《誰坑殺了散戶？ — 上集》

以下先來一張網路上經典的散戶投資圖。

相信這張圖對於長期投身股市的台灣人來講一定不會過於陌生。

常常聽人家說台股現在變成外資、法人們的市場，因為市場中的散戶已經被他們坑殺的一蹋糊塗。

但奇怪的是大盤雖然沒有創新高但也都超越前兩次金融危機(網路泡沫、金融海嘯)的高點了。

台灣交易所另有編制計入除權息後的加權指數，稱作發行量加權股價報酬指數。

指數在今年10月初約在18,000點上下。

而前一波高點在金融海嘯發生之時，約在2007年底。

就算你被套在最高點，到現在還原權息後的報酬就算不是80%(18000-10000)/10000，也不應該偏離太多才對。

再來看看如果SARS爆發之時你能夠相信台灣不會倒、人類不會滅絕，在當時買進台股，而不是賣出台股，會發生什麼事呢？

還原權息後的報酬為 (18019-4188)/4188=330%，年化報酬率超過10%

現在請你再仔細看看散戶投資圖，套句電影台詞：能夠打敗自己的也只有自己。

看著這張圖，我們認為就是人類的感性導致大多數投資人不賺錢、甚至虧損。

大多數散戶的操作完全跟隨著市場上的消息、價格進進出出，而他們的心情也就像雲霄飛車般上上下下。

投資雖然看中專業能力的培養，但許多人忽略的心性，才是一段長時間裡決勝負的關鍵。

「投資最重要的事」的作者Howard Marks(橡樹資本的創辦人之一)，他在一次演講上也提到投資需要的是反直覺(Counter-intuitive)。也就是說，投資其實是違背人的本性，也因為如此成功的投資人總是鳳毛麟角。

以下舉幾個「人的本性」，其中的荒唐在事後來看都是顯而易見的，但在生活中我們卻無數次放任「本性」實現這些荒唐。(星星越多代表越加重要)

顧名思義，羊群做什麼羊就做什麼。

而在東方社會，人們時常為了取得社會認同而做出從眾的行為(Conformity)，例如：用大家都在買的東西、投資時下最熱門的產品，社會上潛藏的巨大壓力容易使人們做出違背常理的決定，深怕一個不小心被社會貼上了標籤。

這個由經濟學家凱因斯發明的理論在形容人們追逐高價、賭博之時，總是希望自己不是最後一個，並相信總是會有下一個「傻瓜」來承接你的東西。回顧歷史上著名的投機事件，如：荷蘭的鬱金香、南海事件，人群在清醒之後，市場早已一瀉千里，到底誰才是最後一個傻瓜？

最近炒得沸沸揚揚的比特幣，會不會是下一個「鬱金香」呢？

「定錨」就是當你被先前的資訊所箝制住後，影響到接下來的決定。

最經典的當屬折價購物了，百貨公司的周年慶、店面一樓的清倉特賣會、即將到來的1111光棍節。生活中，我們時常被商品的定價「定錨」，因此在商家祭出折扣後，消費者往往會因為「價格便宜」而買，而不是因為商品品質、實際需求而買。

回到投資上，人們更容易因為「價格」而影響投資判斷，你是否有過以下經驗：「看好的股票在買進後持續下跌，你因此想要加碼，但隨著價格持續探低，你想著明天應該還會再更低一點。幾天過去當股價開始反彈後，你又想著我要等待前幾天才出現的低點，就這樣想著想著，這支股票就這樣一去不回頭了。」

明天還有更加神奇的人性等待大家發掘

晚上8:00準時上傳

<下集待續......>