從今年的下半年開始,美股便迎來了幾次大幅度的修正,現在時序來到了9月份,這個月份在投資市場是公認的魔咒,下跌的機率高於上漲,下圖顯示了在過去5年9月份平均跌幅約4.2%,顯示全年就是9月份跌最兇。
另外下圖統計了1950~2023年在選舉年SP500的報酬狀況,在選舉年間8月份意外的有超額報酬,不過回顧這次8月的美股市場,8月初先經歷非農就業數據低迷與日圓預期升息的系統性賣壓,導致美股在短時間崩跌,但隨後又V轉衝高。但如果觀察若在選舉年間的9月和10月,其實股票市場都是呈現負報酬,要一直到11月選舉完,等選舉情勢較明朗後,股票就會回到上漲的趨勢,可能的原因在於,因為不同陣營的候選人會提出不同的政策,這些政策可能會分別受惠於不同產業,在總統選舉尚未定案前,大家的投資操作通常會較為保守,因為不確定性高,所以此時的市場波動也會比較大。
若我們再來觀察過往的VIX指數,通常7月份觸底後,就會一路上升來到10月份的最高點,隨後在11~12月滑落,同時也伴隨著股市回升。所以通常整年的股市績效,上半年的勝率較高機率是大於下半年的,今年目前看來也是如此。之前文章提到上半年是送分題,下半年是考驗投資操作的時候,原因是觀察到經濟數據的基期已經墊高,且就業數據開始出現疲軟了,加上股票的價格已經墊上來了,只要企業的財報沒有符合市場預期,就容易出現大幅度的修正,例如前陣子一些科技巨頭開出的財報,明明沒有多差,市場也給你找個理由殺下去。
那麼,既然看這些歷史統計圖表顯示9~10月勝率較低,那我是不是就趁著這兩個月份把自己的資產買好買滿,接下來享受11~12月份的暴漲果實就好呢?當然不是這麼簡單。你必須還要觀察經濟指標來判斷現在的經濟是否會進入衰退?未來到底會發生硬著陸、軟著陸或甚至出現不著陸呢?只有出現軟著陸或不著陸,股市在11~12月才有機會獲得反彈,反之,則會一路崩跌下去,這時候聯準會就不是預防性降息了,而是會出現緊急式的迅速降息,若發生,股市的下跌將會擴大。
目前觀察FedWatch,升息循環已經走了很長一段時間,9月份勢必要降息了,現在就是看要降息一碼或兩碼,現在數據看起來,降息一碼的機率來到70%,全年降息為5碼。
既然要降息了,我們來觀察下圖統計了從1984年開始,聯準會發生第一次降息後,股票市場的報酬,可以發現在2001年與2007年再降息後的1~2年內是負報酬,且第二年下跌的幅度將遠大於第一年,這兩年發生著名的事件分別是:2001年發生網路泡沫,2007年則是發生次貸風暴。
2001年網路泡沫:
2007年次貸風暴:
這兩年都是發生金融系統性風險造成市場崩跌,就算聯準會降息想要救市,短時間也是無濟於事,市場也是經歷很長的時間才逐漸恢復。所以要判斷聯準會的降息是否有辦法帶動股市上漲的資金行情,關鍵在於「系統性風險是否發生」與「經濟是否出現衰退」。