善用央行升降息的意圖，來進行投資決策

此篇文章的主題是：善用央行升降息的意圖，來進行投資決策。

近期讀了一本書，逆向工程，你我都能變優秀的祕訣：全球頂尖創新者、運動員、藝術家共同實證(https://vocus.cc/article/636c683cfd897800017ea4c0)，書中提到了一段美國富國銀行的故事，富國銀行是股神巴菲特長期以來持有的標的股，很多文章盛傳，其中一個主因是巴菲特認為富國銀行是一家誠信可靠的銀行，然而，在2016年富國銀行卻發生了一件醜聞(https://vocus.cc/article/61431ff0fd89780001d64590)，簡單來說，就是高層要求職員的考績標準是旗下客戶的「跨售」（cross-sell）程度，也就是要求職員招攬單一客戶申請多個業務，例如我這個客戶開了銀行帳戶、又申請了信用卡、同時又申請房貸、又委託銀行幫我買基金。為了提升「跨售」指標，有些銀行職員為了保有飯碗而從事不法的業務，例如未經客戶同意擅開帳戶或是作假簽名等。

書中這部份要呈現的是：過度強調單一指標的評估方式，有可能會造成不良的後果。事實上，不管在任何領域，統計分析總是要以單變量分析開始，多變量分析結束。然而，我們常常聽到投資人依據以下的方式買股，例如僅看KD指標、或是死跟著外資買賣等，都是過度強調單一指標的行為。

德國股神科斯托蘭尼曾說過：股市行情=資金+心理，所謂資金泛指FED(美國央行)的貨幣政策，其主要方式之一是調控利息。高利息政策，表示FED判斷景氣過熱需抑制；低利息政策，表示FED判斷景氣轉差需刺激經濟，而FED判斷景氣自然不會犯了只從單一指標著手的錯誤，FED制定利息政策所參考的指標有：通膨、就業、GDP、信貸違約、國際事件等。

既然股市未來的行情可以從FED的升降息來評估，而FED升降息是經過委員會通盤考慮的結論，或許我們可以透過FED升降息意圖來方便行事，避免犯下富國銀行強調單一指標的錯誤。

2023年7月是FED這次升息週期的最後一次升息，第一張圖說明從1960年以來最後一次升息到降息的平均月長，資料顯示大約是7-8個月，如果按照這個數字推論，2024年3月份就是歷史資料所提到的平均時間點，然而，最近一次(2月初)的決策會議卻澆熄了這個歷史預期的時間點，這也是為什麼公債價格下跌的主因，也暗示著市場的投資策略是參考歷史高勝率的軌跡來提前布局，落空立即重新布局。

所以，目前的我們依然在最後一次升息到首次降息的區間，那歷史的軌跡告訴我們，這段時間股市的表現又為何呢？用第二張圖的平均回報率來換算，2023/08到2024/01這6個月的股市會有4%左右的獲利，然而真正的數值又是多少？答案是5.5%，是很接近，統計真神奇是吧？換言之，如果是T+12，也就是7月才升息，股市更該還有2%-3%的漲幅。以標普500指數而言，4900以下買入，4900以上觀望。

我們很難了解FED升降息的心態和效果，年前我和家人去參觀了英國央行(BOE)博物館，裡面有一個小教具供參訪者操作，影像檔裡的透明水管是通膨的位置，我們家小朋友則是扮演央行的角色，提起放下利息的速度和時機都要謹慎，避免圓球超過或是低於2%的位置，挺有趣的地方。