現階段：
升息對股市來說不一定是利空，主要是市場是否已經Price in。
通脹持續下行，對股市來說絕對是利多，因為可支配所得增加。
對黃金、白銀等零孽息之商品應該是絕對性的利空。
因為兩商品走的是實質利率。(與實質利率為負相關)
一、實質利率：
實質利率=名目利率-通貨膨脹名目利率以美國十年期公債殖利率為定錨，為實質利率之加項
通貨膨脹根據M平方式採取5之5年通貨膨脹率，為實質利率之減項
觀察換算TIPS之實質利率走勢，自升息後，實質利率已產生結構性變化，上行軌跡不變。
(TIPS抗通膨債券換算之實質利率；資料來源：美國財政部)
不管是名目利率上漲(升息導致)、或是通貨膨脹率降低。都有利於實質利率攀升。
今天晚上公布美國CPI數據，從各項前瞻指標觀察，似乎都已闡述今晚CPI數據下行趨勢已經確立。
在CPI年增率落在高原區的情境下，看MoM會比YoY更有價值，因為可以觀察是否通貨膨脹消風的速度有多快。
然，假設其他項目則以保持不變的情境，針對幾個重大項目進行討論。(主要原因是這幾個項目比較直觀且資料容易取得，另外變動也不大)
1. 汽油價格
(汽油整個八月份平均值約3.8US$/G；資料來源：GasBuddy.com)
估算能源帶給CPI的負貢獻應落在4-5%。(MoM)
2.二手車價格
(二手車價格指數逐月持續下行 資料來源：Manheim)
根據Manheim網站公布的二手車價格指數6月219.9、7月219.6、8月210.8。
根據該網站報告顯示，8月二手車批發價格較7月下降4.0%、年增率同比8.4%。
雖然對比過往不一定與CPI二手車價格同步，但整體來說在月增率與年增率不會偏離太遠。仍具有前瞻性。
3.房租價格
(租金指數環比增長0.5%；資料來源：Apartment List Rent Estimates)
雖然對比過往不一定與CPI房租價格同步，但整體來說在月增率與年增率不會偏離太遠。仍具有前瞻性。
上圖觀察，MoM增長幅度為7月的一半。
其他細項太過於散就不一一贅述，但有一個蠻好玩的數據。國內機票在8月份降價了，而這趨勢似乎還會延續至9月。如果將境內航班和入境美國航班票價平均起來，進入9月機票還是下降。
(境內航班機票；資料來源：hoppen)
(入境美國航班機票；資料來源：hoppen)
最後補充，昨天白銀漲超過6%，是不是要反轉向上了？
用供需來看白銀，沒有顯著影響價格，白銀還是以投資為導向。
白銀波段從30美元/盎司下跌到20美元/盎司，會不會已經算很便宜了的價格了？
根據下圖指出，白銀開採成本21年為10.88美元/盎司。我不覺得白銀價格有高估的地方。
(2020年採礦成本11.24美金/盎司、21年10.88美金/盎司；資料來源：世界白銀協會)
岩一杉
免責申明
此評論包含之資料及意見僅供參考，任何瀏覽人士須自行承擔一切風險，本評論不負擔盈虧之法律責任。
