外資高盛頗勤於追蹤台灣的PCB及CCL產業，最近三個月就有三篇。本文將針對最新的這篇進行重點整理，並參考相關資料；而這篇文章主要提到了台光電（EMC）等四間公司的情況，本篇僅就其中關於台光電的部分進行整理。

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專注於價值型投資，記錄個人投資心得，並與有興趣的讀者分享的專欄。

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高盛看好 M8+ CCL 年複合成長飆 130%，台光電（2383）如何受惠？

本文探討台光電（2383）與群電（6412）2025 年 1 月營收，分析春節影響下的營收表現與長期趨勢。台光電在產能滿載下持續成長，透過高階 CCL 滲透率提升與 ASP 成長推動營收創高。群電則藉由產品組合優化提升獲利，雲端智能業務比重增加，即使營收未創新高，EPS 仍穩步向上。

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營收觀察：台光電（2383）滿載仍衝高，群電（6412）又如何逆勢成長？

探討評估股價的方法。介紹三種評估工具：內部成長率、預估EPS及股價隱含成長率。透過實例，解釋如何運用並比較這三者以了解公司能否維持或超越過去的增長潛力，並協助判斷股價與法人預測是否合理，從而謹慎選擇投資標的與估值。

感謝PAX分享投資方法以及心得理念!!

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基本面

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股價究竟貴還是便宜？用內部成長率、預估EPS、隱含成長率一探究竟

探討長期投資策略，選擇具成長潛力的公司，並根據基本面和產業趨勢做決策。投資與公司一同成長，避免關注短期股價波動。以群電、台光電為例，介紹如何根據基本面評估公司未來潛力，並採取穩健的加碼或減碼策略。出場時以基本面變化為依據，若發現公司發展出現根本性改變，則果斷退出。長期投資需耐心，並持續追蹤與評估。

謝謝PAX的分享！這篇文章讓我對投資有了更深一層的了解，期待你未來更多的看法

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馬拉松式投資心法：不怕股價沉默，只怕公司不成長—以群電（6412）、台光電（2383）為例

群電產品組合多元，從消費性電子擴展至雲端智能等高成長領域。儘管面臨市場挑戰，公司透過提升毛利率和優化產品線，保持穩定成長。本文對群電未來成長潛力及股價評價進行分析，並與母公司群光作為比較，闡述我對於兩間公司的看法。

非常感謝您的努力和分享，這對我們這些新手投資者來說幫助很大！繼續加油！

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群光（2385） vs. 群電（6412）：選擇穩健收益，還是成長潛力？

