分散投資是對無知的保障，對於了解自己在做什麼的投資者來說，更是無聊的行為！
－Warren Buffett
投資策略思考｜價投好難〈4〉：「好股囤積症」？在投資道路上，其實你不必什麼好東西都要擁有！
2023/07/09閱讀時間約 16 分鐘
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認識囤積症／儲物症
讀者們聽過「囤積症」或是「儲物症」（hoarding disorder）嗎？
根據美國精神醫學協會「精神疾病診斷與統計第五版」（DSM-5），給予「囤積症」或「儲物症」的診斷準則包括：
- 持續性地難以丟棄物品或與其分離。
- 感覺需要保留這些物品，對於丟棄這些物品感到難受。
- 物品大量堆積，影響生活區域，且物品無法被有效使用。
- 囤積者的社會、職業、人際與自我照顧等重要功能出現顯著減損。
而在投資的過程中，我曾經發現自己或者身邊遇到的投資人，也有類似的「囤積症」或「儲物症」，只是囤積的不是公仔、手錶、卡牌等收藏品或一般物品，而是「好股票」。
囤積「好股票」的心理因素
早期我在做股票投資的時候，有幾種常見的心理狀態，不知道大家是否跟我一樣：
- 我的錢好少，買幾檔股票就沒錢了？
- 這檔股票很有潛力，但手上沒錢了，到底該不該賣掉原來的持股呢？
- 好想把這些好股票（公司）都買起來！
如果你也有類似的經驗或者現在也還是會這樣想，那代表你可能已經罹患了「好股票囤積症」囉！
在談「好股票囤積症」會帶來什麼負面影響之前，我們得先了解為什麼你我曾經或現在會有上述的想法，這是出自什麼心理因素？
從心理學的角度，「囤積症」源於患者對於「分離」的焦慮、對於「控制」的要求、對於「剝奪」的恐慌、對於「缺少」的彌補。
「囤積症」的患者不希望與自己心愛、重視或能帶來安全感的「物品」分離，他們希望牢牢抓住這些物品，這象徵著自己沒有「失去」，沒有被「剝奪」，同時也代表自己並沒有「缺少」這些物品，你可以想像他們的內心有一個「洞」，而這個洞被物品慢慢填補起來，這些物品為他帶來了「安全感」、「擁有感」、「控制感」。
公共電視曾經拍過一部記錄囤積症患者的紀錄片，名稱很有意思叫作「亂室家人」，有興趣的讀者可以找來看看。
從這裡延伸思考，為什麼我們會想要囤積好股票呢？我想其中的心理狀態可能包括：
- 對於金錢、資產累積、支出、損失等各種經濟上的焦慮
- 對於曾經賣出好股票的「賣飛」（賣出後股價大漲）經驗印象深刻
- 對於錯過曾經聽過、買過或研究過的「飆股」感到痛心
- 對於別人財富快速累積，而自己資產原地踏步的過程感到挫折
- 對於投資虧損感到害怕或曾遭遇嚴重的虧損而有心理陰影
- 對於「分散風險」有執著或具有錯覺般的安全感
上述的經驗或心理感受，我相信參與過股票投資市場的人，或多或少都曾經碰過，但如果任由這些負面情緒驅使而囤積大量所謂的「好股票」，或許不至於大賠，但對於投資績效或追求長期打敗大盤平均投報率的目標，絕對是有害的。
如果你也有類似的經驗或感同深受，希望接下來的內容會對你有幫助。
囤積股票並非有益的投資行為
為什麼我認為「囤積股票」是有害的呢？可以分幾個面向來探討：
－持股過度分散不利於報酬率提升
根據股神巴菲特的觀點，如果你知道如何分析公司，如何給企業估值，那持有太多的股票竟是很瘋狂的事情，因為沒人能看懂這麼多的好公司，也不需要持有這麼多公司的股票。
雖然巴菲特旗下的波克夏海瑟威（Berkshire Hathaway）公司持有非常多企業的股權，但巴菲特的解釋是因為他們資金量龐大，因此必須找到更多好公司且不斷增加投資，但他認為一般人不會遇到像他們一樣需要不斷找投資對象的情況。
