用心於不交易

這本書雖然作者是主動交易者，但是其中有些觀念我覺得是很符合指數化投資的精神，例如，書名就是!建構一個長期交易的投資，就得用心於不交易，在我所有倡導的文章中，由於我們不會timing market，自然也就沒有交易的必要，買了就持有，也就是所謂的buy and hold。

Winner is simple. But, simple is hard.

用心於不交易

初入股市時，我們很容易看著股價圖或分析報告，以為要打敗市場發點橫財應該不難，只要按某種交易法則或是參考分析報告進出就好了，殊不知，幾乎每個進出股市的人都這麼想。

當你決定用心於不交易，重點必然放在企業營運的評估上，再來就是耐心的長期持有股票。

筆者認為不交易確實沒錯，但是透過全市場的ETF，也不必評估企業的營運，堅持Buy and hold 即可

元富證券推出小資族定期定額的鈴鼓服務就普獲好評，每月最低只要一千元就可以加入，手續費最低只要一元，真是業界的創舉。

沒錯，如果我要投資台股0050，我絕對是去開元富證券的帳戶。 http://media.masterlink.com.tw/services/eopen/index.html

巴菲特: 「買股票時，應該假設明年開始股市要休市三至五年」 「若你不打算持有一支股票達十年以上，你當初根本不應該買進」

我認為這是巴老要倡導長期投資以及不交易的說法。

複利，投資最關鍵的因素。

愛因斯坦說過，複利是世界的第八大奇蹟。

正和遊戲

當你買進股票，就是把你的資本投資在某家上市公司，從事生產或提供服務。在這種情況下，你的投資，其實就是參與一個正和遊戲。我們可以在這個遊戲裡累積財富，得到理想報酬。

筆者認為這個遊戲不一定是正和，但是他不是零和沒錯。

如果這麼好，你為什麼要賣給我?

每一次的股票交易，都是有人賣跟有人買，你可能做足了功課決定要買了一家的股票，那你有想過為何對方會想要賣股票嗎?你買股票為了賺錢，他肯定也是為了賺錢，如果要靠買賣來獲利，真的是很困難的一件事情。

馬太效應: 「在連續的零和遊戲裡，如果每一局的輸贏是個公平賭局，最後將是由一個人勝出，其他人則會破產。這就是財富自然集中的效果。」

在大盤市場裡面的股票，漲幅通常都是由幾個公司所帶領的。問題是你能夠在茫茫股海中在他們還沒起漲前就選到這些公司嗎?

正和遊戲:「貿易、分工合作和談判妥協是最常見的例子」

換句話說，有錢出錢，有力出力。大家在各自專精的領域上發展，共創更美好的經濟，一起分享獲利的果實。

客人滿意、公司賺錢，你就是在玩一場正和遊戲。

作者認為公司 每年EPS維持在三元以上就很滿意了 ROE 15%以上就很不錯

如果一家公司前幾名大股東持股成數高，幾乎是原始股東。通常隱含著公司擁有一個穩固的人脈網絡，非常珍貴。

自己人都很挺自己的公司的股票，而且保持長期投資，得來不易。

實現複利的兩個條件 1. 投資不能賠錢 2. 賺到的錢要再投入

巴菲特說過:「第一，投資不能賠錢；第二，不要忘記第一點。」

在投資的前幾年，從事複利投資的人，只會獲得不起眼的報酬，同時要眼睜睜看著別人在多頭行情中獲取令人興奮的利潤。這時，複利投資人會開始疑惑，自己辛苦熬了兩、三年的報酬，竟然不如別人在幾個月的一波行情所賺之多，真是何苦來哉！

說得真是好啊，筆者在投資的前兩年確實就遇到這樣的心境，別人可能一筆投資忽然賺個10%-20%，你可能都沒有獲利10%，心中難免羨慕跟忌妒，是很難堅持下去。但是我相信只要堅持，總有一天會有收穫。就像是巴菲特財產，有80%是在他最後20%的時間所賺取的。

塔雷伯把建議分成兩種，陽性跟陰性 陽性: 告訴你如何如何的積極建議: 「如何在股市賺到一千萬」 陰性: 告訴你不要如何的消極建議: 「不要暴飲暴食」

陽性建議容易得到人們的重視，但往往淪為江湖郎中的慣用伎倆；陰性建議通常不被人們所重視，卻是智慧的結晶。

如同蒙格所說的，在賺錢以前我們要知道哪裡會賠錢，或是從另個角度來說，賠錢的地方不要去。凡事要反著想，我認為，這就是兩位大師的理念。

巴菲特說過，投資的第一個原則就是不要賠錢，而第二個原則就是永遠不要忘記第一個原則。

這就是:陰性的建議。

最簡單不賠錢的投資: 公債

公債就是政府發行的債券，基本上政府沒有倒的話，是不會賠錢的。公債上面有面額和到期日，例如面額十萬元，到期日是2020年3月15日，在這個時間投資人可以拿回十萬本金，另外，公債會記載票面利率，並附上息票。例如，年利率2%，一年付息一次。於是買此公債的投資人將在一開始付出十萬，每年收取兩千元的利息直到到期日，這是個穩賺不賠的投資。

因此我們知道，只要標的物不倒閉，每年都有收益，就可以建立不賠錢的投資，另外，由於不會賠錢，所以當市場在空頭的時候，我們就不會恐慌。再者，當市價上漲的時候，我們是潛在的賣方，有機會獲取更高的報酬。

一家公司對於物價上漲的反應方式，來判斷他的壟斷力

通常對於小公司或是小攤販來講，他們會等其他人漲價再跟著漲，可是如果是一家擁有極大壟斷力的公司，他不需要看別人的臉色，因為沒有競爭對手，所以自然就可以恣意而為。

複利的力量來自於『錢滾錢』，反過來可能變成『錢吃錢』。

如同水能載舟亦能覆舟，我們知道要讓錢滾錢的複利，有個前提在於需要賺錢正報酬的市場，否則在負報酬的市場，則是會加速虧損。

John Bogle: 『Don’t do something, just stand there.』

這句話就是要你stay the course, 站著不動，遇到下跌不要怕!!