(原作於2024/12/30於Cmoney股市爆料同學會) 根據統一投顧2024年12月26日的晨報，群電在2024/2025年有望迎來穩定增長，主要來自於三大領域的強勁表現：(1) 筆電換機潮：隨著RTX 50系列顯卡的推出，預計2025年將推動筆電電源的雙位數成長；(2) 通訊電源：群電作為主要供應商，預計會從美系低軌衛星大廠和網通企業的需求中獲得雙位數成長；(3) 智慧建築：目前在手訂單約50億元，年底若大型標案順利得標，金額有望達到80億元，2025年預計實現3成成長。圓餅圖出自2024年11月05日群益投顧的個股報告，這張圓餅圖很好說明目前的營收組合，我標示上主要的產品組成。 最近和朋友聊到「投資個股的成功」關鍵在於甚麼？我說來自於「看對＋重壓」。是的，沒有錯，我認為適度的重壓是必要的。怎樣才能看對，這是一個不容易回答的問題，我前面的文章也有稍微提過，我傾向於選擇較為保守穩健的標的：一間位於很高產業成長率的公司，例如矽光子CPO或者機器人產業鏈，而翻開每一檔個股來看，首先我看到的是大致上以「轉機股」為主，也就是EPS沒幾塊，也可能是負值，但股價可能已經好幾百以上了，這些公司的股價很大反映了它們未來的成長，也就是很大程度提前反應了未來的基本面，也許它們未來如預期的注入成長動能，拿到了他們預期的市場份額，他們的股價也許還有得漲。 但我會思考的是..我相信這些產業未來一定會很不錯，但我不確定的是前面的這一點...產業好，這些本來就體質不好的公司就能跟著好嗎？如果最後沒有如預期的發展，那麼先漲起來的股價也會不客氣地跌進地獄去，尤其台股非常常見炒作題材(只要沾上邊就能漲)跟類股輪動(整個族群一起漲，漲多漲少)。 我在11/5的文章也提到我傾向於投資本來就還不錯的公司，而它的新生意切入了一些不錯的領域及產品線，例如群電在原本的消費性電子電源的基礎上，逐漸提高了高成長高毛利的其他產品線。我可以推論他過去不錯，顯示了他的穩定性，而他的未來也可以有比過去更好的發展。前面說了這麼多，僅說明怎樣的股票類型對我來說比較安全。 在確定公司是值得追蹤的以後，就是估值，也就是評估股價是否昂貴，這一塊這裡先不細談。而這個價位的群電前面幾篇文章也說明到，以AI概念股來說要找到現階段比他便宜的，實屬不容易。當然高殖利率的定存股很多，但又要殖利率不錯又要產業及公司有較高成長，我不敢說就是沒有，但事實上並不容易。 談論這個跟重壓有甚麼關係呢？最前面提到的，那些未來具有超高產業成長的轉機股，你也許會買但你會敢買很多嗎？如果讓你看對了，一年內漲個幾百％，然後花了這麼多時間，這麼多努力在研究它跟它的產業，結果你跟我說你才買XX萬，看起來報酬率很厲害，但獲利金額可能非常普通。要怎樣敢重壓，取決於你要怎樣才能有信心？當然如果你重壓了，如果不如預期，那你必須要有配套措施。 我想說的是...投資人可能必須思考在這個市場上，自己能賺進怎樣的錢，我想只要能賺進能力圈內的錢就很足夠了。先聊到這邊，字數已經太多了，以後再繼續聊。

群電Q4展望與2025年策略：穩健企業如何在高成長領域擴展

(原作於2024/12/21於Cmoney股市爆料同學會) 閱讀了這期的商業週刊(1936期)，其中的封面故事探討到了台灣螺絲業的情況，內文提到「兩年前的台灣螺絲業是僅次於中國德國以外，全球第三大螺絲扣件出口國。」 其中節錄裡面一些我有印象的論述，留意投資的公司的情況及位於產業是否有被淘汰的風險。這禮拜「台塑啟示錄」，其中台化率先跌破3字頭，雜誌裡面再次提到很重要的就是「想辦法避開中國競爭市場，才能增加存活率」。 關於這個主題讓我想到優分析前陣子的探討。標題為：「大家都知道石化產品供過於求，但到底為什麼：中國石化產能還是不斷增加？」 中國石化產能持續增加的原因是其設備較新，生產效率高，單位成本低，能以更低價格搶占市場。相比之下，歐美石化設備老舊，平均年齡超過30年甚至45年，維持穩定但無法與中國競爭。這種競爭策略在許多傳統且成熟的產業中相當適用，例如汽車、石化產品和太陽能等，因為這些產品對消費者來說差異性不大，而價格低廉往往成為主要的吸引力。 我個人在投資上，對於營收過度依賴中國市場的公司（即中國營收占比過高的公司），以及除了以台灣內需市場為主的產業（如營建業）以外的傳統產業，完全沒有興趣，因為這些傳統產業往往高度依賴中國市場，風險較大。 這種公司我會直接略過不看，再好都不買。 目前靠中國市場吃香喝辣的公司，未來是否能持續，我抱持極大的疑問。當中國市場遇到問題時，我認為這些公司很難在短時間內找到其他地區的客戶來填補獲利缺口。 以台塑四寶為例，當初 ECFA 早收清單為其帶來極大的紅利，現今早收清單尚未停止，這些公司已經顯得後繼無力。未來若真的取消早收清單，恐怕對這些企業的衝擊將更為嚴重，不敢想像其「股價」會變成什麼樣子。 (圖片出自於商業週刊1936期)

