練的核准制來規範企業的品質，但隨著整個市場的成熟，核准制效率低，不能滿足市場的需要，推行註冊制可以簡化發行核准的程序、培養投資者的投資分析能力，為市場逐步打下基礎，同時執行兩種制度，可以取二者之長，最終平穩過渡到全面註冊制。

第三個階段，2006年至今：單一註冊制階段，2006年1月，我國當局再次對《證券交易法》進行修訂，對新股發行審核制度做了新的規定，第22條規定”有價證券之募集及發行，除政府債券或經主管機關核定之其他有價證券外，非向主管機關申報生效後不得為之。”

這說明我國證券市場的IPO制度自修訂後的《證券交易法》生效之日起將全面實施註冊制。

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