【APPFX】美銀行業增提呆帳準備，英國企業破產數量大幅上升，中期風險仍持續增加
更新於 2023/01/18閱讀時間約 5 分鐘
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英國破產服務署週二發布數據顯示，註冊公司破產數量達到1964家，比2021年同月高出32%，也比疫情前2019年12月同期高出76%，主因在於經營成本飆升，與疫情相關的政府補助支持結束，同時經濟復甦失去動力，造成英格蘭與威爾斯地區企業破產數量快速上升。中國也面臨類似的問題，因動態清零政策使的整體社會商業活動放緩，清華大學統計2022年整體中國就有46萬家企業倒閉破產，註銷的工商戶則約為310萬戶，也造成過去居民負債總額上升，而當中主要原因也是在於成本快速上升使的企業失去經營能力。
類似的問題也發生在美國，美國銀行業曾於2020年期間做270億美元的呆帳準備，而近期公佈財報的指標性銀行如摩根大通JP Morgan第四季增提23億美元的呆賬準備金，季增49%；美國銀行Bank of America則增提11億美元的呆帳準備；富國銀行Wells Fargo也增提9.57億的呆賬準備金，為去年同期的兩倍，而除此之外包括花旗與摩根士丹利在內的大型銀行皆對未來市出較為負面的看法，並指出經濟正在加速放緩。
觀察企業盈餘以及股東權益報酬率我們從現金流觀察，現階段大多公司特別再過去疫情期間大量招聘的科技公司開始縮編資本支出，是為固定成本的減少，大型銀行也做出裁員應對景氣逆風，過去對於製造業來說2022年最大的問題在於原物料成本與勞工成本快速上升，但到了2022年下半年起開始見到訂單縮減以及修正的情況，除了成本上升以外企業營收開始出現下滑，致使整體供應鏈由下游開始向上游做出砍單。而在這背景下企業在未來仍有另一挑戰：利率的攀升將推高營業費用。儘管中國周一中期借貸便利MLF利率不變且擴大續作規模，是為管量不管價的相對寬鬆政策，但續作項目以及社會融資仍主要針對大型國企以及基礎建設專項貸款，致使在經濟活動重新開放後緩解陣痛期的效果不大，而歐美則於未來將面對貨幣政策緊縮滯後性的影響問題造成中期風險仍然存在，且目前尚未見到較明確且整體性的企業訂單回補，致使現金流評價上歐美企業仍然處於相對「氣虛」的狀態。
而2023年對於企業而言新的挑戰在於訂單能見度縮短，大多企業對於經濟復甦的展望坐落在第二季至第三季間，但對於復甦的力道能有多強實際上並沒有把握，訂單能見度不足的情況下市場與企業經營仍著重在以現階段的庫存周轉天數作為推算。較好的面向在於，國際原物料價格與能源價格例如電費在過去一個季度的時間裡頭呈現快速下滑，使得生產成本有關的生產者物價指數PPI見到快速滑落，有助於企業在成本上的壓力減緩。但對於服務業而言薪資的僵固性未除，且更多數據如美國12月份ISM非製造業指數快速滑落顯示非製造業開始進入緊縮階段，促使非製造也剛使面臨訂單修正以及成本推升的問題。在雙向因素影響下，包括企業盈余放緩訂單能見度差以及成本下滑，市場正在尋求這之間差值的平衡以及合理定價。
由高盛的模型預估來看，同洛克斐勒國際董事長投書金融時報的專欄內容，2023年投資契機將聚焦在更小的族群上而非整體性的資產價格表現，使得儘管行情走勢可能接近落底，但上下動能皆不會太強，更多呈現的是分化的行情表現，高盛認為S&P500股東權益報酬率ROE正呈現下滑階段，不過各別板塊資產來看表現最差的則為公用事業板塊，評價過高的則為資訊科技板塊，而相對仍具有低評價以及高股東權益報酬率的族權則為能源板塊以及健康照護產業，這也意味著價值股在2023年表現將優於高本益比的成長股，且從模型預估可以簡單解釋，S&P500以及道瓊指數表現優於科技股納斯達克指數的主因。
操作上我們仍傾向在反彈過後看空風險資產表現，特別是美國三大股指中的科技股納斯達克指數NAS100，不過就近期科技公司法說會釋出的訊息來看盈餘下修空間暫時有限，使得行情儘管呈現回落也較難如2022年第二季度呈現大幅拉回。科技股NAS100操作上11450已上仍偏空看待科技股表現，並以11050-11616視為暫時波動區間。
今日關注數據
21:00 歐元區消費者物價指數
00:30 美國生產者物價指數PPI