高依賴中國市場的傳統產業將面臨的挑戰

(原作於2024/12/18於Cmoney股市爆料同學會) 群電的產品組合非常多元，涵蓋各類電源供應器，包括 筆記型電腦（NB，市佔第一的龍頭）、低軌衛星、伺服器、智慧建築 等領域。此外，群電的電源供應器也內含 BBU。根據統一投顧於2024年11月22日的個股報告，可見群電中 9% 的分類屬於遊戲機的消費性電子部分。另外2024年12月18日 凱基投顧的電子硬體產業報告，該內容聚焦於遊戲機市場。若參考報告中 2024 年 EPS 預估的前瞻本益比，可以發現只有和碩一檔股票的本益比低於群電；而 2025 年的前瞻本益比，群電則是最低的。此外，若配合昨天發文的中信投顧整理的台股 AI 概念股報告一併觀察，可以進一步了解群電目前的股價位階確實不高。 我較傾向投資產品組合多元且非完全依賴消費性電子的公司。許多台廠專注於消費性電子，與終端消費需求高度相關。如果最終端消費需求不振，業績表現就可能受到影響。例如專注於電競或觸控面板（Touch）的公司，這些產品往往與消費需求緊密連結，難以聯想到與企業基礎建設有直接關聯。相較之下，低軌衛星、資料中心等基礎建設應用不屬於純消費性電子，對我來說是更理想的投資標的。 產品組合多元意味著公司具備題材多元的特性。在台股市場，類股經常輪動，市場喜好炒作題材。如果公司產品沾上熱門題材，短期內很可能受益。例如，11 月初市場聚焦於 BBU，接著輪動到 被動元件，前陣子又有跡象轉向炒作 軟體股。這種輪動情況下，特定族群很可能出現全面性上漲，例如今年 4 月與 7 月的兩波 營建類股漲勢。尤其 7 月那波，市場幾乎是高雄建商的全面暴漲，只要擁有大量高雄土地的公司，股價就被炒高。 當然各個沾一點，也可能實質上該領域營收貢獻可能不明顯，而我這一段強調的是「題材炒作」(公司也要有題材可以讓人家炒)，僅著眼於短期的上漲，並不是講究實質的基本面貢獻。

群電的多元產品策略

謝謝您的分享❤️

(原作於2024/12/17於Cmoney股市爆料同學會) 今天群電股價破底，外資買了幾天後轉連賣，尤其是今天的成交量為2294張情況下，大賣共1724張。如果是參考技術線跟籌碼面的投資人確實不會點進這檔股票頁面，那麼我就假設點進來的人是有興趣確認群電基本面的。 首先先看看跌到這個價位，群電股價是否昂貴？2024年11月28日中信投顧近期整理了台股裡面基於2024/2025年獲利列出的AI概念股，裡面沒有任何一檔AI概念股的前瞻本益比比群電低，2025年前瞻本益比僅11倍。 再來我們可以看看展望，今年的NB/PC產業大家都知道需求普通，2025年的NB需求隨著AI PC的滲透率變高，且需求年增率比今年增加一倍，同時你也可以網上找詢產業資訊，可以找到Windows 10在2025即將停更、RTX 50系列顯卡即將推出，這些都是佔群電業務約30%的PC/NB有可能受益之處，AI PC的ASP比一般PC高10%以上；在佔業務組成過半的雲端智能裡面包含高成長的伺服器/低軌衛星/智慧建築，產業成長率高達20%以上的智慧建築更是逐年高比例上升，公司也時常在法說會提到智慧建築在手訂單成長了多少，儘管目前才佔營收5%，但觀察公司的毛利/營利/淨利三率，確實群電就是往一個好的方向前進。而關於川普上任後可能會有的關稅變化，群電也多所強調會提高泰國廠的產能至2026年達40%。 投資本來就沒辦法保證基本面看對，股票就一定會往你要的方向前進，尤其像是群電這種外資會做的股票一定是會被外資籌碼影響，現在群電就處於這樣的情況。我比較傾向於需要留意這些短期因素，但重點著眼於公司及產業的發展，如果我看對，將來他們勢必認錯買回，現在便宜倒出來，到時買貴買上去，哪次哪隻法人有做的股票不是這樣子呢？哪次最高點及最低點的籌碼的線不是法人畫出來的呢？ 最後，說實在的我不是很想說股利、殖利率。我要賺的是價差，不過從殖利率也已經顯示真的超便宜。以群電以往的盈餘分配率70%，估計2024 EPS約8.5，現金股利達5.95元，殖利率超過5%，現在台股裡面又能找到哪檔AI概念股殖利率比目前的群電高呢？群電過往的EPS與股利就是持續穩定的成長，未來產業又具備良好的成長，且公司目前做到的數字跟展望我也想不到我應該很害怕的理由。股價在跌的時間就會很沒有Future，投資人能做的就是仔細瞭解投資公司的情況，以及分散及分批。最近群電走勢不佳，但持股的台光電跟緯穎表現就很亮眼啊！ 這篇文章作為我投資的個人記錄，並沒有任何買入建議，我的看法也僅供參考，提供給有興趣的人一點參考。

