節目開場與市場概況: 川普似乎安靜許久，可能與美國政府關門有關。市場消息主要集中在AI大廠。昨日甲骨文在美股大跌7%。原因是甲骨文出租輝達（NVIDIA）GPU算力，但利潤很低，導致股價大跌。主持人質疑，OpenAI與AMD結盟尚未出錢，股價都能大漲。甲骨文毛利率14%，在高檔難免有風吹草動。台積電ADR和NVIDIA昨晚也開高走低。台積電的盤後巨額交易持續在「先人指路」，最新的交易價格已達到1540塊。
台股表現與外資動向: 今日台股開低後慢慢拉上，終場下跌148點。台積電貢獻了160點的跌點。整體體感溫度普通，沒有大跌的感覺。今天比較特別的籌碼變數是外資空單增加了5000多口。
台股多方結構與AI泡沫爭議: 儘管指數下跌，台股收盤仍佔27000點以上。整體狀況良好，沒有立即大跌的風險，連價賣壓不明顯。大盤量縮到不到5000億水位。台股的多方架構相當完整。提到市場上對於AI有「AI動機」、「AI老鼠會」，以及「AI石頭湯或釘子湯」的說法。主持人用「釘子湯/石頭湯」比喻OpenAI與AMD的結盟。甲骨文事件與AI前景樂觀論: OpenAI和AMD的結盟被認為像「釘子湯」：用一個概念呼籲大家拿東西出來，共同變成一個好喝的湯。AI相關利多消息在擴散中，且多是遠期支票（例如甲骨文5000億訂單要到2030年才能驗證）。由於台灣處於供應鏈，金額越吹越大，台灣一定有「喝湯的份」，建議對台股保持樂觀。
甲骨文低毛利率事件詳解: 甲骨文創高後拉回。第一個疑點是媒體轉載內部文件，時間點在歷史高點，容易造成股價震盪。甲骨文收盤僅跌2.5%（盤中跌7%），顯示市場認為問題不嚴重。簡述甲骨文低毛利率的內容：AI算力租賃業務營收約9億美元，營業利潤約1億美元。換算毛利率約14%。由於甲骨文軟體本業毛利率約70%，市場擔憂AI業務不賺錢。此消息導致費半指數原本創高但收盤跌2%多。
甲骨文低毛利原因分析: 甲骨文事件只是AI中的小雜音。低毛利率是因為AI算力租賃業務剛起跑。CFO說法：土地成本、電力成本、人員管控困難，且並未大規模擴建。如同開飲料店，從第一間到第100間，學習曲線會使毛利率上升。甲骨文透過舉債擴大槓桿，未來若毛利率能到兩成左右，放大槓桿效應，仍有大的想像空間。只要Google、微軟等大廠交出好業績，AI泡沫風險可緩。
選股難度與族群輪動: 美股和台股皆在歷史新高，易受消息震盪，但甲骨文的消息不算巨大。現在選股難度增加，一線股（如廣達）已上漲。近期記憶體題材火熱，但南亞科將出關，有大股東賣壓擔憂。PCB族群出現分化：昨上游大漲，今日殺尾盤（富喬、金居）。資金轉向華通（蘋概、低軌衛星）和先前修正的定穎投控。
基本面旺季效應: 台灣上市櫃公司8月到9月營收表現好，有旺季效應。台股創高有基本面道理。現在市場關注第四季到明年，有「很多夢可以吹」。
選股邏輯：高成長與高毛利（AI伺服器） 選股應從9月營收、預估季報及法說會法人的首選來佈局。
- 川湖： 代表AI伺服器滑軌。第三季營收年增率約80%，連續兩季創歷史新高。毛利率高、獲利好，且無競爭對手。
- 南俊國際： 伺服器滑軌二線廠商，表現不錯，股價在200塊附近盤整。
- 富世達： 兼具折疊機和伺服器滑軌題材。
- 散熱： 奇鋐、雙鴻、建策等族群整齊。奇鋐9月營收創歷史新高。
PCB族群分析
- PCB指標股： 定穎投控9月營收歷史新高，股價轉強。金像電、台光電、台燿等營收無大問題。
- PCB隱憂： PCB族群受消費性電子拉貨影響，旺季到8月告一段落。部分PCB族群9月營收出現月減，若第四季持續，可能進入淡季。
