2022第三週之我對台積電未來的看法

01/16/2022-01/22/2022

本週訂閱我vocus的長期讀者有福了。本人存股的過程通常認真研究股票的相關資訊沒有幾次，這週因為看到一篇台積電的新聞而讓我靈光閃現，決定幻想一下台積電未來的願景。

觸發這次週記的新聞是這一篇:

看完之後各位有什麼心得呢?是不是就是陳腔濫調老王賣瓜自賣自誇2022年台積電一樣會好棒棒，然後就沒了?

我看完之後第一時間也是這麼覺得。可是當中有一個資訊叫做"Mega Trend(大趨勢)"。這是啥意思呢?意思就是台積電看到了未來半導體市場的趨勢。什麼趨勢呢?就是世界對於先進製程的龐大需求。

先進製程一直有需求這道理大家都知道，有什麼好提的呢?

先看看台積電法說會網站。2021 Q4法人說明會簡報當中有個圖表吸引我的注意。

這張表體現了各個製程的銷售占比。一般看到的是5奈米和7奈米占比50%，我想到的是很多製程怎麼不見了呢?7奈米接下來跳到16奈米，16奈米接下來跳到28奈米，20奈米占比為0，又是怎麼一回事?台積電有多少先進製程，這些製程的歷史又是如何呢?

所以拜網路GOOGLE大神所賜，我在網路上找到這張圖。

所以剛剛提到，消失的20奈米是2014推出，10奈米是2016推出。比較先進的陣亡，比較老的28/40/45奈米到了2021年反而還佔有快20%的一席之地。

資料研究到這裡，我開始想到，台積電的所謂大趨勢，是不是看到現在半導體變成兩個區塊，一個區塊是28奈米以下的成熟製程，另一個是先進製程，而且這兩個區塊呈現"兩個世界"。

我個人解讀所謂"兩個世界"，就好像從前從前有一座城堡，這城堡有一條不斷變寬的護城河。城牆外的農田有一堆農夫在種稻為生，一些人在城堡內做生意。這個世界本來就是有人當農夫，有人當商人。這座先進製程的城堡，靠著晶圓製造廠這些橋樑，讓大家都能用到先進科技的技術產品。

而城堡外的農田有一堆地主，分別是一堆晶圓製造商，比如台積電/三星/INTEL、聯電、世界先進、力積電、Global Foundry等等。這些地主分別將土地出租給需要種田的農夫。一開始地主收租變有錢之後，大家都想蓋橋進去城堡內當商人做生意，這樣賺錢比較快。可是隨著神奇的護城河不斷自動的變寬，地主要花越來越多錢蓋更長的橋進去城堡，有些地主就放棄，專心當個地主收地租就好了。

後來要進入城堡內做生意賺大錢，只剩下三座橋，分別是台積電、三星以及INTEL。護城河越來越寬，橋越蓋越長，蓋橋也越來越花錢。這故事演變到2022年變成，目前這個城堡只有三星和台積電的橋能走進去城堡，INTEL的人想要進城，決定走台積電那座橋。而護城河的寬度還是繼續成長，台積電繼續加碼蓋橋，蓋更長更寬的橋。這時候三星的橋因為走的人少過路費收得少，沒什麼錢能繼續蓋橋，所以計畫未來希望可以碰到城堡內部就好，橋樑寬度不是重點了。

對這三座橋來說，一開始只是固定的某些商人會進城，所以橋梁的寬度固定就好，蓋再寬也沒用。沒那麼多人要走，蓋太寬(擴廠)浪費錢。三星覺得我有農地(記憶體市場)要顧，橋可以通到城堡就好了。INTEL覺得我好像蓋不動了，我學AMD先走台積電那條橋好了，蓋橋的事情慢慢來。而台積電發現想進城的人越來越多，現有橋樑寬度好像不夠用了，所以開始計畫拓寬橋樑讓更多人進城。

三座橋各有自己的盤算。

這時候城堡外來了一堆的人(業界需求)。城堡外的地主說，趕快多墾荒多弄一點農地給這些人種田(成熟製程擴廠增加產能)。台積電說，我看到這些人是要進城當商人不是要來當農夫的(大趨勢Mega Trend)，所以我要把橋弄得更寬讓這些人可以順利進城。

故事到這邊，你覺得未來會如何發展呢?

如果城外突然來的這堆人將來是通通要進城的，那台積電收過橋費會不會賺翻了?以後要進城的過路費通通都被台積電賺走了!會不會有這樣的一天呢?

