鴻海公司基本面量化分析

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一般在分析基本面時,市面上常常會用一些比例的指標來看公司是不是值的投資,但我覺得有一些指標是有一些問題的,目前我先放一些這些指標的公式及分類,有關指標的公式在圖中,這種我把我認為有問題的地方稍微解釋一下,這一系列的文章之後有時間會一直延續下去,一口氣也不要寫太多,我本來是要把所有的都寫完後再一次放上來,我發覺這樣大家在看的時候應該也很吃力,就先把大綱放上來,未來有機會再從這些目錄中的細項再寫第二,第三,第四篇…等。


1、獲利能力
· 營業毛利率
· 營業利益率
· 稅前淨利率
· 稅後淨利率
· 稅後淨利率 (母公司)
· 每股稅前盈餘 (元)
· 每股稅後盈餘 (元)
· 每股淨值 (元)
· 股東權益報酬率(ROE)
評估企業為股東創造獲利的效率。ROE 越高,代表公司為股東賺回的獲利越高
ROE=稅後盈餘/股東權益,我個人覺得這個是有問題的,以鴻海為例,股東權益就是淨值,以2018年為例,鴻海稅後盈餘為8.03元,淨值87.43元,ROE=(8.03/87.43)*100%=9.18%,有的是用今年的淨值+去年的淨值然後除以2得到平均的股東權益,然後再用稅後盈餘除以平均股股東權益,不論哪一種算法都是有問題的,因為那是你以淨值買到時你得到的報酬率,如果你在鴻海股價200元時買到,這時你能用87.43元去算嗎?當然不行,這時我們再來看一下台積電,2018年台積電賺13.54元,淨值為64.67元,用一般的公司算出來後得到,股東權益報酬率20.9%,哇!好棒棒,但前提是你要在淨值買到台積電,如果你是在台積電310元買到,那你的股東報酬率就只剩下(13.54/310)*100%=4.36%,這種回報率你敢投資就是了。
· 資產報酬率


2、償債能力
· 現金比
· 速動比
· 流動比
· 利息保障倍數
利息保率倍數=(全年稅前淨利+全年利息費用)/全年利息費用
利息保障倍數衡量,企業利用營運獲利支付負債利息的能力高低。企業負債上升,或是獲利減少,都會使利息保障倍數降低。利息保障倍數越高越好,一般而言至少高於5倍,較高之利息保障倍數代表企業財務較為穩健或產生盈餘能力較佳。利息保障倍數趨勢也是分析重點,若利息保障倍數從長期下滑,應瞭解企業在財務或獲利上是否遭遇困境。
這項指標也有問題,以2018年鴻海為例,銀行利息支出555.44億,全年稅前淨利為1703億,所以利息保障倍數為(1703+555.44)/555.44=4.06倍,但要算償債能力,鴻海2018年的利息收入604億(不含政府補助,股息,租金收入,什項收入),如果含政府補助,股息,租金收入,什項收入那等於744.15億,光銀行利息收入的604億就超過支付銀行利息的555.44億了,2018年穩定超過48.56億,這樣償債能力有什麼問題,每年銀行收入穩的利息都大於銀行欠款利息支出了,這時看利息保障倍數有什麼意義,一定是還得了的,有什麼好說的,根本就是無敵啊,有什麼有打分數的。


· 現金流量比 (年預估)
3、經營能力
· 營業成本率
· 營業費用率
· 應收帳款週轉率 (次/年)
· 應收款項收現日數 (日)
· 應付帳款週轉率 (次/年)
· 應付款項付現日數 (日)
· 存貨週轉率 (次/年)
· 平均售貨日數 (日)
· 固定資產週轉率 (次/年)
· 總資產週轉率 (次/年)
· 淨值週轉率 (次/年)
· 應收帳款佔營收比率 (年預估)
· 存貨佔營收比率 (年預估)


4、負債&股東權益佔總資產
· 應付帳款 (%)
· 流動負債 (%)
· 長期負債 (%)
· 其他負債 (%)
· 負債總額 (%)
(負債總額/資產總額)*100%
有的人會用負債比不能超過50%,60%去判斷公司是不是危險,會不會倒閉,但這項也有問題,不同的產業會有不同的負債比,鴻海負債比為60.7%,這樣算很高?緯創76.6%,和碩69.2%,廣達77.6%,仁寶72.8%,看起來鴻海在同業負債比算是低的吧,這時有人說,唉啊!電子代工廠都很危險啦,負債比都這麼高,哦!是嗎?我們來看一下很多人覺得非常穩,非常安全的金融股,我隨便挑四家,國泰金92.63%,兆豐金90.99%,合庫金93.52%,上海商銀90.47%…等,意思是金融股都要倒了?所以這項還是得適情況使用,要比較同業後比較有意義,不要隨便定個50%,60%就拿去套在所有的公司,會鬧出笑話的。


· 普通股股本 (%)
· 股東權益總額 (%)
5、常見錯誤判斷股價指標
· 本益比
本益比(倍)=股價/每股盈餘(EPS)
市面上我看很多人愛用這指標,我舉個例子,如果鴻海淨值87元,廣達淨值34元,如果兩家公司一年都賺10元,你可以用本益比10倍,然後兩家公司值100元?當然不行,這想評價法還蠻蠢的,a大剛出社會時,年薪60萬,存款零,富二代剛出社會年薪60萬,存款5億,結果你說我和富二代身家一樣,應該差很多吧,淨值等於你的身家,淨值87元和淨值34元,差了53元,如果你單純用本益比去算股價應該會到多少,最終你會受重傷的,我常常看到一些淨值只有28元的公司,一年賺10元,股價200~300元,看了我真的快要昏倒了,這種公司你敢投資,風險真的是蠻大的。


· 股利率
股票殖利率=現金股利÷股價
一樣的道理,如果單單用股利率5%,10%你也會受傷,以鴻海淨值87元,一年賺8元,配了4元,目前股價90.5元,股利率4.42%,廣達淨值34元,一年賺3.92元,配了3.55元,股價61.2元,股利率5.8%,如果單純看股利率,廣達好像比較好,但是鴻海是賺8元配4元,4元回到公司淨值中,廣達是賺3.92元,配3.55元,只有0.37元進到公司淨值中,很多散戶都被市面上單一的指標洗腦,連最基本的判斷能力都沒有,今天我開一間雞排店,價值100萬,一年賺10萬,我一年賺10萬,配5萬出去,這時我的雞排店變值105萬,今天一個人的店,值100萬,賺6萬,配5萬5,配完後店值100.5萬,這樣你和我說另一間店報酬率5.5%比報酬率5%我的雞排店好,應該是哪兒搞錯了吧。

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