閱讀心得 l【書名】:耶魯最受歡迎的金融通識課:你要的財富與自由就從這裡開始

2023/03/12閱讀時間約 6 分鐘
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書名既然取成「通識課程」,對象當然是針對普羅大眾,所以本書內容用詞淺顯,也不牽設公式,大致上均能以直覺閱讀就能明白。
「金融」是什麼? 作者開宗明義地告訴我們:金融的本質就是在解決人與人之間「價值的跨時空交換」。目的似簡單,但事實上並非那麼地單純,為什麼呢?因為「跨期間的承諾」乃承諾於未來,代表著在在「不確定性」。人性內心是很複雜的,到底在未來會不會履約?先打個問號。依據本書結構,我個人認為可以區分成「金融制度未發達期」,以及「金融制度已發達期」
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書名:耶魯最受歡迎的金融通識課:你要的財富與自由就從這裡開始
作者:陳志貳
出版社:今周刊 2019/11
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壹、金融制度未發達期」
在傳統社會的那個年代,金融制度未臻成熟。社會型態內各種組織,為了要保證(或維繫)跨期承諾,自然地發展了一些價值觀,本書以中華民族為例,在儒家思想下,形成了一些作法,例如:
#父母的媒妁之言,找個門當戶對的親家結合。目的就是要提高「跨期承諾」成功機率。
#上一輩辛辛苦苦養兒育女,好不容易地培養小孩長大成年,巴望著子女孝順年邁的父母,就是要提高子女能夠履行「跨期承諾」的機率。
#中國人鼓勵「貞節文化」的背後竟是企圖穩固「養兒防老」之體系,目的也是提高「跨期承諾」的機率。
#婚姻是愛情還是避險手段嗎?顯然在傳統價值中,多了一層避險的功能,能應付跨期的各種承諾。(PS:我個人倒不一定認同這觀點,若兩個都是高風險人物,哪能避險呢?)
古代的金融市場不怎麼發達!也沒有設計良好的借貸市場機制,如果碰到饑荒時期或家逢巨大變故,頓時缺錢,快活不下去了,怎麼辦?沒辦法!十兩銀賣女婢家奴,把女人賣掉當人家小妾者為二十兩銀子。又例如清朝左宗棠要打戰,在沒有錢下怎可能有士兵肯賣命呢?朝廷說它沒錢,地方已徵不到稅了,各種傳統方式用盡(例如,賣虛官位),於是在大商人胡雪巖的幫助之下,找了洋行(匯豐)借錢,年息10%~18%,償還利息與本金就是「跨期承諾」。
貳、金融制度已發達期
民智大開,知識普及,民主國家立道,現在的金融市場成熟了,除了借貸算是運作最早最簡單的「跨期承諾」。股票市場也是種「跨期承諾」,股東出資給公司,若公司未來有了獲利,依持有股份,拿到股利,這就是一種跨期承諾。反之,若公司倒閉,代表承諾已跳票。
保險市場也是種跨期承諾
今天購買一張保險契約,在約定期間內的未來發生保險事故,就可依約得到保險給付,這也是跨期承諾。但相對的在約定期間內,若沒有發生保險事故,所支付之費用不一定可以領回來(編按:我個人覺得類似Put Option)
請留意,「承諾」不一定兌現,所以有風險。因為有風險,所以利息會視風險的高低而定出溢價,我們稱之為「風險貼水」。
請問大家,大家認為金融可以減少犯罪?還是增加犯罪呢?
依據作者的看法,金融發達之各種作法是可以減少犯罪的。例如實施「過橋貸款」以救急,或者「發薪日貸款」。還有,到底「高利貸」是罪惡呢?還是有好處呢?
參、還有有趣的命題,可以動動你的腦
(一) 身上背上負債好嗎? 要不要鼓勵年輕人舉債?
(二) 利率愈低愈好嗎? 利率愈高愈不好嗎? 若政府去管控利率區間,好嗎?
(三) 為什麼西方有較多的百年企業,而東方較難呢?
(四) 公司到底用增資(發行股票),還是用融資(發行公司債),哪個較好?
(五) 經營企業一定要走向公開掛牌上市嗎?
(六) 財報分析可以決定一個企業的股價嗎?
(七) 還有更多議題可被討論…
Amazon的資產報酬率為0.7%,等於用100元資產,每年只購0.7元,而Apple的資產報酬率為19.1%,Google資產報酬率13%。但Apple本益比為14倍,Google本益比是30倍,Amazon本益比是1436倍。(也就是說依目前的每股盈餘,若未來獲利沒有成長的話,投資者需等上1436年才能將本錢賺回來。且市場遠高於Google,Facebook(Meta)。到底投資人是瘋了嗎? 還是投資人是理性呢?
肆、談投資理財,以及標的的選擇
一、金融商品的兩大考量:風險與收益。基本上風險與收益是正相關的。隨著資產的多元會降低組合的風險,所以要重視資產的配置。
二、本益比高低的背後期望,若公司的期望利潤成長率愈高,愈能享有較高的本益比。(PS:編按,個人認為,買進本益比高的股票不代表績效一定較好或不好,股價往往是未來預期的現在反應,所以高本益比也代表投資人看好這股票的未來性,但相對的,不能否認地,高股價本身就是較高風險。本益比的分母是每股盈餘,如果使用過去的每股盈餘估本益比,會失去未來的預測轉現在的估值)
三、熱門股是好股票嗎? 若以交易量較大的股票形成一個投資組合,本書作者引研究報告,實證下來,長期績效表現不佳。
四、要思考人類的不理性投資行為(財務行為學)。書中提到女性的操作績效比男性佳,所持理由是引用某一個研究結果,分析原因為女性週轉率比男性低。且男性過於自信且不願承認錯誤,缺乏耐心易衝動。(PS:編按,個人持保留意見點,因為只列舉一篇研究報告就下定論,缺乏眾多論文的支持科學一致性,我觀察男人的特質會勇於追求企創新與冒險,也會找到好標的,列如台積電(2330)在300元附近,敢不敢買進?聯發科(2454)股價在500元附近敢不敢買進?這不只是看財報分析,有沒有看未來的產業前瞻性及個別企業的競爭優勢等等)
終語:
我們都希望參與金融市場能夠賺些錢,當然是賺得愈多愈好。金融市場依我的看法是有機會的,除了某些金融商品有限制投資人資格外(例如複雜的結構型商品(Equity Link Note, Structure Note, etc),大部份情形下,不分種族,不分背景(除了因金融職業防火牆外,例如基金經理人、金融機構自營部門相關之人、勞退基金的政府主管人員等等),不分學經歷,事在人為,端看您付出多少去努力了。
善用金融世界之力量,不再只是勞動力的時間付出,能點石成金地期待未來收入貼現值,或者是終值的推估。因為期間與年化報酬率是最大的力量。本書作者舉以投資美股為例,假如在1925年投資一萬美元,每年利息和分紅再重新投入同樣的小型股(編按:因為書中沒有寫的很清楚,我猜是一籃子小型股),到了2014年變成二億七千萬美元。另外,我提出「長線獲利之道-散戶投資正典」這本書的數據,1957年投資美國小型股1美元,到了2012元增值到7000多美元。這就是金融投資的力量。
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我本身在投資行為上,有理論基礎及多年的實務經驗。雖然讀過的財經書籍至少有二百本以上,但仍然戰戰兢兢,如臨深淵,如履薄冰。風險永遠是投資人首要考慮的因素。希望彼此有緣的人,在投資之路上能夠得到應有的報償。
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