8046
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關鍵字
AI 伺服器需求堅實
CCL/PCB/基板價格正向
M9 CCL 採用 (2Q26)
Trainium 3 需求加速 (1Q26-3Q26)
T-glass 原料短缺
CPO 基板出貨 (2Q26)
📝 摘要
我們預計2026年及之後，AI PCB/CCL（人工智慧印刷電
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關鍵字：ABF漲價、BT載板、T-glass缺布、AI/HPC需求、2026供需吃緊、2026新增2個CSP客戶
摘要： 南電3Q25受匯損衝擊，毛利率9.6%略低於預期，但業外匯兌利益挹注，EPS 1.12元符合共識。4Q25營收季持平，ABF/BT價格個位數上漲，稼動率維持高檔，毛利率可望回升
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南電 (8046.TW) 第三季毛利率/營業利益率如期改善，未來幾季定價仍有上漲空間；重申「買入」（列入確信買入名單）
第三季業績概覽 儘管南電第三季核心業務（營業利益）實現了強勁的季增/年增（分別為69%/396%），但仍比高盛證券（GSe）及彭博（BBG）的共識預期低了10%/15%。同時，公
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關鍵字：Kinsus 3Q25、BT基板、毛利率、中國市佔流失、AI需求、2026-27 ROE
摘要 Kinsus 3Q25毛利19%低於預期，主要反映原料成本轉嫁而非真漲價。南亞電因客戶結構不同（非Micron/Apple），議價力較強，預期3Q毛利降幅有限，但仍低於街預60bps。公司基本面
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7月份初步獲利公告
最新情況是什麼？
南亞電路板根據台灣證券交易所（TWSE）的監管要求，發布了其 7 月份的初步獲利公告：
7 月營收： 36.21 億新台幣（年增 16%）。
7 月稅前淨利： 1.16 億新台幣（年減 17%）—— 分別為摩根士丹利（MS）和市場普遍預期的第三季稅前淨
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南亞電路板（Nan Ya PCB, 8046.TW）營收分析
總結：
南亞電路板七月營收表現略優於預期，主要受惠於BT載板平均銷售價格（ASP）上漲、蘋果產品SiP載板的季節性需求增長以及網通ABF載板需求好轉。儘管七月營收強勁，但摩根士丹利仍維持「減持」評級，主要考量到其估值偏高以及在中國市場
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六月初步獲利公告
最新消息：南電（NYPCB）依臺灣證券交易所規定，發布六月份初步獲利公告：
六月份營收為新台幣31.22億元（年增14%）。
六月份稅前虧損為新台幣2.53億元（年減226%），而我們和市場對2025年第二季的稅前盈餘預估分別為新台幣3.34億元和2.87億元。
六月份稅後
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摘要
報告指出，南亞電路板（8046.TW）第一季營收達84.58億新台幣（季增7%），超出預期，主要受益於ABF載板（用於800G）和BT載板（用於記憶體）需求強勁，帶動毛利率提升至5.0%。第二季因關稅暫停刺激需求，營收預計季增10%，但下半年可能放緩。報告上調目標價至73新台幣，但維持「減持
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摘要 (Abstract)
報告分析了NYPCB公司在ABF基板市場中的發展前景，儘管短期內財務表現疲軟，但公司在高端網絡和ASIC計算市場的轉型顯示了長期潛力。報告還詳細介紹了2027年的收益預測，預計ABF基板業務將持續增長，但增速將放緩，同時BT與PCB業務恢復。最後，報告對公司的評估保持中
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摘要
2024年第四季度南亞電路板(NYPCB)的經營表現低於預期，主要受記憶體和汽車用PCB市場需求下降及價位走弱影響。然而，包含ABF基板的網絡需求略有增長，對營收結果產生積極影響。儘管業務仍處於低迷期，預期2025年的重新發展計劃可能會帶來一定復甦潛力，但整體評價偏高，Morgan Stan
