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思考市場心態的選股特性

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有許多不同的方式可以評估股價是否合理,但由於市場心理會影響預估的狀況,市場熱絡時容易偏向於樂觀的預估,市況低迷時容易偏向悲觀的預估,而且隨財經情勢的變化,股票合理價格的認定也會改變,未必需要計算出一個精確的合理價格數字,比較重要的是評估價格的邏輯是否合理。
例如近日市場上的觀點說因為美國債券利率上升,使得台積電的股息殖利率不再有投資吸引力,所以導致股價下跌,這意味台積電合理股價的評估邏輯,是以殖利率高低當評估的依據,但這未必是合理的,股息殖利率較低未必代表股價貴而不值得投資,如同有些股息殖利率超高的股票,並不代表股價便宜而值得投資,因為很可能賺了股息卻賠了價差,若股息殖利率較低,但股價卻有很大的上漲空間,即使不配息都值得投資,債券利率上升可能是股市下跌的原因之一,但股息殖利率相對較低不一定是台積電股價下跌的真正原因,用股息來評估台積電的股價並不洽當。
看待不同類型企業股價的邏輯不一樣,如果企業營運穩定,成長性不高,通常合理本益比較低,股息殖利率較高,殖利率可能要達到6%才算是便宜,如果營運正快速成長,合理本益比較高,殖利率較低,甚至不須配息都會吸引資金投資,
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股票市場裡大家都看好的標的,必須付出極高的代價才買得到,這是股市的基本道理,而付出極高的代價會讓原本應該是好的投資,變成不划算的投資,這是去年以來市場追逐的各種熱門題材所面臨的困境。
逐漸把原本認為偏高的價格,認為是合理的價格,把股價回跌的風險、價格偏高的風險,全都認知為合理的現象,喪失了風險警戒,陷入溫水煮青蛙的困境,當真正風險出現,已經沒有風險知覺。
有時候是多種理由共同使資金匯聚於市場而推升股價,有時候則可能因為某些投資或投機理由消失而使資金退出市場,資金的進與退造就市場變化與股價的起落波動。
投資人不知道天上掉下來的是刀子,或是珍貴的禮物,比較安全的做法並非在市場恐慌時就急著進場,技術分析的角度是不要摸底,還不確定能否止跌之前應先想想,市場只是短期的波動,或已面臨波段回檔,或系統性風險?
機運不會長久延續,一旦資金或市場心理出現變化,都可能結束市場的美好時光,仰賴機運而獲利,是高風險的投資行為。依據情勢決定合理的持股與資金比例,主動思考評估而非被動仰賴機運,是避開投資風險的重要原則。
市場期待股價正面表現,就可以編出一套樂觀的預估,或是當市場覺得悲觀,就可以編出另一種悲觀的預估版本。有時候要思考的問題未必是股價貴不貴,而是要思考市場的各種報導或研究報告是採用樂觀或悲觀的預估
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