【APPFX】美國中小企業信心回升，市場聚焦週四消費者物價指數表現

APPFX交易學院
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2022/10/12閱讀時間約 5 分鐘
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美國NFIB中小企業信心連續三個月呈現回升，主要歸因於通脹增速走緩以及缺工情況稍有改善，數據公佈由91.8上升至92.1，優於市場預期91.6，不過仍低於長期平均值97。凸顯整體來看美國中小企業信心在高通脹的背景下仍然偏低，但因中小企市場主要為美國內需，美國相對外部經濟體較好的經濟表現仍支撐企業保持韌性。報告中顯示約一半的受訪者預期將提高售價，推動了高通脹難以快速走低的表現，但由於分項數據表現幾乎是2021年以來新低，也暗示著通脹的表現可能逐步見頂；約44%的受訪者認為未來半年經濟前景不佳，較前值增加2%，符合市場以及大多金融機構和產業宏觀分析認為經濟成長將呈現趨緩甚至衰退的看法，且有10%的受訪者認為未來銷售量將出現衰退，但該數值已較八月的19%幾乎呈現對折；最後中小企業對於招聘方面有所改善，且計劃招聘的新員工企業數量增加，這點對照美國勞動市場相關數據表現，顯示勞動市場在未來失業率上升的空間有限，較難見到快速的反轉向下，但由於中小企業薪資福利相對大型企業來得低，對於工資預期有趨緩的效果，但能否促使現階段薪資與通脹的螺旋增長關係則仍有待觀察。
NFIB小型企業信心指數與密大消費者信心指數比較圖
另一點宏觀數據表現上超出市場預期的是，中國人行11日公佈九月貨幣供給統計顯示，九月份社會融資總量由2.432萬億人民幣大幅增加至3.53萬億，遠超過市場預期2.75萬億的水平，而當中新增人民幣貸款1.25萬億大增至2.47萬億，整體來看中國加碼財政與貨幣政策對於信貸產生支撐作用。報告指出企業中長期貸款加速顯示近期中國加速推動基礎建設，並引導信貸流入實體經濟，非金融業信貸由8750億人民幣倍增至1.917萬億，當中企業中長期貸款成長最快，由7353億增長至1.351萬億。不過家庭貸款仍舊低迷，反映了內需消費以及房市虛弱的表現，與消費有關的短期信貸雖然由1922億上升至3037億人民幣，但仍低於去年同期3200億的水準；與房地產有關的中長期家庭貸款雖然由2658億上升至3426億，但仍較遠低於去年同期4661億。而九月份信貸增長顯示下半年中國經濟增長主要引擎為基礎建設，目前刺激政策仍尚未擴散至整體經濟環節，消費性相關以及科技業還尚未迎來黎明的曙光。
儘管市場對於美國已達通脹高峰聚有共識，但對於物價回落的幅度以及速度並沒有把握，包含美聯儲在內，各大金融機構以及投行皆對金融市場的嚴峻以及貨幣政策的周期性表現的非常保守。特別在於由於規模巨大的債市承壓，各天期的債券殖利率再次回到前波高點，促使長期資本包括英國退休金以及保險公司開始出現扣除法定準備金率後營業現金流不足的情況，而英國退休金則於前段時間被迫補繳避險保證金，進而迫使英國央行緊急臨時性QE救市。而市場現在關心的是長期資本的兌現壓力，前段時間英國十年期公債殖利率觸及4.5%水位以上後迫使英國央行救市，換句話說國債利率的對於各長期資本的壓力測試水位基本上已被市場發現，也使的昨日晚間英國央行卡尼指出無意延長臨時性購債政策，並將按計劃於週四到期，使得市場對於金融系統的穩定度產生擔憂並再度發生各類資產遭到拋售。美國前財政部長名言：「我們的貨幣，卻是你們的問題」在本次加息週期各經濟體逐漸分化下，再次成為重擊金融市場以及金融秩序的主要核心問題，美國經濟維持相對較佳的表現惡化了基準利率以及各國國債和美債的利差，也使得市場對於利率政策的調整同美聯儲更加倚賴於經濟數據特別是通脹物價相關數據的表現。
週四將公佈美國公開市場委員會FOMC會議紀要以及晚間消費者物價指數CPI，鑑於過去勞動市場薪資以及原物料價格於九月期間的表現，市場普遍認為CPI將小幅回落，但扣除食品以及能源的核心CPI則因服務價格薪資的僵固性而有可能表現高於市場預期，甚至部份投資銀行報告指出，若CPI表現再度高於市場預期將使的各類資產再度出現拋售潮。
四小時線觀察黃金XAUUSD表現，相對強弱指標RSI顯示極短線上續跌動能不足，建議投資人雖維持空方操作但需以反彈偏空為主，壓力關注1672-1676間，下方仍有望測試1639-1640以及1628兩個支撐水平，不過鑑於美聯儲對於實質利率曲線需整條皆為正數的看法，長線上我們仍認為黃金具有深度向下空間。
XAUUSD四小時圖
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20:30 德國10年期國債拍賣
22:00 英國NIESR 3個月GDP預估值
22:35 英國央行Pill發表談話
23:30 美國生產者物價指數PPI數據
00:30 歐洲央行行長拉加德發表談話
05:00 美聯儲公開市場委員會FOMC會議紀要
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