券商報告-富邦媒股價持續面臨逆風，儒鴻基本面無虞，獲得法人親賴

日期:2023.11.13

重點個股

富邦媒(8454.tw)-永豐、中信、國泰、元富

法人機構給予公司投資評等是甚麼?

1. 永豐-中立，無
2. 中信-增加持股，目標價從673下修至590(這個分析師很勇喔!還推得下去XD)
3. 國泰-買進轉中立，目標價從760下修至600
4. 元富-中立，目標價600

本次法說會重點 :

儘管進入雙11、12購物節旺季，但公司面臨(1)總體環境不確定性、(2)實體零售、服務消費排擠效應、(3)競爭對手加入，加上營收規模龐大，2024年營收成長指引10%以上恐無法達成，多數機構維持中立評等和下修目標價

本次法說會有甚麼利多?

1. 雙11檔期加持，為電商傳統旺季，雖電商活動的常態化，使消費者越趨理性，衝動下單的情形變少，從近年中國大陸和國內的銷售情形可 以觀察到，雙十一帶來的效益已不若以往，但仍不可否認電商購物節確實會吸引消費，且雙十一是最多消費者參與的購物節，預期4Q營收年增8~10%，2023全年營收年增6~10%(前面一堆...廢話，看起來怎麼像利空XD)
2. 展望2024年，公司表示解封後消費支出轉向影響開始消退，但無法得知消費者重返線上購物的時間點，預期公司營運將略優於2023年，營收年增8~10%，主要動能來自 EC滲透率提升(好溫...沒有feel)
3. 1Q24南部物流中心試營運，全台物流布局更為完整

本次法說會有甚麼利空?

1. 3Q營收251億元，年增6.4%，營收低於市場預期，主要受到(1)高通膨、(2)消費支出轉向旅遊等服務影響；EPS 3.12 元，獲利也低於市場預期(來吧!下修營收、獲利預估)
2. 營業利益率3.6%，低於市場預估、電子商務實收率(take rate)僅12.73%，出現年減情形(超級嚴重!這檔建模超重要的獲利關鍵指標，下滑代表公司獲利能力減弱)

總結

1. 整體法說會以負面訊息解讀為主，富邦媒股價從1Q23以來，呈現破底走勢，近兩日合計也下跌5%左右，顯示市場對公司未來營運狀況保守低迷。
2. 今年雙11熱度大減，看看中國的雙11流量超級低迷，知名平台也不公布成交金額了(直接蓋牌XD)，而台灣我看相關新聞討論熱度也比較低迷，周遭朋友都理性消費，很怕11月營收出來是呈現年減啊(市場共識現在是年增8-10%)

儒鴻(1476.tw)-統一、永豐、中信、Bofa

法人機構給予公司投資評等是甚麼?

1. 統一-買進，目標價從620上修至688
2. 永豐-買進，目標價從581上修至676
3. 中信-中立，目標價從500上修至585(中立???獲利上修循環竟然沒推薦XD)
4. Bofa-買進，目標價從694上修至703

本次法說會重點 :

本次法說會後，市場上修營收、獲利預估值，並正向看待公司未來營運表現，多數機構皆維持買進評等和上修目標價

本次法說會有甚麼利多?

1. 3Q營收80億元， 其中針織布營收32.3億元，成衣營收47.5億元，成衣營收季減主要換季出貨影響；毛利率33%，年增4.07pts，明顯優於市場預估，主要受惠原料成本處於低檔，且產品單價相對有撐、稼動率回溫和匯率環境友善；費用率因營收規模未於3Q有效提升而偏高檔，營益率25.83%，年增1.9pts；EPS 5.68 元，明顯優於市場預估(上修獲利預估)
2. 依目前已確認之訂單來看，4Q營收可望季增雙位數以上，公司表示目前訂單能見度達6個月，較過往3個月拉長，長單占比漸趨以往正常水準，有助於公司生產排程優化
3. 目前印尼新廠產線已開3條，至年底將再新增9-10條，稼動率逐季提升之際，毛利率亦可望逐季好轉(明年營收成長動能)
4. 4Q上游原料成本略有上漲，但因低價原料庫存已備齊，對成本結構沒有影響，將反應於1Q24生產成本，然而影響也相對有限，公司會於1Q24季末依原料調整產品售價

本次法說會有甚麼利空?

10月營收28.57億元，年增26.7%，季營收達成率略低於市場預估

總結

產業走出低谷，獲利穩健上修，市場也大多都有推薦，我就不著墨了，畢竟基本面沒有太多毛病，只要營運動能不要掉下來就好了，而且這檔市場訊息眾多，隨時出狀況都有人更新，應該是相當安全的投資標的XDDD

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