欣巴巴 9906 看好電子業設廠帶動南部房市剛性需求｜第一季法說會｜2022年
欣巴巴(9906)表示:「受到通膨與升息影響，巴巴事業在未來展望會有些許衝擊，不過台灣電子業持續在高雄設廠趨勢下，仍看好未來南部房市的剛性需求維持強勁。另外，股利政策決議發放0.65元的現金股利。」
【欣巴巴 9906 法說會】
- 法說會日期：2022年06月27日
- 公司報告人：李敏章 (總經理)
Max整理 欣巴巴 9906 法說會3大內容:
內容一:「欣巴巴 2022年第1季營運表現如何呢？」
欣巴巴(9906-TW)在2022年第一季營收為9.14億元，年成長+2,159% (YoY)，季成長+123% (QoQ)；稅後損益為1.5億元，年成長+678% (YoY)，季成長+177% (QoQ)，主要成長動能來自〔高雄楠梓區〕以及〔新北市三重區〕的建案入帳貢獻，其中又以高雄楠梓區建案的貢獻較高。
在2022年第一季 EPS表現為1.8元，略高於產業平均表現1.4元~1.6元，主要原因為整體在〔毛利貢獻〕與〔業外收支控管〕都較市場預期更好，整體第一季的毛利率表現為31%，維持在3成以上的水準。
內容二:「 營建業特殊的收入認列法」
營建業的財報認列有別於其他產業，在【財報數字常有大起大落、波動極大的現象】從欣巴巴的財報表現就可以看到，營收與稅後純益無論在YoY還是QoQ的比較，都有倍數的成長，波動非常的大。
造成這種波動極大的財報數字，來自於營建業的收入認列方式，會計上稱為「全部完工法」，意思是指:
「在工程案全部完工後，相關收入才會被認列」
而一個建案往往動輒花費2年以上的時間，而且中間過程中會有許多變數，造成建案完工時間不定，因此在財報上我們才會看到獲利起浮不定的現象出現。
因此我們在觀察營建業的相關公司，比起財報表現的增長與衰退，我們更應該關注當前公司手上握有的〔建案數量〕、〔各建案預期認列收入的時間點〕、〔毛利率〕。
另外也可以同步去留意當前景氣與利率的變化，來觀察整體房市的需求程度，藉此去評估整個公司的營運表現是否穩定以及未來展望。
內容三:「欣巴巴2022年全年營運展望如何呢？」
當前台灣政府態度是〔緊縮利率環境〕、〔限縮土建融額度〕，但主要影響【小型建商周轉，對於欣巴巴這類型的大型建商影響較低】
雖然受到〔通膨〕與〔升息〕影響，巴巴事業在未來展望會有些許衝擊，不過台灣電子業持續在高雄設廠趨勢下，仍看好未來南部房市的剛性需求維持強勁。
未來預計推案著重在南台灣，欣巴巴台南市北區小北段(也就是台南鄭仔寮重劃區)及欣巴巴高雄市鼓山區，總銷金額約220億元，屏東縣長治鄉的合建案總銷金額預計20億，未來五年的業績有保障。
另外，預計今年下半年收入會認列的主要來自兩個建案:
- 台南市鄭仔寮重劃區
- 新北市三重區
皆已達成100%完銷，目前正在竣工勘驗中的階段。
欣巴巴 9906 法人機構Ｑ&Ａ內容：
- Q1：想請問關於今年股利政策的訂立方向？
欣巴巴(9906)回覆：「去年的EPS表現為3.14元，而在今年決議配發的股利為0.65元，會有落差的原因是，過去帳上的累虧必須先扣除掉，並且在提列10%的法定公積後，帳上可分配的盈餘剩下0.65元便全數配出，未來在有較大獲利的狀況下，目標會配現金股利達50-60%的水準。」
- Q2：當前負債比達九成的水準，是否逐漸規劃降低？
欣巴巴(9906)回覆：「90%負債比有12%是來自於產業特性，預售屋的預收款項，也就是所謂的合約負債，因此建設業的負債比會相對較高，另外部份負債有來自大股東的擔保品，因此扣除以上兩類型的負債，還原後大概負債水準只餘七成多，未來也會考慮透過股權商品與獲利償還的方式降低負債比。」
- Q3：屏東長治鄉有三期的預計推案，想詢問更具體的營運數字如銷售、完工時期？
欣巴巴(9906)回覆：「在收入認列時間方面，二期會在明年底與後年先行認列，一期預計在後年年底認列，三期則會在大後年認列，銷售在房屋放面可以分款的金額預估約為20億元左右，其中這20億元一期推案貢獻較多，再來依序為二期與三期。」
- Q4：桃園龜山區欣時代交屋是否會延到2023年 Q2？
欣巴巴(9906)回覆：「原本預計在年底可以交屋認列部份收入，在明年上半年做主要收入認列完成，但在過程中遭遇缺工與原物料相關供應問題所影響，預計延期至明年下半年才做主要收入的認列。」
- Q5：想請問今年完工個案的個別毛利率為何？
欣巴巴(9906)回覆：「今年完工的個案當中，在台南地區的戀戀風尚與太學樓的毛利率表現可以在平均毛利率31%之上，新北市三重區國際館毛利率約落在27-28%，新北市三重區世紀館約落在30%左右。」
關鍵字:
欣巴巴、9906、欣巴巴建設、房地產、升息、法說會
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探討從貨幣面、政策面、產業面的角度來分析，為何我覺得這兩三年會是台灣房地產多頭的Party盛宴，並且用底層邏輯思考，營建產業就是最大受惠者；另外，金融產業也會是另一個潛在受惠族群，搭配今年殖利率行情，相信會有滿滿報酬收穫的!
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