3008
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時間就是要花在美好的事物所，所以有時候就會懶惰病發作，把事情擠在一起，然後一次性的處理完成。除了日常的滿萬公里保美之外，還是一樣的去外廠保養，而這次額外的大筆花費為「更換電瓶」「更換渦輪進氣管」。
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關鍵字
折疊手機
2026年形態變化
鉸鏈新組件
蘇州新產能2026Q1
折疊iPhone 2026E
供應鏈美元含量提升
摘要
蘋果供應鏈在連續三年形態變化（2025年超薄機種、2026年折疊手機、2027年第20代iPhone）支撐下，終端需求、美元含量與領先供應商市占率均看增。
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如同我們在2024年8月的報告中強調的，我們看好蘋果供應鏈，因為其連續多年的外觀規格改變（例如2025年的輕薄型號、2026年的摺疊手機、2027年的iPhone 20週年紀念版）將支持終端需求、提升供應鏈的美元價值，並讓領先的供應商贏回市佔。從估值來看，我們所涵蓋的大多數蘋果供應鏈股票的本益比都低
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將大立光評級下調至「中性」，並降低目標價
鑑於 2025 年第三季毛利率低於預期，且營收可能在十月達到高峰，我們將大立光的評級下調至「中性」，新的目標價為新台幣 2,500 元。
重點摘要
由於十月營收可能為 2025 年的高峰，我們預期從此角度來看，上漲空間有限。第三季毛利率下降至 47
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關鍵字：鏡頭出貨結構、毛利率壓力、iPhone規格升級、可變光圈鏡頭(2026年)、機器人應用遞延(2026年)、產能滿載擴張
摘要： 大立光3Q25營收年減6.7%、毛利率降至47.2%，受匯率波動及良率挑戰影響，但稅後淨利年增6.8%。展望4Q25出貨持平，2026年iPhone規格升級及可變
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大立光 (Largan) - HLD (持有)
2025年10月12日 Sam Kao, CLST (里昂證券) [email protected]
概覽與評價
目標價：NT$2,200.00
當前股價 (2025/10/09)：NT$2,470.00
潛在漲跌幅：-11%
重點摘要
自2020年購入Peugeot 3008至今五年，累積12萬公里。根據 Drivvo 記錄，開銷主要為加油40.9%、各項開支 39.1%、保養20%。其中油耗表現12.83 km/L，保養含輪胎、電池等耗材。雖然成本不低，但使用體驗仍佳，若要進一步節省支出，未來考慮油電或純電車。
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毛利率令人驚訝
鑑於需求復甦緩慢和規格升級趨勢，維持「持有」評級。
2025年第二季度毛利率的意外增長，以及市場對2026年下半年可變光圈鏡頭採用率提高的預期，應會推動近期股價上漲；然而，關稅和匯率波動對需求的影響在未來3-6個月內仍將是主要的盈利壓力。儘管該股目前處於歷史本益比區間的低端，風險
先前換來令片時，是使用外廠的 ATE 陶瓷來令片(ATE Ceramic brake pads)，更換的里程數是在80,000公里。但因為開到115,000時剎車突然有異音了，所以還是一樣的到外廠做更換。
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摘要
報告指出，大立光（Largan）在1Q25的毛利率（GM）表現優於預期，主要受益於產品組合改善，包括華為、Vivo和蘋果等品牌的新機型搭載更高像素的相機模組。展望2Q25，儘管因淡季營收規模可能縮小，但預期GM仍將優於去年同期，主要受惠於中國旗艦機型的推出及供應鏈環境改善。此外，報告也探討了
