再聊本多終勝：我們喜歡事情有答案 (網友留言閒聊)

窮查理

2021/10/12閱讀時間約 7 分鐘

喜歡這種VLOG。隨口說出的觀念表示深植在影片者心中，不是靠剪接出來的，更值得參考。

Hi, Woo：

感謝你的留言。特別是針對這支那麼少人看，拍得有點隨性的影片。利用這個機會，我剛好可以再聊一下......^^||。（狠愛講）

再聊本多終勝

如果是兩個同類型的企業體或新創公司在比拼，在技術與產品都大同小異的情況下，當然「本多」贏面大些；或是一些需要資本(capital sensitive) 的行業，例如：超大型製造商、代理商、盤商，那本多有優勢，因為可以取得更低的平均單價。

科技業和一般企業也常常保留許多現金，有時可以用來擴張新事業，或直接把競爭公司、或能上下游整合的公司買下來。我們可以在商業世界中，找到數也數不清的案例。（所以散戶只需投資大公司，大公司會自然地、慢慢地，整合一些有潛力的中、小型公司。）

但「本多」畢竟只是個優勢，並不代表它一定會勝。如果一定勝，那些高度資本密集的產業，像以前的DRAM記憶體、面板、太陽能，就不會一路走來如此慘烈，讓那麼多的投資人血本無歸。（所以散戶只需等到新興產業成熟、穩定，獨大公司出現後再去買它即可。以台股為例，此時它們通常已進入台灣50了。）

更別說...強調破壞性創新的新創企業(startup)...若這間新創企業技術領先，你本再多...人家才不理你哩...因為有一大堆人排隊要投資...（資金雖然有價capital comes at a cost，但時常無用，對那些不缺錢的人來說。）

為什麼人們（甚或股市老師），喜歡把事情歸因於「本多終勝」呢？有沒有可能是：人的天性需要找到一個答案

人的天性需要找到一個答案

現實社會中，許多事情幾乎都是「多重因素」的複雜過程，例如：人生、股市投資/漲跌、企業發展、孩童成長、運動選手的挑選，甚至球賽的下注，不可能只有一個影響因素。但問題是...人的天性就是要「找到一個答案」，沒有答案或結論的東西，會令人覺得難以忍受。所以即使股市下跌沒有特別的原因，也要找出一個來。

保持簡單，這樣就能成功。

伏爾泰：即使沒有上帝，也要造一個出來。

一如人生許多的終極問題一樣：「為什麼會有人？為什麼會有時間與空間？為什麼我會來到這世界？為什麼會有宇宙？」這些問題對許多人來說，沒有答案會很痛苦...^^"

假設今天股市上漲（看似是結果），不管是報導者，或是訊息接收者（讀者或觀眾），就會想找到一個答案（看似是原因）。於是...大家就開始去找答案，某篇新聞報導／部落客／YouTuber可能會說「今日股市上漲（果），因為外資預期疫情影響（因）...」，另外一篇報導卻可能是「今日股市上漲（果），因為投資人擔憂美國大選（因）...」。即使......每天股市的漲跌，其實只是多重因素（原因）造成的一個個有相關但非因果的獨立事件，是隨機的，找不到特定答案的。

我們甚至可以這麼說：人們找答案（以及找到的原因）這件事，其實是個結果。股市漲跌才是因，驅使人們去找答案才是果。我們有沒有可能時常倒果為因？（我想我一定把你搞昏頭了...？！）

我們需要一個答案來做決策

人們時常需要「找到一個答案」來做「最後的決策因素」。比如說，當一個人要做一個「稍微重大一點的」決定時，常會陷入一種困難的情境，我們以買車子和房子為例好了。買車子時，你會考量的是：品牌、功能、外觀／內裝、油耗、價格...；買房子時，你會考量城市、地段、交通、格局、售價...。聽起來很容易分析，但當有兩個、三個，甚或四個你可能會選擇的標的同時出現時，你會難以做決定，到頭來你只能依靠一個或二個考量因素，來協助你做最後的決定。

買房子時，你可能這邊看，那邊看，到處看，因為考量因素眾多，非常難做決定。最後......可能只因為一個因素，例如：買在娘家附近、學校旁邊（地點），或只是因為售價，而選擇住在郊區。買車子也是...你可能只因那輛車比較帥氣（外觀），車格適合你，就這樣。太多考慮因素，會讓你覺得困擾，會讓你決策困難。你只想趕快下決定，做完決定後...嗯，你就會鬆一口氣了...。

