筆記-財經M平方-Podcast-24.12.22

筆記-財經M平方-Podcast-24.12.22

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**鷹式降息與通膨預期，2024年最後一次聯準會利率決策會議結束，宣布降息一碼。

*聖誕行情的期待被近期股市表現壓制，道瓊指數歷史性連跌十日，跌幅近1100點。

*市場的關注焦點為通膨預期，而非降息幅度。

**聯準會的通膨預期與降息指引:

-原本市場預期2025年降息四碼，調整為僅降兩碼。

-聯準會點陣圖顯示2025年核心通膨目標上調至2.5%。

-聯準會聲明稿措辭暗示降息不再連續進行，改為根據幅度與時機調整。

*聯準會對經濟的預期上修，包括GDP增速與失業率調整，但通膨上升幅度超出預期。

*通膨調整，2024年核心PCE上修至2.5%，2025年也提升至2.5%，高於長期平均值1.8%。

*克里夫蘭聯儲行長投下反對票，引發市場關注。

市場認為此舉可能與對2025年川普上任後政策(如關稅與財政刺激)的預期相關。

**鷹式降息概念，聯準會在降息的同時透過鷹派言論進行市場預期管理，以避免市場過度反應。

*預期2025年降息四碼縮減至兩碼，被認為是鷹式降息，即配合鷹派語調來平衡市場預期。

*財政政策與通膨連動，2025年可能落地的基礎建設計畫與財政支出，對經濟與通膨的影響預估顯著。

*聯準會提前溝通通膨風險，避免未來市場反應過度恐慌。

**聯準會資產負債表總額已降至2020年擴表初期的水準(約6兆多美元)。

*聯準會目標是收回市場上過多的資金，特別是ONRP(Overnight Reverse Repo)的資金。

ONRP利率已調降，以削弱套利空間，吸引資金從聯準會流出，並最終將ONRP資金降至零。

*預計ONRP資金在2024年初(1-2月)可能會歸零。

屆時，聯準會可能討論是否暫停縮表。可能在2024年3月開始的縮表調整或政策變化。

**聯準會致力於平衡通膨與就業市場雙重使命。

目前就業市場放緩，因此降息旨在避免就業進一步惡化。

*降息可支撐就業市場穩定。

*通膨現狀，住房與房租通膨數據顯示3個月與6個月年化創新低，長期通膨趨勢向下。

聯準會認為當前通膨壓力不大，為進一步降息提供空間。

*降息後，美國零售銷售、新屋銷售等數據表現亮眼，有利於消費行為顯著回升。

密西根大學通膨預期數據，顯示長期通膨預期上升至疫情後高位，成為聯準會鷹派政策的主要原因。

**商品通膨回到疫情前水準，住房通膨下降明顯。

非市場服務通膨(如金融服務)波動與資產價格相關，但並非結構性問題。

薪資增速健康，4%增速對經濟穩定有利。

*通膨目標延後，2026年達到2%通膨目標延至2027年，聯準會依據經濟數據調整政策，不排除隨後提前達標。

管理通膨預期為聯準會首要目標。

*未來利率政策，明年升息可能性低，核心情境仍為降息。

*2025年通膨可能由需求端驅動，與2022年供應鏈問題引發的供給側通膨不同。

美國政策可能推出更多需求端刺激(如基礎建設計畫)，刺激相關產業增長。

*預期在美國製造業補庫存結束後，關注政策財政刺激對經濟的支持。

**川普新政策可能帶來通膨風險，例如關稅、財政刺激與移民政策等。

*聯準會內部部分委員已將這些不確定性納入SEP(經濟預測摘要)模型考量。

*通膨一次性衝擊處理，2018年的經驗顯示，如果通膨為一次性衝擊且通膨預期未上升，聯準會可容忍短期通膨升高，而不緊縮政策。

*密大通膨預期數據，每月第二週週五發布，是觀察通膨預期的重要參考。

預期數據將是未來聯準會政策調整的重要指標。

**雖然已降息四碼，但長期利率(如抵押貸款、車貸等)未明顯下降，因為這些利率主要受美國10年期國債殖利率影響，非短期政策直接作用。

*降息後經濟數據改善，颶風影響的10月非農數據恢復正常。硬著陸可能性降低。

**美國經濟與美元強勢，經濟強勁、縮表造成美元流動性緊縮。

美元指數因存款準備金下降而走強。

全球製造業補庫存接近尾聲，美國經濟表現優於製造業依賴國。

**目前持有美債可以賺取利息收益，長期配置股債平衡，不依賴資本利得。

*2025年可關注受政策需求刺激的產業或AI、機器人等終端應用領域。

**比特幣是否納入儲備資產?

鮑威爾表示目前不在聯準會權限內，需由國會決定。