- PCB上游： 榮科、金居、富喬、台玻、德宏等表現不錯。榮科今年不賺錢，但股價反彈很快。建議在指標股（台光電、台燿）休息時，可觀察偏投機的下游是否能輪動接棒。
半導體與設備股投資慣性: 半導體供應鏈（設備、材料）也能交出好業績。台積電供應鏈有一個慣性：法說會前若在高點，法說會後容易有賣壓。
- 台積電： 80%股權在外資手上。被視為台股重要的精神指標和台灣的驕傲。
- 設備股： 通常在年尾（第四季/12月）會有較多的入帳機會。若9月營收不好，可能是入賬節奏問題，反而可期待第四季爆噴。需看財報中的「合約負債」及公司派法說會說法。
載板與IP股概況
- 載板： 9月營收若創月高，代表已離開景氣谷底。景碩9月營收創月高，股價尾盤拉上。外資較喜歡南電，因有缺料漲價題材。
- IP股： 創意9月營收歷史新高，預計10、11、12月會持續向好。
- 提早拉貨： 聯發科9月營收尚可，但打聽到第4季（10、11、12月）可能較弱，有提前拉貨效應。
投資心態：樂觀者賺錢 報告標題指出：「悲觀者聰明，但樂觀者賺錢」。AI大浪潮下，價值型投資（如富邦高股息ETF）可能賺不到大錢，因為今年是「攻擊年」。
全球債務與資產通膨: 全球債務總值高達340兆億美元。解決龐大債務的最佳方式是讓通膨升高，導致資產價格膨脹。
- 資產通膨影響： 公司營收會成長，科技業出現漲價潮。
- 與2000年網路泡沫的區別： 2000年科技股漲，避險資產（黃金、債券）下跌。這次科技股大漲時，黃金來到4000美元，比特幣創新高。這代表資產通膨正在擴大，推動基本面。
- 投資策略： 在資產通膨環境下，不能用過去的價值投資評估。應跟著AI成長，佈局業績最好的公司，或選擇與AI相關的價值型投資。
- 通膨擴散： 漲價潮從AI伺服器擴散到記憶體、導線架（長華、長科）。
- 金融槓桿： Open AI與AMD的結盟是在玩金融槓桿。AI基礎建設（例如蓋算利中心）也可能是一種殖民方式。
股市通膨與選邊站: 由於貨幣撒太多，貨幣越來越不值錢，公司價值和股價會通膨。現在的2萬點可能就像以前的1萬點。這次通膨集中在AI半導體。投資者不應在旁邊抱怨「不合理」，而應選對邊，握有有價值的商品或證券。
各國政府與通膨: 所有經濟學家認為，解決全球龐大債務的方法就是透過通膨來稀釋債務。各國主政者雖然嘴巴說要控制通膨，但實質上會創造通膨。日本新首相高市早苗上任，日股大漲，日圓貶值。
風險管理：避免做空 若預期未來是嚴重通膨且資產價格龐大，應將資金投入會隨通膨增值的資產。
- 對策： 應有對策，例如高點時縮減加碼幅度。
- 避免空頭： 在多頭行情中不建議放空，因為做空賺得快，但掛得也快。做空有被軋的風險。
記憶體族群：誘空與基本面 記憶體族群未整體轉弱。
- 強勢股： 十銓漲停。宜鼎9月營收創歷史新高，股價同步創高。
- 華邦電： 盤中大跌後拉長下影線，有誘空嫌疑。華邦電連跌三天，成功躲過被處置交易的上限。
- 南亞科： 9月營收年增140%到150%。南亞科大股東（台塑、南亞、台塑化）賣股需先申報轉讓。目前未看到申報轉讓公告，故明天出關後沒有立即性賣壓。大戶持股不斷成長，籌碼未鬆動。
- 大股東賣壓觀察： 景氣循環股大股東不好抓（例如當年陽明）。中環等公司活躍於買賣股票，有時是為賺業外獲利。
結論與後續預告: 記憶體行情仍有續航空間，但需要看美光、海力士等指標大廠股價續強。大股東雖然公告要賣股，但不一定會賣（例如台玻董娘）。
