eToro 投資帳戶月報 2020年3月（嘉年華郵輪Q1財報導讀）｜Mr. 西城

西城

2020/04/07閱讀時間約 7 分鐘

2020年3月報酬摘要：

複製者為20位(-3)，管理資金為<50K。三月總體因為肺炎退單3位複製者，非常感謝留下來的20位相信我的投資者，我們已經持有很好的公司，接下來我會再繼續買入更低的價位，等待疫情過去，我們的報酬率會迎來高峰。
本月報酬率：-12.65%。考慮到大盤整體下跌了30%以上，我們的投資組合三月累計下跌幅度是算小的！

✅以下為西城的投資策略與配置：

🎯投資配置：主動選股50%、資產配置50％。不使用槓桿，會預留現金等股災來臨購入優質股。

資產配置細節請看此：

價值投資策略請看此：

西城的價值投資心得分享

本月買入股份：約佔15.26%股權

M：2.7%
GPS：1.4%
CCL.L：5.4%
BA：1.4%
GOOG：1.4%
FB：1.4%
VOW3.DE：1.4%

目前投資帳戶的持股都下跌了10-40%的程度，對我個人來說，因為有做好公司的研究以及分散投資，加上配置債券黃金等等降低波動性，所以這波下跌我並沒有甚麼感覺，甚至覺得是千載難逢的買入機會。

如果你投資的時候晚上會睡不著，那就代表你沒有做好足夠的功課或者是投資超出自己風險承受範圍的標的，聰明的你應該回過頭來檢討自己的投資策略，而不是懊悔當初沒有在高點賣出股票，或是嚷嚷應該放空美股等等。

沒有人預測的到這次疫情的嚴重性以及時間，我們應該專注在自己做得到的事情。

本月並沒有買入新的公司，主要是繼續把目前持有的公司的成本降低，我們來著重談談大家比較關心的CCL.L。

eToro 投資帳戶月報 2020年3月（嘉年華郵輪Q1財報導讀）｜Mr. 西城

嘉年華郵輪公司會倒閉嗎？

嘉年華郵輪公司在前幾天發布了2020Q1財報，其中一個比較令人擔憂的，當然是公司的短期現金不夠的問題，且嘉年華沒有在美國政府的救助對象名單中，聽起來是相當危險。

好消息是嘉年華的銷售收入依然是高水準的47億8900萬美元，好於去年同期的的46億7300萬美元，不過利潤的部分則是虧損了7億8100萬美元，遜於去年同期的3億3800萬美元。主要原因是一項叫做Goodwill impairment的損失7億3100萬美元以及各項成本微幅上升。(想知道什麼是商譽減損的朋友請看這個連結)

但CCL.L也為此發布了三種募資的方式，分別是發行股票、債券、可轉換債券。

1. 發行股票：發行總價值5億的股票，等於62,500,000股新股，每股價格為8元。對於現有股東的問題就是會稀釋EPS，但比例不大。

2. 債券：發行利息高達11.5%的3年到期債券，總價值為40億。風險在於往後三年公司需要支付高達13.8億的利息。

3. 可轉換債券：17.5億美金，5.75%利息。這些債券持有人有權利把債券轉換成股票，如果CCL.L的股價上升。

三個項目加起來，這次嘉年華郵輪約可募集62.5億美金的資金。

從最新的資產負債表看來，在募資之前，CCL.L手上大約有13億5400萬現金，流動資產來到28億8500萬；而公司的短期借款也飆升至10億，代表最近公司借了許多款來生出現金，且公司的流動負債總額為還有107億1600萬，可以說嘉年華郵輪本來就不太好看的的資產負債狀況又近一步惡化，流動比率只有0.27。

從過去的現金流量表當中，淨收入+折舊+商譽減損，依然有正向的營運現金流9億1600萬美元；投資現金流減少至11億6100萬，這是CCL.L在正常營運時最沉重的現金支出，可以預計之後會大幅減少；融資現金流為10億8900萬，整體加起來「淨現金流依然是正的8億3800萬」，不過這可能是2020年最好的表現了，隨著公司近期關閉業務，之後公司沒有收入也依然要支付薪水、債務利息等等，淨現金流應該會轉負。

那接著我們來簡單計算一下，假設公司未來都沒有收入大概可以撐多久。

公司目前持有現金：13億5400萬+之後募集的現金62.5億美金 = 76億左右
假設公司之後每季度淨現金流為負10億，那按照公司目前擁有的現金13億5400萬+之後募集的現金62.5億美金，大概需要7~8個季度才會使公司倒閉。如果是更不理想的每季度淨現金流為負20億，那大概1年內就會倒閉。
這是在CCL.L沒有在做出更多短期長期借款的前題下

因此我個人傾向這間公司是有倒閉機會，如果疫情持續超過2020年至2021年，那CCL.L的倒閉風險就會直線上升，但若是疫情在今年內結束，只要公司的適當的募資與削減成本，要撐過今年的問題應該不大。

CCL.L我目前持有的比例為8%，而未來公司若能撐過去，並且回復營運水準，這大概率會是一筆回報率翻倍的投資，而嘉年華就算不幸破產，對我來說也只是8%的損失(所以分散投資還是有其重要性)。

（嘉年華郵輪Q1財報導讀）｜Mr. 西城

【全天候被動式投資組合】過去十年回測數值

這個投資組合我會配置50%，主要是長期跟著市場走，並且降低波動，又能有每年2-3%的配息可以領。

🎯持倉時間：資產配置為永久持倉，主動選股則是不看時間，價格大於價值我就賣出。

✅帳戶細節：

🎯指數型基金50%，債券基金50%、股票30%、房地產15%、黃金5%。
🎯主動選股50%、資產配置50％。
🎯2019下半年報酬率達21%，2020期待報酬率為12-15%，目前7.37%。

✅要怎麼跟單我的投資配置：

🎯點選我的個人頁面：https://etoro.tw/2x9jEUz
🎯點選「複製」，輸入想跟單的金額、並勾點✅當前開倉
🎯如果你還沒有eToro帳戶，可以參考以下的說明申請一個：https://vocus.cc/playlifecloud-invest/5c1329e7fd897800013d915c

若您是想知道台灣有哪些明星投資者，或者是您本身是史帝夫也想一起交流，可以參與社團討論

⭕免責聲明：以上為投資示範配置，複製者仍須依照自主意願進行，並承擔投資風險。