致茂
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致茂正處於史上最強產品週期。800V HVDC 與 BBU 架構變革帶來的測試複雜度與單機價值提升。憑藉 Nvidia Rubin 與 AMD MI400 系統級測試的獨佔地位，建構深厚護城河。隨 2026 年新廠產能開出與先進封裝需求放量，結構性成長動能明確，為 AI 基礎建設曝險之優質核心標的。
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投資評等與結論
評等：分批佈局 (Buy on Dip) 結論： 致茂憑藉在電力電子測試的龍頭地位，完美卡位 AI 伺服器電源升級 (800V) 與 AI 晶片 SLT 測試商機。儘管 2025 Q3 獲利受一次性業外收益大幅墊高，掩蓋了本業成長，但核心業務 (量測儀器、半導體測試) 動能明確延續
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摘要
關鍵字：AI伺服器電源、SLT (系統級測試)、Rubin晶片、產能擴充、非本業收益、毛利率
致茂 (2360) 2025年第三季營運表現強勁，單季 EPS 達 11.99 元，創歷史新高，主要受惠於處分 A7 住宅用地之一次性業外收益貢獻約 32 億元。本業方面，量測儀器事業部受惠於 A
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致茂電子 (Chroma Ate Inc. | 2360.TW) – 亞太區硬體科技研究 11月營收月增8%，年增31%
摩根士丹利報告摘要 日期： 2025年12月7日 評級： 增持 (Overweight) 目標價： 新台幣 880元 產業觀點： 符合預期 (In-Line)
報告重點 本報
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關鍵字：AI伺服器、Power Testing、SLT、Metrology、Rubin 2026H1、CoWoS 2026
摘要： 致茂受惠AI伺服器雙引擎，Power Testing與半導體SLT/Metrology同步成長。3Q25營收季減1%、年增14%，毛利率63.1%。法人預估2025年
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5月平倉損益 +83.2
6月平倉損益 +254.1
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2025年第一季財報亮眼，營收及獲利創歷史新高，主要動能來自半導體及光電測試解決方案，尤其SLT設備貢獻顯著。公司積極佈局AI、HPC、AR眼鏡等新興應用領域，新產品持續放量，但考量關稅及地緣政治風險，對下半年展望較為保守。
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本公司第一季度營收創歷史新高，達到68.65億元，季增14%，年增55%。主要來自測試設備業務，佔比94%。淨利達21億元，季增40%，年增121%。半導體部門季增25%，年增118%，電源業務季增31%，年增32%。公司預期第二季度將持續成長，但對下半年持較保守態度，主要關注經濟狀況和匯率變動。
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Chroma 2025年第一季表現優於預期；2025年訂單無重大變動
2025年第一季的強勁表現以及對2025年展望的再次確認，應有助於短期市場情緒。維持「優於大盤」評級。
2025年第一季財報亮眼：
營收達新台幣6,865百萬元（季增14%/年增55%），毛利率季增0.7個百分點
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隨著川普延緩對等關稅90天，並對報復國—中國提高關稅，以及與日本等許多國家展開貿易談判之後，川普的關稅大戰意圖及目的，已逐漸明朗。其中最主要的是，藉由高額的對等關稅逼迫各國主動前來談判，並提出有利條件；另外，就是驅動全球各大企業到美國投資設廠。
本專題前文有提到，美國要對所有貿易國課徵高關稅(25
