投資美國特別股或交易所交易債券

　　今天雨果看到一篇討論，內容是討論如何運用美國的特別股與交易所交易債券(Exchange Traded Debt)存退休金，發文者認為該優點為殖利率高(設定只投資稅後6%以上的標的)，可以穩定獲得利息再投入，目標持有20年以上，以求達到退休後可以靠領現金股利或利息來獲得生活費。首先，我們先解釋一下美國的特別股與ETD是甚麼，這邊很多人會將兩者搞混在一起，因為價格與性質很類似而以為是同樣的東西。

　　先解釋一下ETD與特別股的由來，公司營運若有資金需求，上市公司上市後可以透過發行新股來籌措資金，也可以向銀行借貸，也可以透過發行公司債券來籌資，或是發行特別股來像民眾募集資金，主要目的都是公司需要籌措資金而發行，而發行公司債券與特別股，在資金運用與償還的彈性上會比向銀行借款好，發行新股則是會增加流通股數，導致EPS降低而影響股價。

　　這裡說的ETD(Exchange-Traded Debt)屬於交易所交易債券，又稱為Baby Bond，因為一般的債券面額多是100元，而ETD面額較小，都是設定為25元(美金)，一年配息四次，這部分與特別股(Preferred Stock)一樣，另外在下方列出兩者不同的地方：

　　以上面3點來看，ETD是比特別股還要好的投資標的，因為償債順序優先，利息也不能賴帳，又不會扣30%的稅。確實，正常人都會直接選擇ETD，所以公司在發行時，就必須要提高特別股票面利率，一般來說，ETD的票面利率會在4%-6%之間，特別股的票面利率可以到6%-9%之間，這一切取決於該公司的財務狀況與風險，所謂的風險高相對的報酬也高。特別股還有其他與ETD不同的地方，譬如有分為是否可累積，是否可轉換，是否可贖回，這些以後在專門寫一篇特別股的介紹。

　　但這樣，就表示ETD會是一個存退休金的好標的嗎? 在做這個決定之前，你也應該要知道ETD的各種潛在風險，以下將為您一一列出來：

請參考一檔美國電信公司AT&T發行的ETD，票面利率5.625%在2067年到期，2023/8/1之後可開始贖回，規劃於每年的2, 5, 8, 11月1日配息，風險評價屬於Baa2與BBB等級。

　　以上的說明是否讓你覺得ETD與特別股很複雜呢? 是的，他們的性質介於股票與債券之間，有些特性需要先研究清楚才考慮是否要投資，ETD與特別股的價格漲幅有空間限制，不像股票可以漲好幾倍，獲利比較著重在5%-8%的利息，但卻沒有債券的穩定性，風險跟股票一樣都有歸零的可能，所以在投資搭配上必須要適量，不可100%全部靠ETD與特別股幫你累積退休金。

　　ETD比起股票有一個小優勢，雖然公司經營不善會導致股票價格下跌，同樣的也會連動ETD的價格下跌，造成帳面上的價差損失，但是畢竟ETD會固定發利息，只要公司沒有倒閉的風險，過一段時間ETD的價格通常又會漲回接近或超過票面價值25元，但公司的股價可不會因為公司不會倒閉就開始上漲。

　　最後，考量以上介紹的特性與風險，雨果認為完全靠ETD或特別股存退休金是冒著很高的風險，報酬率卻又不如股票指數ETF，況且ETD與特別股都有一個可開始贖回的年限，無法長期持有20年30年，必須要不斷的轉換持有標的，而ETD與特別股的票面利率通常都是隨著當時的利率環境變動。

　　譬如現在低利率時代，公司新發行的ETD，票面利率只來到5%上下，如果買在25元以上的價格，實際利率只有4%上下，其實很難長時間都維持在6%以上的利率，所以這個方法長期下來是很難執行的。但是退休後如果想領高一點的利息，可以考慮小比例分配在ETD上，但請選擇公司體質好、評等高、距離第一次可贖回時間還有2-3年的標的，以免賺了利息卻虧了價差甚至是本金。