Tesla(TSLA) 2022 Q3 財報 交付數不如預期，特斯拉需求降溫? #38

營收數據

分業務數據

未來展望

電話會議重點

1. 柏林的超級工廠一週生產了兩千輛車，且速度正在增加，奧斯丁及德州廠很快就會到達這個里程碑。
2. 與上一季相比，第三季的4680電池產量增加了3倍。並在德州廠引入了製造4680電池的第二代設備。
3. AI DAY之後有更多的人工智能領域的工程師及科學家前來應徵。
4. 隨著現金越來越多，董事會未來可能會同意50-100億美元的股票回購計畫，即使明年可能會是艱困的一年。
5. 馬斯克認為特斯拉未來市值會是蘋果及沙特阿美的總和。
6. 特斯拉目前正在德州廠建設Cybertrunk生產線，並在robotaxi上取得了巨大的進展。
7. 特斯拉在出境物流遭遇到的挑戰是先前沒有預料到的。
8. 交付數方面在今年可能成長會略低於50%，但因為交付上很大一部分都是一季的最後兩週送出，所以可能會在明年第一季才送達客戶手中。
9. 超級工廠產量增長的成本會對利潤率造成影響，但未來會慢慢下降。
10. 抗通膨法案會讓特斯拉處於有利的地位，除了電動車外，太陽能儲存也會有很大的份額。
11. 特斯拉對Tesla Semi初步目標是希望在2024年為北美提供五萬輛。
12. 被問到經濟如過陷入衰退，特斯拉會如何調整。馬斯克說現在電動車是趨勢，大家都會轉向購買電動車，因此應該可以減少經濟衰退所造成的影響。而且在衰退期也會有很可觀的現金流。
13. 馬斯克表示將100%實現全自動駕駛，但是仍然會遇到監管部門的挑戰。
14. dojo團隊認為在神經訓練方面會勝過NVIDIA。

我的看法

• 本季的特斯拉庫存天數拉高，市場上有部分聲音認為是需求降低，但低存貨周轉天數本來就不應該視為常態，且就算是八天也是低於業界平均很多的。一來造車數量增加，當然會讓車輛不用像以前一樣的供不應求。二來如特斯拉所說的，物流方面遇到挑戰，使得車輛庫存時間拉長，最後也反映在交付數量減少上面，這樣的思考應該是比較合理的。而至於是否有需求降低的狀況，以目前來說看不出來，可能要更多季的時間。但沒意外的話未來幾季特斯拉的車輛生產仍然會屢創紀錄。
• 電力業務大幅成長，代表電力的問題慢慢的映入大家眼裡，未來如果家家戶戶都是電動車，電力很可能會有不足的問題。這時候能有儲電裝置不但可以因應電力不足，也如特斯拉簡報裡所呈現的，若把離峰時候的電力存起來在尖峰時後使用，一來一往就會節省巨大的電力成本，而且也會讓城市系統的電力更加穩定。
• 特斯拉的營收成長放緩也是讓投資人憂心的一點，但是隨著基期越來越高，抱持著會一直以六七十成長本來就是不切實際的，最終都會走下成長趨緩的時候，因此投資人應該關注基本面是否有所改變，但以目前看起來，特斯拉仍然是非常穩健成長的，充沛的現金流除了回饋股東以外還能夠持續投資，我想特斯拉在這部分還是非常有餘裕的。
• 而最近特斯拉在中國降價，就有些人出來說是因為需求降低，只好降價促銷，我認為促銷是有可能，但是更大的原因是因為原物料價格下降，上一季特斯拉電話會議就有提到車價會隨原物料去做調整，現在看起來也兌現了承諾。
• 特斯拉除了在造車上面的護城河以外，其實在AI方面也是有頂尖實力的，在AI DAY後的大舉徵才應該能夠更加強這方面的武器庫。
• 至於匯損及工廠慢慢進入軌道所導致的特斯拉毛利率的降低部分，未來隨著工廠逐漸進入產能全開階段應該會有更好的表現，而匯率短時間應該還是有所影響，但長期而言還是能夠均值回歸。
• 而電動卡車對於特斯拉來說應該也只會貢獻比較小的營收，要有沙特阿美加蘋果的市值，肯定是要有其他車款，例如較便宜的車款，才能吃到更大的市場。
• 而未來抗通膨法案的補貼生效之後，我相信訂單會有很明顯的成長，對於多其他車廠看的到吃不到的狀況，人們會更願意購買特斯拉。

結論

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