我們時常因為一個因素，就為一件事下決定。

像這樣的心理障礙與決策困難，在股市投資時，也是一樣的。假設你擁有10檔個別公司的股票，當你要減持股票數量，增加現金部位時，你可能必須在這10檔股票中選擇減持標的，這時就會遇到同樣的選擇難題。(所以一般投資人，台灣50就好。）

如果一個投資人沒有能力評估股票約略的（內在）價值，他就會開始到處找一些看得到的「因素」，因為那是唯一一些外顯且隨手可得的評量標準，像是殖利率、營收、每股盈餘(EPS)、短期的本益比(PE)、毛利率，即使他根本完全無法看透並解讀這些數字。甚或更糟糕的，單靠閱讀一些新聞，便以產業趨勢和前景來判斷該不該買、賣某檔股票。

因為根本無從掌握投資標的簡單的本質（質化分析），例如產業屬性、本業競爭力、SWOT、客戶結構、品牌忠誠度、訂價能力、經理人素質...等等，所以只能研究財報上看得見的東西（量化分析）。有沒有可能...？量化分析出來的東西，並不是投資決策的原因，而是因為無從找到原因的結果...？（我想我一定又把你搞昏頭了...？！）

人們總想在不需要有答案的地方...「找到一個答案」。一個看似簡單合理的答案。當一個問題很難有答案時，問題很重要，但答案相對顯得不重要。

例如：以下的問題都很難有答案（p.s. 但這類影片最多人看，所以要流量賺廣告費，就要拍這種的...^^"）：

如何成為富人的10大密訣
正確投資的5大關鍵
選擇好股票的8大指標
學好游泳的3大密技
...etc.

答案相對不重要的意思是：它可能被過度簡化、因人而異，或沒有「可執行性」。感覺好像可以照著做，但卻沒有執行方法，或根本做不來。否則......大家都會變成富人，或都學會游泳了...。

永遠的1/2法

至於「本多終勝」，套用在股市投資上，則完完全全稱不上是個因素...^^|| 同樣的報酬率，本多只是「獲利數字」大，或「虧損數字」大，並不代表勝利。10萬元獲利5萬，是完勝擁有100萬資金卻只賺5萬的人。會覺得本多終勝的人，大多數是因為股市下跌之前就「把錢花光了」，這是資金（產）配置的問題。

在還未具備足夠的投資知識前，最簡單且通用的是採用永遠1/2的方法。例如：擁有一間500萬的房子和500萬的約當現金；500萬的約當現金中，有1/2的指數型ETF（或一群績優股）和1/2的現金，且其總合又有1/2是台幣資產，1/2是美元資產。如此，你就完全不需要擔心外在世界會如何變化（事實上也不用擔心）。只需簡單過好你的生活。

如何讀懂媒體與股市訊息？

事實上，我80%的影片都是在沒有寫稿，甚至沒有大綱的情況下，從我腦袋裡直接產出。因為，我「原本」比較想做的事，是像聊天般分享自己的經驗，提供網友一個思考的方向，而非精心策劃來提供一個特定的答案。所以...我並沒有商業化地先設定頻道的TA（Target Audience；即目標閱讀眾），或以網路流量為導向設定內容。不過...後來想想太隨性可能會浪費網友的觀看時間，畢竟大多數YouTube使用者是上網想來獲取一個知識，或如上述....咳...咳...「需要找到一個答案」...。

ㄣ...但是...假設我們把外在訊號，分為「資料」、「資訊」、「知識」和「智慧」...

啊...這個議題留待下次有機會時，我再來碎唸好了...（再講下去...打字會打不完...^^"）

以上，若有任何錯誤，那...就算了...^^"

謝謝你的留言。我是查理。（原文發佈於探路客 2020/10/22）

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投資就是人生。這大概是我唯一能想出的一句話，來詮釋為什麼投資找不到正確答案的原因。因為每個人都可以有他自己的答案，不管是投資，還是人生。只要選擇良善、正直的企業，或是人生的道路，雖然會有不同的結果，但結果一定不會太糟，而且通常是甜美的。永遠，也不要妥協。不要因為短期的利益，而忽略了長期會帶來的效益。

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