按照4%法則就可以安穩退休？｜小畢投資筆記

大家好，我是小畢，財務自由是不少人追求的目標，一般來說要達到財務自由的定義是指被動收入等於所需的花費，而要擁有多少資產才算達到財務自由呢？一般建議就是所謂的4%法則，就是每年的生活開銷等於資產的4%時，或是資產等於年開銷的25倍，例如每年的生活費是40萬元，那麼你就必須擁有1000萬元的資產，從數學上來看，4%法則可以很快計算出要達到財務自由需要累積多少資產，但真的達到4%法則計算出來的資產後就可以安枕無憂地退休了嗎？一般人常犯的錯誤就是以為只要購買股票或其他資產，按照4%法則就能安穩退休，事實上4%法則存在許多前提和條件，如果沒有真正了解4%法則的限制，那麼就很有可能錯估達到退休或財務自由的條件。

關於4%法則的出處是威廉班根在1994年提出的論文，他利用1926年到1976年的歷史數據，來回測投資人退休後在不同的提領率之下，並每年隨著通膨調整，資產組合可以持續提領多久而不會耗盡，例如你在退休前的資產為1000萬，那麼依照4%提領法則，就是第一年提領40萬，第二年假設前一年通膨率為2%，那麼第二年就變成提領40.8萬，這邊值得注意的一點就是班根採用的投資組合是50%的美股搭配50%的中期美國公債。

從班恩的回測結果可以發現當今天提領率只有3%時，那麼在1926年到1976年間，任何一年退休的投資人，至少都可以連續提領50年而不會耗盡資金，而當提領率增加成4%時，任何一年退休的投資人，至少都可以連續提領35年而不會耗盡資金，至於當提領率增加到5%時，可以看到在1960年代後期和1970年代初期的投資人，則只能連續提領20年就會耗盡資金，如果當提領率增加到6%時，那麼結果顯示只有不到40%的投資人可以連續提領超過30年，所以從這些回測結果班根提出了建議，就是想要至少連續提領30年的話，那麼4%提領率會是比較安全的選擇。

接著就是資產組合中的股票比例到底要多少呢？作者回測了5種股票的比例，分別是0%，25%，50%，75%，100%，和分別1%到8%的提領率，結果顯示當持有低於25%的股票時，不論在哪個提領率下，最小提領年限都低於其他股票比例，而股票50%的資產組合在任何提領率都有著最長的最小提領年限，這代表持有50%的股票是最佳選擇嗎？

事實上並非如此，作者一樣採用4%提領率，但是將股票的比例從50%增加到75%，從回測結果可以發現資產可以連續提領50年的次數從原本的40次變成了47次，如果採用更高的5%提領率的話，股票比例75%的資產組合顯示延長了原本股票比例50%的資產組合，其中24年的提領年限，所以作者建議可以將股票的比例拉高到75%，而為了要有足夠的提領年限，就算股票比例降低也不要低於50%。

除了提領成功率外，還有一個重要的評量退休後資產的就是所謂的資產價值，作者回測了4%提領率，股票比例分別在35%，50%，65%和75%，在提領20年後資產價值的結果，可以看到隨著股票比例增加，20年後資產總值也隨之增加，75%股票的平均資產組合在20年後比35%股票的資產組合資產價值多了123%，按照結果是不是持有更高比例的股票會更好呢？事實上按照作者的回測結果，當股票比例超過75%時，在遇到股災時，提領成功率是明顯低於50%股票的投資組合，因此班根建議股票比例最好不要超過75%。

從上面我們知道所謂的4%法則是美股搭配美債，回測其歷史數據得出的結果，因此當持有其他資產組合時，認為採用4%提領法則就可以安穩度過30年具有相當大的風險性，之後的影片我會分享在提領階段時，要隨著資產報酬狀況改變股票的比例嘛？歡迎大家訂閱和分享我的沙龍。

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