群電股價跌破底部，基本面是否仍具吸引力？

(原作於2024/12/07於Cmoney股市爆料同學會) 手上有份11/30高盛的報告主旨是關稅影響分析，內容整理了尤其是AI供應鏈的產能地區分布、預估2025年美國地區的產品營收，以及產品類別營收比重。 另外，我提供一些我對於關稅的看法，主要聚焦於以大多數台廠電子廠還是主要倚賴中國的產能，泛論到川普對於墨西哥課稅的言論，以下： 台廠一堆都中國產能，是因為人工便宜，語言一樣容易管理，還有同業供應鏈方便產品整合。看表格台光電78%中國、技嘉有60~70%、緯創40~50%、和碩80~85%、華碩70%，只是你看到上述這些公司全部都在東南亞或者其他地方有廠。它們有慢慢在做，如果美國要搞，那就會加速他們的速度，我是覺得大家都這樣，而且這些都是大集團大公司，不會有太大的問題。舉個過去的案例，緯穎也在2019年被搞到墨西哥以後，它有評估想去美國本土設廠，後來隨著沒繼續搞墨西哥最後也沒去美國本土(附圖的新聞)；如果有搞到，他一定會去，它的客戶也會叫他去。所以產能地區可以列為評估但不是首要。前幾天富世達也創新高，股價到達1000，它中國產能80%，如果外資真的擔憂，真的很危險的話，那麼這些股票就會跌到地獄，所以是假議題。你看緯穎這幾天的走勢，11月底的墨西哥關稅議題現在看起來就是假摔給你建倉用的。我是相信真的有甚麼問題，那些集團也不是笨蛋，它們也會加速遷廠或在china+1擴廠。我看很多各家公司，尤其是自己投資的公司對於china+1的新聞，結論是需要注意，但不是最首要的考量，產能營收跟產品營收很不一樣。產品營收可能50%賣中國，要想在1~2年改找另一個地方賣的難度非常高，而產能營收方面，本來就在其他地方有廠房的，他要減少中國的產能，提高china+1的產能取決於他的調度能力。我看了許多公司，它們大致有像是東科與群電這樣的表示(以下節錄，詳細內容自行依照節錄內容搜尋)。 11/11 揚聲器製造商東科 - KY（5225）今 (11) 日召開法說會，執行董事張東益指出，除了積極布局助聽器及高端耳機市場，也將開發新型態聲學產品；另外，早在 2018 年川普打貿易戰時，東科 - KY 就已在越南設廠，目前越南廠已貢獻集團 50% 營收，未來如有需要可提升至 70% 產能。 12/4 群電表示，目前生產基地已分散至泰國，泰國廠目前營收貢獻度約為 10-15%，原本公司預計 2026 年泰國將佔總產能比重約 4 成，中國大陸則佔 6 成，但現在計畫有可能提前發生。