00:30 美國零售銷售數據
06:00 美聯儲褐皮書報告
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*合作聲明與警語：
本文係由國泰世華銀行邀稿。
證券服務係由國泰世華銀行辦理共同行銷證券經紀開戶業務，定期定額(股)服務由國泰綜合證券提供。
剛出社會的時候，很常在各種 Podcast 或 YouTube 甚至是在朋友間聊天，都會聽到各種市場動態、理財話題，像是：聯準會降息或是近期哪些科
"黃金創新高！突然間，大家意識到美元的債務問題，不到100天內增加一兆的債務，誰要買？不是黃金在漲，是美元在跌！ .... 我們不是在拿美元和其他法幣比較，美元是法幣之王。而是整個法幣聯盟都遇上同樣問題。"
今天又到了美國發佈通膨的日子，對金融市場的重要性不言而喻。在上週三的分析中，我們詳細討論了聯準會的加息規則。其中提到，按照當前的“克拉里達規則”，決定加息的唯一因素就是美國的核心PCE物價指數。
美國銀行信評調降：
穆迪昨日對美國10家中小型銀行和6家大型銀行進行了信評調降，並將11家銀行列入負面展望名單。降級原因包括融資成本上升、監管資本不足以及商用房地產貸款風險上升等。雖然遭調降的銀行仍然保持投資等級，但整體而言，美國銀行業依然強勁。
央行官員費城聯儲言論：
費城聯邦儲備銀行行長P
根據Factset報導，在過去一週中，S&P 500中報告第二季盈餘的12家公司中，有6家來自金融業，其中三家是銀行業巨擘：花旗集團、摩根大通和富國銀行。值得一提的是，這個行業的盈餘成長年增率在所有金融業中最高，達到25%。
然而，銀行業在2023年第二季的貸款損失準備金較2022年第二季有所增加
緊急預備金（6萬-10萬）：
本月依舊持續先前的儲蓄計畫，預期先存滿6萬並放置在高活存的數位銀行中，這樣運用起來，也相對靈活彈性。
2. 存股策略（12000 / 1個月）:
雖然台股持續低迷，但是筆者的策略還是「持續分批進場」，目前006208+00692，還在思考是否要配置成 00692
昨天美國銀行公布財報表現非常亮眼，營收和獲利都優於預期！更特別的是，美國銀行的客戶平均存款水平，仍然是疫情前的數倍，消費情況也並未受到影響。
不僅存款超高、民眾消費情況也好像如日中天，完全沒受到升息的影響！（P.S. 美聯儲可能不太開心，鮑威爾 OS：趕快給我沒錢消費啊！）
週三，英鎊兌美元在歐洲交易時段的前半部分小幅走高，並攀升至1.2100附近，或在過去一小時內創下單日新高。
此外，英国央行的经济学家预计，从今年第四季度开始，英国经济将陷入长达四个季度的衰退。
2022年7月美國銀行基金經理人調查結果出爐！7 月份的調查涵蓋 259 名基金經理人，旗下管理 7220 億美元的資產。其中認為經濟衰退會發生的比例快速攀升，經理人選擇增持更多現金，展現出「投降」的態度，但要看空嗎？未必！因為也有些好的訊號出現了！
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2022年6月美國銀行基金經理人調查結果
後市看法
交易情形
預期風險
操作思考
三條安全帶
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剛出社會的時候，很常在各種 Podcast 或 YouTube 甚至是在朋友間聊天，都會聽到各種市場動態、理財話題，像是：聯準會降息或是近期哪些科
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今天又到了美國發佈通膨的日子，對金融市場的重要性不言而喻。在上週三的分析中，我們詳細討論了聯準會的加息規則。其中提到，按照當前的“克拉里達規則”，決定加息的唯一因素就是美國的核心PCE物價指數。
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不僅存款超高、民眾消費情況也好像如日中天，完全沒受到升息的影響！（P.S. 美聯儲可能不太開心，鮑威爾 OS：趕快給我沒錢消費啊！）
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