從數據看當沖交易：獲利機會還是虧損陷阱？

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《窮查理的普通常識》的作者查理．蒙格（Charles T. Munger），作為波克夏公司的副董事長，一直以來都是巴菲特最親密的朋友和投資夥伴。這本書收錄了查理過去20年來主要的公開演講，其中最特別的是收錄了『蒙格十一講』中的第一講『如何讓自己的生活悲慘』。蒙格通過反向思考的方式，提供了讓生活變得悲慘的“處方”， 讓讀者知道應該避免哪些行為。

同樣，在投資領域，我們也可以通過這種反向思維來探討什麼是保證輸錢的『處方』，並避免出現這些行為，以提高獲利機會。

當沖交易的現狀

在台灣，當沖交易（當日沖銷）作為一種高風險的投資策略，吸引了大量的投資者，尤其是較為年輕的族群。然而，根據最新的新聞報導和統計數據顯示，當沖交易對大部分投資者來說並非一條致富之路，反而是一種保證輸錢的“處方”。

多頭市場下的當沖表現

2023年起，台灣股市呈現強勁的多頭市場，加權指數全年漲幅達到26.82%，日均交易量成長了45%，股民平均每人賺了89.91萬元。然而，儘管大盤表現亮眼，當沖交易者卻依然陷入虧損的泥潭。根據統計，2023年當沖交易者的總虧損達到239億元，平均每戶虧損24萬元。這意味著，即使在多頭市場下，採用當沖策略的投資者仍然面臨巨大風險，人均虧損金額相當驚人。

當沖策略的期望值分析

期望值是評估一個投資策略長期表現的重要指標。

其計算方法為：贏的機率 × 贏錢的金額 – 輸的機率 × 輸錢的金額。

當一套交易策略的期望值為正，則長期執行有機會獲利，反之則會虧損。

根據證交所的統計數據，有53％的當沖交易者是賺錢的，而47％的人是虧損的。然而，就金額而言，虧損的總額大於獲利的總額，這53%是賺233.5億元，47%是賠了524.76億元。

根據這些數據，我們可以設算當沖交易的期望值：

贏的機率 × 贏錢的金額 – 輸的機率 × 輸錢的金額。

47.07％ × 233.49億元 + 52.93％ × -524.76億元 =-167.85億元

這一數據顯示，當沖作為交易策略，其期望值為負，長期執行必然虧損。

AI與高頻交易的挑戰：

根據2024年7月10日的工商時報報導，一些個人投顧利用AI技術進行當沖交易，並且在短時間內獲得了巨大的收益。例如，證交所旁的兩家公司雇用了300位印度人工程師，通過機器人理財在一個月內大賺1億元。然而，這些行為並未受到金管會的有效監管。

此外，證交所的統計顯示，當沖獲利的投資者僅有23人，卻賺走了207億元，平均每人賺了9億元。相比之下，境外法人賺了194億元，而國內自然人卻虧損了291億元，國內法人也虧損了3.56億元。這些數據表明，外資法人通過AI和高頻交易策略獲得了大部分的當沖收益，而普通投資者無法像外資法人可以請300位軟體工程師設計AI交易程式，或者是投入資本設置高性能機房設備來進行交易，故無法與之競爭，只能成為市場的“韭菜”。

當沖對市場的影響

當沖交易可以提高市場的流動性，投資者在發現盤勢異常時可以通過當日平倉來降低隔夜風險。然而，當沖作為主要交易策略，其高風險性和低回報性對大多數投資者來說並不友好。根據上述數據和新聞報導，我們可以得出一個結論：當沖交易策略對大多數投資者來說是一場高風險且低回報的賭博。

結語

近期，隨著台股的熱絡，熱門個股如台積電和聯發科出現鉅額違約交割的情況。這些個股因交投熱絡、短線交易波動大，當沖交易者往往因短線發生轉折而無法及時反向沖銷，最終導致違約交割。這些案例進一步證明了當沖交易的高風險性。以查理．蒙格的反向思考理論而言，當了解了什麼樣的策略容易導致虧損，我們就更應該集中精力的避開，以提升投資的獲利機會。

如何避免當沖的投資陷阱

作為投資者，我們應該充分認識到當沖交易的高風險性，並採取以下方式來調整心態和投資策略：

1. 累積資本：在資本尚未達到一定規模時，應該專注於本業，逐步累積資本。這樣可以為未來的投資奠定堅實的基礎，避免在資金不足的情況下進行高風險的當沖交易。
2. 紀錄每筆交易成本：詳細紀錄每筆交易的手續費和交易稅，每月檢視這些費用對總體獲利的影響。這樣可以幫助投資者更清楚地了解交易成本，並調整交易策略以最大化淨收益。
3. 保持耐心：投資是一場長期的旅程，需要保持耐心，等待市場回報的積累。不要因為短期波動而輕易改變投資策略。穩健的長期投資通常能帶來更高的回報和更低的風險。

希望這篇文章能夠幫助讀者更好地理解當沖交易的風險，並做出更明智的投資決策。在投資的道路上，穩健和理性永遠是最重要的。

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