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2026/01/18 (8046) 南電 個股研究報告
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2026/01/16
一、 基本面:黎明前的黑暗已過
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南電 (8046.TW) 第三季毛利率/營業利益率如期改善,未來幾季定價仍有上漲空間;重申「買入」(列入確信買入名單)
第三季業績概覽 儘管南電第三季核心業務(營業利益)實現了強勁的季增/年增(分別為69%/396%),但仍比高盛證券(GSe)及彭博(BBG)的共識預期低了10%/15%。同時,公

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7 月營收: 36.21 億新台幣(年增 16%)。
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總結:
南亞電路板七月營收表現略優於預期,主要受惠於BT載板平均銷售價格(ASP)上漲、蘋果產品SiP載板的季節性需求增長以及網通ABF載板需求好轉。儘管七月營收強勁,但摩根士丹利仍維持「減持」評級,主要考量到其估值偏高以及在中國市場

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但實際操作下來,還是常常有一種感覺:「雖然價差賺得不錯,整體績效卻沒有想像中那麼漂亮。」為什麼?

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六月份稅前虧損為新台幣2.53億元(年減226%),而我們和市場對2025年第二季的稅前盈餘預估分別為新台幣3.34億元和2.87億元。
六月份稅後

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報告指出,南亞電路板(8046.TW)第一季營收達84.58億新台幣(季增7%),超出預期,主要受益於ABF載板(用於800G)和BT載板(用於記憶體)需求強勁,帶動毛利率提升至5.0%。第二季因關稅暫停刺激需求,營收預計季增10%,但下半年可能放緩。報告上調目標價至73新台幣,但維持「減持

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摘要 (Abstract)
報告分析了NYPCB公司在ABF基板市場中的發展前景,儘管短期內財務表現疲軟,但公司在高端網絡和ASIC計算市場的轉型顯示了長期潛力。報告還詳細介紹了2027年的收益預測,預計ABF基板業務將持續增長,但增速將放緩,同時BT與PCB業務恢復。最後,報告對公司的評估保持中

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