做夢做到這裏，那我們繼續來研究看看這個夢到底有沒有機會達成:

台積電法說會每次都有一頁是製程比例的比較，我們來看看是啥樣子。

這頁會列出今年和去年的比較。所以我把過去幾年的資料統整在EXCEL之後得到以下表格:

我統計台積電占比80%以上的製程分布情形，可以看出幾個現象:

1.某些製程無人使用: 發展到後期，10/20奈米製程已經無人使用，16奈米也逐步減少。

2.七奈米長期需求: 七奈米從2018問世之後延續了四年的使用之後不見強力衰退反而進入一個需求高原期。這是之前先進製程沒有的現象。以前的先進製程只要推出沒幾年就被更新的製程所替代，沒有像七奈米這樣長壽的。是否七奈米是將來高階製程的最低市場長期需求?

3."兩個世界"的界線越趨明顯: 隨著16奈米的逐漸減少，更加確立了28奈米成熟製程和7奈米之間無市場需求而造成的"兩個世界"態勢越趨明顯。

以上是我個人對於過去數字的解讀。而對於未來呢?我個人認為:

1.成熟製程因為進入門檻相對容易，各家擴廠之後的產能過剩將成一片廝殺的紅海。

2.三奈米的強勁需求將更進一步確定兩個世界的態勢。

由這篇新聞我的理解是，一般來說三奈米的推出與需求，勢必壓縮其他製程產線的製造比例。可是台積電在2023三奈米擴廠的產能推出，所以不會壓縮到其他5/7奈米的生產。的所以配合過去的營收占比，所以我在EXCEL表格2023年的部分，將3奈米的比例填入當年五奈米的比例數字"大於8"。可以猜想的是隨著三奈米的加入之後，台積電先進製程將佔台積電超過50%以上的占比，而這塊市場幾乎又都是台積電拿下，加上擴廠的營收效益，可以預測的是未來營收持續增長。而增長的營收又能繼續挹注接下來2奈米的擴廠，一奈米的研發，讓成長動力以及市占率繼續延續下去。這個邏輯對我來說絕對是要長期持有不可賣出的人生難得一次的機會。

所以綜合以上資料，2022年今年營收的成長來自於原本的5/7奈米持續需求，以及三奈米初期的加入。這樣的組合就讓台積電的2022成長有望超越2021，所以我覺得台積電營收爆發會在2023年三奈米的正式大量營收挹注。意思就是2021你錯過了600元的盤整，2022將是你最後加入的機會。

而買股的策略，我認為一個長期趨勢往上的股票，長期來說我們不用管進場的時機，重要的是你是否有進場。就像我這篇長期紀錄台積電的文章，當中幾次糾結股價盤整的時間點，對於現在650元的台積電來說都已經是過去式。我都已經忘記過去我到底在什麼價位買進的時候糾結了什麼。可是這不代表我們短期買進可以亂買。那我們要如何買進股票呢?買進長期上漲的標的就像買房子，我們只要要求我們買進的價位是某一段時間內相對低的價位，這樣對自己心裡交代的過去，短期內覺得自己沒有買貴，這樣心理狀態就可以克服了。使用的工具是"乖離率"。乖離率就是目前的價位和過去平均價位偏離的程度。大家可以看一下GOODINFO網站對於乖離率的整理，我們只要在表格中綠色的時候買進台積電，就會買到那個時間區間低於平均值的價格。

所以投資長期往上標的的重點就是，控制好自己的資金，將短期用不到的資金，買在短期內相對低的價位，然後長期持有，如此而已。我們需要做的就是去觀察市場，是否我們投資的標的是長期持續有競爭力的產品。

正因為我的思考邏輯和觀念如此，所以我對於儘管賺錢但是不確定是否可以長期獲利的聯發科沒有持有，更別說只有曇花一現的航運股。但是這不代表我無法從市場上賺到錢。市場會投出不同類型的球給你，有的是投機球適合賺快錢的人進場，有的是台積電這種長期持有的類型。我們總能找到一個適合自己的球，只要你能培養出一種屬於自己的投資邏輯。也因這樣的觀念，所以我不會詆毀那些賺快錢的人，因為那是不同領域的世界，就像我在傻多存股法這本書中有提到，養魚帶給我的心得是不同領域有不同的方法，有不同的操作和思維以及觀念還有心理建設等等。

這篇文章花了我三個小時整理完成，希望台積電2023年的股價能讓我沒有白費這些時間去研究和幻想 XD

當然這篇也分享了我的思考邏輯和研究的方法。所需要的能力我想應該是將各種每天常見的資訊分析研究之後在腦海中彙整，然後再發想將這些資訊串聯起來，然後再加上一點數學能力和想像力。