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【財報分析】簡評Bill.com(BILL)最新發布的2023Q2業績；談當前宏觀經濟的幾個怪現象
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談當前宏觀經濟的幾個怪現象
在討論Bill.com(BILL)的財報前，我想先談談最近整體的市場狀況。
近期的市場氣氛明顯轉差，有點去年「股債齊殺」的味道。過去幾個月很強勢的市況，主要由兩個因素推動，第一是通膨持續放緩，對經濟軟著陸的憧憬。第二是AI行情。
我自己在今年年初，雖然沒有料到第二點，但因為第一點，也順勢加碼了不少股票、減持現金，算是有吃到一波漲幅。但站在現在這個時間點來看，AI行情的高峰應該已經過去了。至於因通膨持續放緩而對經濟軟著陸的憧憬，似乎也開始面臨挑戰。
最近CPI年增率已經回落到3%左右，核心CPI年增率也連續兩個月低於預期，理論上已經是很漂亮了，按照正常思路，接下來應該就是繼續等它慢慢回落，看到低於3%的CPI年增率，然後聯準會順勢降息，市場回到皆大歡喜的局面。
但最近的利率市場並不是這樣預期。
我們可以看到，在過去三個月，一年期美國國債殖利率的波動不大，維持在差不多水平，市場對短期內的利率預期變化不大，今年剩下時間估計就是不變或頂多再升一碼之類。按照這故事講下去，配合經濟軟著陸，明年就可以降息才對。
但過去三個月的長債殖利率卻不是在講這個故事。我們即使看到CPI年增率持續走低、通膨壓力減輕、美國勞動市場持續強健、消費者維持不錯的購買力，但殖利率走勢卻不是在講很快降息的故事。目前市場在預期，高利率會維持在高檔更長時間，聯準會沒那麼快降息。如果這樣的預期是正常的話，因為高利率會造成經濟上更多的不確定性，故未來的風險也會變高。
為什麼會這樣？過去市場不少人估計今年下半年會出現經濟衰退，而如果真出現經濟衰退的話，再配合通膨降溫，就是很合適的降息時機。然而，現在我們看到的狀況是，緊縮的貨幣政策（暫時）沒有打撃到美國的勞動市場和消費者，維持高溫不退，現在已經很少人認為今年內會出現衰退。
但這樣是好事嗎？。。。
。。。
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PLTR盤後公布財報顯示整體利潤穩步增長，營收受益於AI需求高成長、上調全年財測，並且企業客戶收入增速高於政府收入增長，盤後激勵表現，並在昨日美國盤中公布服務業數據維持穩健強勁，未有衰退顯現，仍有望在基本面支撐下吸引股市逢低買盤，激勵盤中股、債與日圓資金流動，股市收斂跌勢、債與日圓收斂漲勢。
釐清幾點噪音和市場情緒：
任何一次戰爭的風險都是加倉的好機會，因為打不到美國反而能從中獲利。
日圓升息導致套利交易必須售出造成股市崩盤，不要被新聞牽著走！
主要央行要加息前都會預告預告再預告
阿貓阿狗都知道日本負利率很久了，未來只有往上升息的可能，100%沒有降息的可能
眾所皆知美國早
美國7月就業市場少數產業仍有增長人力、短期臨時性裁員人數上升推升失業率，然而勞動參與率維持上升，主要以兼職人數支撐，目前僅資訊產業有裁員現象，未有大規模產業的裁員發生，並在建築維持增長，有望支撐經濟基本面，市場關注這種臨時性裁員是否短期內能夠解除。
昨日市場受到AMD、微軟財報激勵，科技、半導體吸引回流的逢低買盤，符合預期，午盤受到聯準會利率決議維持不變，但並對經濟穩健、物價壓力下降的目標表示肯定，激勵午盤整體股、債市與黃金等全面商品表現。
隨著美國6月CPI 數據的公告，Fed在9月19日降息的氛圍也開始鋪陳，趨於確定。
多的是資金已經在債市領域磨了一年半以上的人，這些資金完完全全的錯過了這一波股市大漲，但似乎也即將迎來春天。
個人則是在今年上半年的多篇文章或留言中，直接表達今年只要遇到有債券利率反彈、美債回跌的情況，對債券有
上週財報強勁且CPI符合預期，美股創高，美債利率下行。然而，由於小企業仍在漲價，Supercore CPI難紓緩，我們預期今年僅12月降息1碼。展望本週，隨財報近尾聲，股指創高後暫缺持續推升突破的動力，但流動性釋出仍持續提供支撐，預期美債利率4.34-4.47%，美股區間5150-5400高位震盪。
美國公布 3 月 CPI 數據，全面超出市場預期，顯示通膨在 3 月份出現全線反彈，也令 CME 利率期貨市場對於 Fed 的 2024 全年降息預期自 3 碼 (75bps) 降至 2 碼 (50bps)，進而引動美債殖利率一度突破 4.5% 關口，導致美股估值修正。
但我認為，美國 3 月
昨日美國公佈的總經數據未如市場預期，降息前景的信心下降，股市也受到相同的影響，並將面臨自我調整及修正的情況。對於中長期趨勢需要觀察是否遭到扭轉。
隨著美國1月CPI降溫程度不如預期，近期經濟數據大多很有撐，10年美債殖利率回彈到4.3%左右，過熱的債券市場開始冷卻到一個相對合理的位置（我認為是4.3%-4.5%），利率市場已完全打消3月會降息的期盼，至於5月FOMC是否真會降，市場目前的看法也是五五波。
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