Kuan | Miyama Capital
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Miyama Capital創辦人｜前矽谷工程師｜美／日／台跨資產配置｜系統化容錯 × 跨國不對稱曝險
Miyama Capital 內部決策的備忘錄。
聚焦系統化容錯與跨國不對稱風險回報（美／日／台為核心)
公開研究備忘錄：不收費／不做付費訂閱／無贊助（無商業置入）。
100% 自有資金運作；歡迎同業交流（FO / CIO / 專業投資人）。
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由新到舊
生產力革命會讓可複製的商品越來越便宜，但省下來的購買力不會消失：它會湧入那些不可複製的稀缺資源，推動位置財的結構性通膨。囚徒困境確保每個理性個體都會把省下的時間重新投入競標，形成無人能退出的軍備競賽。UBI 等重分配手段能緩解功能性消費的不足，但解決不了位置財的零和博弈。
塔雷伯的槓鈴策略在書中很極端，但他顧問的基金實際上採用「97% Beta + 3% 避險」的務實配置。真正的槓鈴哲學是「90% 穩定基底 + 10% 戰略性變異」。這個框架不只適用於投資，也適用於工作與人際賽局
那 10% 是讓系統可持續運作的保險費。數學上最佳解如果沒辦法執行，一點意義也沒有。
有一天我突然意識到一個問題：為什麼大多數投資人，包括曾經的我，終其一生都在做同一件事，預測股價會漲還是會跌？
這個問題困擾了我很久。後來我發現，這其實是維度問題。
大多數人在 2D 的平面上競爭，但真正的資本配置者會在 3D 的空間裡設計系統。
在矽谷做了多年系統設計，我習慣問一個問題：這個系統的單點故障在哪裡？套用到家族資產，答案往往是「信任」。當整個防禦機制只靠「相信某人會做對的事」，一旦這個人失智、被說服、或判斷失誤，系統就崩潰了。文章用工程師的視角，談為什麼「架構」應該優先於「信任」，以及信託如何作為一種 fail-safe 機制。
Warsh 獲提名為下任 Fed 主席。短債漲、長債跌、黃金崩：看似矛盾，實則是市場在定價「降息 + 期限溢價回歸」的組合。Warsh 的框架是陡峭曲線：短端低（降息），長端高（市場定價）。他還沒上任，但已經在主導預期：這就是「影子主席」效應。文中包含：當日市場訊號、Warsh 政策框架解析。
市場普遍認為川普想要弱美元、Bessent 財長想維持強美元——兩人政策對立。但仔細分析公開發言後，我提出一個不同的假說：這可能不是對立，而是精心設計的「分工」。本文將「協調假說」視為可驗證的框架，提出三種情境、各自的機率區間與反證條件。不是預測，是風險監控。
央行干預能否成功，取決於三道閘門是否同時打開：工具訊號一致、市場結構脆弱、政策與基本面契合。2015 年瑞士央行被迫放棄歐元釘住，是第三道閘門沒開；2024 年日圓干預成功，是三道閘門同時到位。這篇文章不預測匯率漲跌，而是提供一套框架。好的系統不是永遠正確，而是錯了能快速修正。
本文探討在動態市場環境中，投資韌性源於「高頻率誤差修正能力」（OODA Loop）而非預測準確度。當環境參數變動，堅持初始策略即是追逐過時目標。文章提出三層防禦機制：預防性調整、強制降槓桿、部位重建，並以 2022 升息與 2025 關稅戰為實證，展示系統如何在預測失準時保全資本。
當大家追求更強單一 AI 模型時，我們發現瓶頸可能不在算力，而在架構。過去半年的實驗顯示：三個專職 Agent 協作的產出品質，遠勝一個頂級模型單打獨鬥。也才能打破自我確認的盲點。但分工也有代價：協調成本與資訊損耗。最適邊界在哪裡？我們還在探索。這篇筆記記錄了我們的彎路、發現、以及對容錯系統的思考。
市場正經歷少見的「股債匯三殺」，大眾恐慌於格陵蘭戰爭風險，但我們看到的是一場典型的「代理人風險（Agency Risk）」。這為不受監管束縛的自有資金（Proprietary Capital） 創造了絕佳的「時間套利」機會：當機構被迫在低點拋售優質流動性資產，正是我們進場接手的時刻。
