3081
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Silicon Photonics, 800G/1.6T, CW Laser, 2026E, InP Substrate, 4Q25E
執行摘要 (Executive Summary)
聯亞光電目前正處於營運的超級轉折點，主要受惠於 AI 資料中心對高速傳輸的迫切需求，推動 800G/1.6T
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LandMark (3081.TWO)：800G/1.6T 矽光子連續波雷射即將放量；目標價上調至 762 元新台幣；買入
2025年12月15日 | 香港時間上午 1:07
Landmark 11月營收達 2.1 億元新台幣，月增 4%（年增 147%），主要受惠於 800G 矽光子連續波雷射
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聯亞 (3081.TWO)：財務長訪談重點 — 800G/1.6T 將推動矽光子滲透率；供應改善帶動 2026 年強勁需求；維持「買進」評等
我們於 12 月 8 日在台北舉行的亞洲科技之旅（Asia Tech Tour）中，接待了聯亞光電的財務長。雙方討論重點聚焦於 2025 年第四季與 202
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聯亞光電 (3081.TW)：矽光子產能擴張與3吋晶圓轉移；第三季毛利率符合預期，但營業利益未達標；維持買入評級
聯亞光電2025年第三季因矽光子（SiPh）業務增長，營收年增71%至新台幣5.53億元。公司公布第三季淨利為新台幣9900萬元，因研發費用高於預期，較我們的預估低了6%，但這
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關鍵字：SiPh、3吋磊晶、InP基板、2026新產能、1H26量產、1.6T CW雷射
摘要： 聯亞3Q25營收年增71%達NT$553m，SiPh貢獻顯著，毛利率43.6%。公司投入NT$362m擴產3吋磊晶及晶片製程，預計2026新產能逐步開出，支援1.6T/3.2T高速傳輸。InP基板供應
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聯亞（3081.TWO）：矽光子產能提升將推動 2025 年第四季成長； 生產規模擴大將帶來更好的盈利能力；評級：買進
2025 年 10 月 19 日 | 晚間 8:40 香港時間
聯亞 9 月營收持續成長，年增 69%（月增 1%）至新台幣 1.86 億元，受惠於 800G 矽光子（SiPh
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聯亞光電（3081）2025年第二季法說會於7月30日舉行，展現亮眼財報，營收達5.53億元，季增22.3%，主要得益於矽光子產品出貨量增長。儘管面臨中國InP基板出口管制挑戰，公司毛利率提升至43.3%，稅後淨利達0.97億元。透過轉用大尺寸基板及多元化供應商策略，公司積極應對供應鏈壓力。第三季營
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聯亞光電 (3081.TWO)
矽光子業務擴張，磷化銦基板供應將於 2025 年第三季改善；目標價上調至新台幣 654 元；評級：買進
由於高速傳輸需求日益增長，推動了矽光子 (SiPh) 連續波 (CW) 雷射的採用，加上磷化銦 (InP) 基板供應改善，我們看好聯亞光電的前景。
公
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摘要
聯亞光電（VPEC）2025年6月營收在無線業務拉貨及新InP基板供應下有所回升，但第二季營收仍低於預期。儘管預計第三季營收將季增，然而InP基板供應緊俏問題依舊是影響公司下半年表現的主要不確定因素，加上新台幣走強及出貨規模縮減可能導致毛利率下滑，分析師對其評級維持「持股觀望」。
重點
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2Q25業務追蹤符合預期；
基板供應為3Q25前景增添不確定性
5月營收符合摩根士丹利預期，達新台幣1.85億元，月增1%，年增170%。
我們的調查顯示，InP基板庫存足以支持2Q25的出貨，尤其是與SiPh相關的部分。 後段製程合作夥伴也按計劃在6月下旬增加出貨。因此，我們維持
