這本書雖然作者是主動交易者,但是其中有些觀念我覺得是很符合指數化投資的精神,例如,書名就是!建構一個長期交易的投資,就得用心於不交易,在我所有倡導的文章中,由於我們不會timing market,自然也就沒有交易的必要,買了就持有,也就是所謂的buy and hold。
Winner is simple. But, simple is hard.
要在投資上正確的投資,方法很簡單,但是做起來非常難。本書也點出一般大眾想在股票市場經過一番廝殺而賺大錢的想法,只是往往鎩羽而歸。唯有瞭解且體會到,大盤在長期下是難以擊敗的,你才能夠真正的
用心於不交易
初入股市時,我們很容易看著股價圖或分析報告,以為要打敗市場發點橫財應該不難,只要按某種交易法則或是參考分析報告進出就好了,殊不知,幾乎每個進出股市的人都這麼想。
當你決定用心於不交易,重點必然放在企業營運的評估上,再來就是耐心的長期持有股票。
筆者認為不交易確實沒錯,但是透過全市場的ETF,也不必評估企業的營運,堅持Buy and hold 即可
元富證券推出小資族定期定額的鈴鼓服務就普獲好評,每月最低只要一千元就可以加入,手續費最低只要一元,真是業界的創舉。
巴菲特: 「買股票時,應該假設明年開始股市要休市三至五年」 「若你不打算持有一支股票達十年以上,你當初根本不應該買進」
我認為這是巴老要倡導長期投資以及不交易的說法。
複利,投資最關鍵的因素。
愛因斯坦說過,複利是世界的第八大奇蹟。
正和遊戲
當你買進股票,就是把你的資本投資在某家上市公司,從事生產或提供服務。在這種情況下,你的投資,其實就是參與一個正和遊戲。我們可以在這個遊戲裡累積財富,得到理想報酬。
筆者認為這個遊戲不一定是正和,但是他不是零和沒錯。
如果這麼好,你為什麼要賣給我?
每一次的股票交易,都是有人賣跟有人買,你可能做足了功課決定要買了一家的股票,那你有想過為何對方會想要賣股票嗎?你買股票為了賺錢,他肯定也是為了賺錢,如果要靠買賣來獲利,真的是很困難的一件事情。
馬太效應: 「在連續的零和遊戲裡,如果每一局的輸贏是個公平賭局,最後將是由一個人勝出,其他人則會破產。這就是財富自然集中的效果。」
在大盤市場裡面的股票,漲幅通常都是由幾個公司所帶領的。問題是你能夠在茫茫股海中在他們還沒起漲前就選到這些公司嗎?
正和遊戲:「貿易、分工合作和談判妥協是最常見的例子」
換句話說,有錢出錢,有力出力。大家在各自專精的領域上發展,共創更美好的經濟,一起分享獲利的果實。
客人滿意、公司賺錢,你就是在玩一場正和遊戲。
作者認為公司 每年EPS維持在三元以上就很滿意了 ROE 15%以上就很不錯
如果一家公司前幾名大股東持股成數高,幾乎是原始股東。通常隱含著公司擁有一個穩固的人脈網絡,非常珍貴。
自己人都很挺自己的公司的股票,而且保持長期投資,得來不易。
實現複利的兩個條件 1. 投資不能賠錢 2. 賺到的錢要再投入
巴菲特說過:「第一,投資不能賠錢;第二,不要忘記第一點。」
在投資的前幾年,從事複利投資的人,只會獲得不起眼的報酬,同時要眼睜睜看著別人在多頭行情中獲取令人興奮的利潤。這時,複利投資人會開始疑惑,自己辛苦熬了兩、三年的報酬,竟然不如別人在幾個月的一波行情所賺之多,真是何苦來哉!
說得真是好啊,筆者在投資的前兩年確實就遇到這樣的心境,別人可能一筆投資忽然賺個10%-20%,你可能都沒有獲利10%,心中難免羨慕跟忌妒,是很難堅持下去。但是我相信只要堅持,總有一天會有收穫。就像是巴菲特財產,有80%是在他最後20%的時間所賺取的。
塔雷伯把建議分成兩種,陽性跟陰性 陽性: 告訴你如何如何的積極建議: 「如何在股市賺到一千萬」 陰性: 告訴你不要如何的消極建議: 「不要暴飲暴食」
陽性建議容易得到人們的重視,但往往淪為江湖郎中的慣用伎倆;陰性建議通常不被人們所重視,卻是智慧的結晶。
如同蒙格所說的,在賺錢以前我們要知道哪裡會賠錢,或是從另個角度來說,賠錢的地方不要去。凡事要反著想,我認為,這就是兩位大師的理念。
巴菲特說過,投資的第一個原則就是不要賠錢,而第二個原則就是永遠不要忘記第一個原則。
這就是:陰性的建議。
最簡單不賠錢的投資: 公債
公債就是政府發行的債券,基本上政府沒有倒的話,是不會賠錢的。公債上面有面額和到期日,例如面額十萬元,到期日是2020年3月15日,在這個時間投資人可以拿回十萬本金,另外,公債會記載票面利率,並附上息票。例如,年利率2%,一年付息一次。於是買此公債的投資人將在一開始付出十萬,每年收取兩千元的利息直到到期日,這是個穩賺不賠的投資。
因此我們知道,只要標的物不倒閉,每年都有收益,就可以建立不賠錢的投資,另外,由於不會賠錢,所以當市場在空頭的時候,我們就不會恐慌。再者,當市價上漲的時候,我們是潛在的賣方,有機會獲取更高的報酬。
一家公司對於物價上漲的反應方式,來判斷他的壟斷力
通常對於小公司或是小攤販來講,他們會等其他人漲價再跟著漲,可是如果是一家擁有極大壟斷力的公司,他不需要看別人的臉色,因為沒有競爭對手,所以自然就可以恣意而為。
複利的力量來自於『錢滾錢』,反過來可能變成『錢吃錢』。
如同水能載舟亦能覆舟,我們知道要讓錢滾錢的複利,有個前提在於需要賺錢正報酬的市場,否則在負報酬的市場,則是會加速虧損。
John Bogle: 『Don’t do something, just stand there.』
這句話就是要你stay the course, 站著不動,遇到下跌不要怕!!