五分鐘看美股

1. 為什麼你需要認識Applied Optoelectronics

Applied opto(祥茂光電，美股代號AAOI)是美國光纖網路產品整合供應商，提供有線電視、光纖到府、網際網路資料中心，從零組件、半成品到模組的整合，成立於1997年，總部位於美國德州，市值約6.7億美元。

具備從磊晶到光纖模組的垂直生產能力，為網通零組件及資料中心概念股。

_{資料來源：AAOI，3Q23財報}

2. 近期營運表現

(1)  營收：

符合6,000~6,600萬美元的展望區間。

單季營收動能主要來自資料中心應用，季成長77%、年成長176%，主因100G的應用同比成長了近兩倍，400G的應用成長近10倍。

(2)獲利及展望：

4Q23營收區間6,300~6,700萬美元(QoQ+1%~7%)，資料中心為主要動能。

毛利率因產品組合變佳而持續改善。

_{註：non GAAP基礎}

3. 法說會重點or券商關注焦點

(1) 出貨給MSFT的產品需求提升，包括400G/800G的應用，並合作開發下一代的雷射光源。

(2) 在3Q23的資料中心業務中，74%來自100G，13%來自200G和400G，其中100G季成長75%，主因市佔率提升，受惠於美系客戶對於中國業者提供的產品有商業競爭政策疑慮所致。

(3) 有線電視業務在2024年展望樂觀，主因MSO架構將升級至DOCSIS 4.0。

(4) 電信業務預期成長有限，主因5G需求疲軟，尤其在中國市場。

4. 盈餘估計

_{註：參酌市場之估計}

5. 結論與評價

(1)結論：受惠資料中心光收發模組往800G升級趨勢，但中系業者競爭激烈使獲利提升不易。

(2)基本面得分(小哥指標)：

(3)評價：

目前股價約19元，以2024 EPS估計約47.5X PER。

過去半年股價區間落在6.9~23.6元間(17.3X~59.0X)。

同業評價參考如下表：