馬克羊的投資心理學：打破人性偏誤，少輸才是真正的競爭優勢

在投資市場中，為什麼有些人勝率極高，長期下來卻往往是輸家？放棄醫師袍轉職為交易者的馬克羊（楊震）最近在分享會中整理了一些投資偏誤，人類大腦天然的設計就會讓人犯下重複的錯誤，而要在金錢遊戲中獲勝，靠的不能只是直覺，而是數學、遊戲策略、行為經濟學與資金風控。

以行為經濟學的角度，剖析交易市場中常見的心理偏誤，並探討建立一套戰勝人性的投資系統。

投資，是為了賺錢還是為了快樂？

最經典的例子就是「向下攤平」。就像賭場裡的馬丁格爾倍投法（Martingale），這是一個勝率極高、卻帶有負期望值的策略。這種策略讓大部分時間都在小贏，滿足了人性的快樂，卻注定會在某一次的意外中爆倉，輸光所有的資金。

為什麼我們總是太早停利，卻死抱虧損？

在市場中，賺錢的真理是「長時間持有獲利倉位，短暫持有虧損倉位」，但多數人的操作卻完全相反。這背後有三個強大的心理學效應在作祟：

1. 展望理論（Prospect Theory）與落袋為安：人對虧損的痛苦感受，大約是獲利快樂感的 1.3 到 2 倍。這種心理讓我們在獲利時變得保守（急於停利），而在虧損時反而願意冒險（死抱不放）。
2. 邊際效應與價值函數：隨著賺的錢變多，快樂感會遞減；同樣地，隨著賠的錢變多，痛苦感也會遞減。當面臨虧損時，從賠 100 元變成賠 200 元所增加的不快樂，遠小於停損出場所帶來的痛苦，因此「不停損」在心理上其實比較快樂。
3. 反人性的反處分效應：大部分人太早停利、太晚停損，甚至覺得「沒賣就不算虧」，這就是處分效應。正確的做法應該是反其道而行，定期砍掉虧損部位，加碼賺錢的股票，讓資金集中在獲利的標的上。

可以借鑒「計程車司機的上班策略」。聰明的司機如果發現今天前幾個小時賺得比平均多，就會選擇繼續開車（趨勢延續）；反之則提早回家。投資也是一樣，正在賺錢的部位應該盡量讓它持續，虧損的事情則要越快停止越好。

心理帳戶、沉沒成本與稟賦效應的陷阱

我們在處理金錢與資產時，常常因為不同的「心理標籤」而做出雙標的決策：

• 賭場的錢效應（House Money Effect）：當我們剛賺到一筆錢時，常會覺得那是「市場的錢」而非自己的本金，進而放大風險偏好，胡亂下注，最後把錢連本帶利輸回去。
• 沉沒成本：人在做決策時，理應只評估未來的期望值，卻往往無法忽略已經付出的成本。就像花大錢報名網球課卻受傷，或是讀了 7 年醫學系卻發現志不在此，理性上應該拋開不捨，做出當下最正確的決定，而不是為了不浪費過去的投入而硬撐。
• 稟賦效應：一旦你買進一檔股票，你就會因為「它是我的」而過度珍視它，說服自己這是一間好公司，進而加重了你不願意賣出虧損部位的執念。

技術分析為何如此迷人？

許多人沉迷於技術分析，覺得它非常有道理，其實這恰好滿足了人類的兩大心理弱點：控制錯覺與模糊厭惡。 我們常會高估自己預測隨機結果的能力（控制錯覺），例如在百家樂中看到連續開紅，就誤以為接下來一定會開什麼，進而 All in 導致破產。此外，著名的「艾爾斯柏格悖論」證明了人類極度討厭未知的機率（模糊厭惡）。技術分析恰好降低了市場的模糊感，給了投資人一種安心的錯覺，但實際上並未解決預測精準度的問題。

建立系統：制度是為了限制未來的你

投資中最危險的一件事，就是結果偏誤（Outcome bias）。當你做了一個錯誤（負期望值）的決定，卻不小心賺了錢，你就會誤以為自己的「靈感」很準，進而加強這種錯誤行為，最終釀成大禍。

此外，人類還有時間不一致性的偏誤，未來的你和現在的你在面對同一件事時，很容易做出完全不同的決定。當你因為虧損而「上頭（On tilt）」時，理智線斷裂會讓你破壞所有規則，想要加倍下單凹回來。

因此，單憑意志力是對抗不了市場的。你必須建立一套正期望值的系統，並且嚴格、機械化地執行。賭場不喜歡有紀律的賭客，正是因為他們不受情緒干擾，只做符合機率的固定動作。請記住一句核心金句：「制度不是為了限制現在的你，制度是為了限制未來的你。」

少輸才是真正的競爭優勢

在市場面前，每個人都以為自己是特別的，但其實面對風險時，所有人犯的錯都一樣。放棄對「高勝率」和「盤感」的迷思，了解行為經濟學背後的人性弱點，建立具體的規則與風控。在交易中，「少輸」才是真正的競爭優勢。