3661
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回應近期 3nm 與 2nm 專案競爭疑慮；重申加碼評等
我們認為世芯-KY (Alchip) 是 AWS Trainium3 與 Trainium4 的主要（甚至可能是唯一）設計服務供應商。 鑑於 Trainium3 系統即將發表，12 月 1 日的 AWS re:Invent 大會仍將是催化劑
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世芯電子：回應投資人對 Trainium3 生產時程的疑慮，維持加碼評級
近期世芯電子的股價於 11 月 18 日下跌 10%，主因投資人擔憂 Trainium3 的量產時間可能因晶片重新設計問題，從 2026 年第一季末延遲至第二季末。此外，投資人亦關切來自美國設計服務供應商對 Trainium
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本週市場消息指出，AWS Trainium 3 再次因為變更設計故將遞延至 2Q26 量產，消息影響了 AMZN、ALAB、以及世芯 (3661-TW)、緯穎 (6669-TW) 等 AWS 的重要供應鏈業者。
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【6個關鍵字】 ‧ Trainium3 3nm ‧ 2026Q2量產 ‧ AWS ASP上調 ‧ Li Auto 5nm ‧ 2026營收240% YoY ‧ 2nm Trainium4 2027Q4小量產
【摘要】 儘管2025年營收將衰退37%（3nm加密貨延後、Habana專案取消、Li A
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從邁威爾（Marvell）近期財報解讀
摘要： 在取得 Trainium 3 和 4 專案後，世芯（Alchip）是否擁有足夠的營運資金來應對亞馬遜網路服務（AWS）的龐大需求，成了一個「好的問題」。
最新消息？ 由於人工智慧 ASIC 業務未達預期，邁威爾（Marvell）的股價在 8 月
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評等與目標價：維持加碼，目標價上調約12%至新台幣4,588元。上調主因在於3nm與2nm世代AI ASIC專案能見度提高，且主要雲端客戶（如AWS）之ASIC需求持續擴張。
專案進度與收入節點：
3nm：第二次 tape-out 延至7月，相關NRE收入遞延至2025年第三季，但此延後有助於提
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本日外電整理
「投資必須是理性的，如果你不能理解它，就不要投資它。」— 華倫·巴菲特
外電內容重點：
Trainium2/2.5 晶片生產與出貨：
初期PCB良率問題導致晶片消耗增加。
預計下半年良率提升，問題收斂。
2H24-1H26 Trainium2/2.5 預計總出貨量為 1.9
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確認拿下重大專案；上調目標價並重申「優於大盤」評級
2026年預估本益比為23倍，2027年預估本益比為19倍，該股在近期反彈後仍具吸引力。
更多跡象表明世芯電子是AWS Trainium3的獨家供應商，這得益於其強大的執行力：在完成我們近期半導體實地考察後，我們確信世芯電子是Trainium3
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優於預期
因Trainium3進展改善而上調目標價 我們的供應鏈調查顯示，近期Trainium3的重新流片進展順利，因此我們現在預期量產將於2026年第二季初開始，早於投資者原先預期的2026年下半年。我們將Trainium3在2026年的營收貢獻上調至18億美元（原為12億美元），並認為由於
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AI ASIC評論仍保持樂觀
• 我們對Alchip在2026年的動能仍保持信心，尤其是在Marvell（MRVL US；未評級）於5月29日（週四）的財報電話會議後。我們仍預期2026年將恢復強勁的營收增長，主要來自其關鍵CSP客戶的3nm專案將於2026年初開始量產。GUC也將受益，因其關
