個股筆記：2383 台光電 2024Q3 財報

2024Q3 財報

現金水位高 (O)、應收帳款持續增加 (X，不過目前幾乎都未逾期)、存貨大幅上升 (O)、有擴廠 (O)、應付公司債上升 (-)、長期借款上升 (-)、負債比比前一兩個季度低一些，但比去年同期高 (X)。

資料來源：公司財報

存貨大幅增加，在營收上升的同時製成品又大幅上升，應該是代表有為了之後出貨準備、而且需求很好。

Q3 毛利率比 Q2 稍微降一些 (27.41% -> 27%)，不知道是不是跟 Q2 一樣是產品組合的關係 (之前公司法說是預估 Q3 > Q2 的)。單季 ROE 8.28%，連續五個季度在 6% 以上。

營收部份九月部分是創了歷史新高，EPS (7.3) 也是，今年為止累積 EPS = 20.14。

營業現金淨流入 (O)，比較大的現金流出是前面看過的應收帳款與存貨。投資現金流流出，因為有做廠房的投資 (O)。籌資現金流入，主要是發可轉債跟長期借款。

估值

假設今年 Q4 表現跟 Q3 差不多，毛利率也一致，今年整年 EPS 可以達到 27.44，目前股價 427，本益比為 15.56，以台光電近期展現的成長率來看應該是有些低估的，可能跟之前報導南韓斗山拿走台光電 Nvidia 訂單有關，市場對公司未來表現有疑慮 (產能利用率接近滿載可能也是原因之一)。這邊我自己是覺得沒那麼悲觀，因為台光電的產品看起來是有競爭力的，即使有些訂單沒拿到，但是還是可以找到別的訂單來填補產能的，只要不是整體市場都供過於求應該不會有太大問題~

先回顧公司之前法說的內容：

另外也有看到資訊說公司可能明年 Q2 增加黃石廠產能 30 萬張 ，稍微估算一下幾個情況下可能的公司產能 (假設今年 Q3 = 產能全滿 + 毛利率維持 Q3 的表現)：

整體來說如果發展如預期，目前的股價應該是低估的。

明年會影響毛利率的來源可能有幾個：

1. 產品組合：這部分也可以參考公司法說，如果伺服器占比可以如公司預期上升，毛利率應該有機會提高。

2. 新廠營運一開始可能會拉低毛利率。

綜合來看其實有點難講明年的毛利率會怎麼變化，只能持續觀察公司月營收跟每季財報變化了。理想狀況是月營收隨著新產能開出逐漸滿載 + 毛利率持平或上升。

另外公司在 10/30 有公布了大園廠資本支出預算案，2026 年可能會有新產能加入。81.09 億占比應該算滿高了，今年整年預估營收應該差不多是 600 億多一些，應該代表公司對未來表現滿有信心的。