另外我們也可以舉實際的例子來思考。
假設你有100萬元，分散在5檔股票，年化報酬率與結算報酬如下圖所示，其中一檔最高報酬率為50％，同時也有一檔股票虧損，績效為-10％，而加在一起最終報酬率為13％。
另一個例子是將資金分散在20檔股票上，假設年化報酬率如下圖，可以看到部分持股的投資報酬率表現相當高，包括100%、50%、30%等，但最終年化報酬率僅為10.3％，反而輸給集中持股的表現。
當然這是一個虛構的例子，你也可以帶入不同的假設數字而得到完全相反的結果，但我想強調的是，你必須學習在「你有把握」且「期望值高」的投資標的增加押注，這樣才能有效提升投資報酬率，不然即使你真的看對某幾檔股票，你的績效依然會很平庸，甚至還可能輸給指數型ETF的投資報酬率。
－持股過於分散難以兼顧與追蹤
當你的持股非常多檔，甚至遍布在不同的產業上，你會非常難追蹤這些持股的業績、消息、產業變化與股價表現，而一旦錯過重要消息或關鍵財務數據的發布，導致你的操作比別人慢上好幾拍，這種狀況可能還會進一步拖累你的績效。
－好股票對你的重要性與意義下降：
如果你的持股過於分散，甚至聽到好股票就想買入，因為這些股票佔你資產的比例極低，例如1-3％，那不論這家公司表現好壞，除了對你的資產貢獻或影響很有限之外，實際上這檔股票對你的心理重要程度也會明顯下降。
例如當這檔「好股票」股價大跌，你會沒什麼感覺，也不會想特別了解原因，如果大漲，你可能會覺得有賺就好，很快就脫手，反而錯過主升段甚至末升段帶來的高報酬。
簡單說就是你跟這檔股票感情一定不夠深，那它與你的資產之間的緣分與聯繫，自然也不夠深刻，你跟好股票的關係只是「過客」，很難期待它真的能為你帶來更多財富。
－好股票不會強強聯手（越多不會越好）
如果你是企業經營者，當你併購一家公司時，你會期望新併購的公司能與自己原本的公司產生「綜效」，所謂「綜效」簡單說就是兩家公司合併在一起時，可以創造更多價值或利潤，實現「1+1>2」的可能性。
但作為投資人，當你投資兩家以上的好公司或好股票時，他們彼此之間是不具有任何「綜效」的，這些好股票並不會「強強聯手」，為你帶來更多報酬。
我們用寶可夢（Pokemon）來舉例吧！即使你收集了一堆強大的寶可夢甚至神獸，你能派上聯盟參加競賽的頂多三隻或六隻。
換言之，你的寶可夢戰隊（投資組合）能否發揮最強戰力才是關鍵，寶可夢（股票）的數量從來都不是打贏其他人的重點。
－持有好股票有可能錯失「好價位」
許多投資人有一個迷思，就是「好公司等於好股票，而買下好股票就等於好投資」，但這是錯誤的觀念。
好公司只是投資決策當中衡量的要素之一，實際上「好價位」在短中期操作中，往往扮演影響投資報酬率更關鍵的角色。
但如果你是「好股票囤積者」，你就很容易忽視「價位」的影響，因為你的重點放在「持有」，而非價格。
例如一檔股票從30元漲到60元，你用小額10萬元買在50元的價位，最終你賺了2萬元，報酬率為20％，但其他參與者可能是等跌到30元的時候，大單買入50萬元，最終賺了25萬元，同樣一檔股票，你跟他的報酬率將差距超過10倍。
有時候投資就像是打獵一樣，你應該做的是耐心等待好的獵物上鉤，而非每天到森林撿樹果，而這也是巴菲特曾說過的：
你不需要每球都揮棒，你可以等待那顆「好打的球」 到來
You don't have to swing at everything, you can wait for the right pitch.
－Warren Buffett
You don't have to swing at everything, you can wait for the right pitch.
－Warren Buffett
圖片來源：@ESPNStatsInfo／Twitter
－資金調度與持股調節
什麼好股票都買，持股過於分散，還有可能影響你的資金調度與持股調節。
假設我買某檔股票10張或100張，雖然我看好股價的成長性，但我可以考慮區間操作，例如高檔部分賣出，低檔部分買入，進行調節。
但若某檔股票我看好，但我只買一張，雖然我也可以逢高或逢低調節買賣，但心態上是大不相同的，例如逢高賣出但股價還是續漲，前者可能手上還有籌碼，但後者什麼都沒了，要再追高買入，這是相當挑戰人性的事情。
當然你也可以選擇用零股來調節，但因為零股的流動性較低，不論是交易或成本都可能更高，不一定划算。
－買到忘記
你不要覺得「買到忘記」這件事情不可能發生，實際上我就遇過類似的經驗。
早期股票買得太雜，而且透過不同帳戶買入或申購抽籤，結果有的股票真的買到忘記，錯過了飆漲或大跌的交易時機，如果是買到台積電、信邦、大統益這種長期成長的好公司也就罷了，但有些公司經營狀況其實每況愈下，例如失去重要訂單或者遇到同業競爭等，結果股價一路下挫，等到收到股東會通知書才發現「它」的存在，讓人哭笑不得。
人的注意力與生活能量是有限的，而你不需要刻意去挑戰自己注意力的極限，投資應該更單純、更有效率。
如何改變股票囤積症
說了這麼多，那要如何改變「股票囤積症」呢？我們可以試著從幾個方向著手。
－清點／整理／斷捨離
如果你目前持股非常多，就像有囤積症的患者一樣，那整理「物品」的方式，其實可以直接套用在持股整理上。
假設你的持股有20~30檔，你可以先列出表格，按照「累積報酬率」、「現金股利殖利率」、「未來發展性」整理如下表所示。
這裡我的建議是，你可以先把「高殖利率」、「高（中）發展性」的持股留下來做觀察，前者代表穩定的報酬，而後者則是你對這家公司未來發展的預測與理解。
如果公司僅具備「低度發展性」，且「殖利率偏低」，即使「帳面虧損」，我還是會建議考慮將其賣出，因為它無法對你的資產與報酬率提升帶來正面幫助，甚至可能有害。
至於「累積報酬率」並不是說這項數據很高，就應該賣出，實際上好公司有可能持續成長，或者它已經能為你帶來高報酬（例如配發高股息殖利率），若它是具有發展性、獲利性的正向資產，即使你已經從獲取高額報酬，也未必要將它處分掉。
要把虧損的部位割捨掉並不容易，但這就像清理家中的雜物一樣，一旦清理乾淨，你的投資心態也可能豁然開朗，並讓資產迎向新的轉機。
－建立核心／衛星持股的概念
當你依照前述的方式清理部分持股後，你的持股可能還是偏多，下一步你該思考的是：
你的核心持股是什麼？
你的衛星持股是什麼？
你的衛星持股是什麼？
所謂「核心持股」，指的就是你有深入研究、有把握、安全度高，或者你認為潛在價值更高的股票。
針對「核心持股」，你應該大幅拉高持股比例，讓他佔總資產具有一定地位，例如10-20%。
至於「衛星持股」，指的是在你的觀察名單，或者你看好，或有聽說內線好消息，或者認為具有潛力但價格還沒這麼甜的股票，你可以買入觀察，但不一定要重倉，持股比例可以設定在5-10％。
其實這種分類方式是一種訓練，強迫你找出「真正重要」、「真正看好」、「真正有把握」的投資標的，並且你應該要在你真的看好的股票上增加持股，雖然一旦看錯，虧損會加重，但你看好卻不敢加碼，是否代表你對自己根本毫無信心呢？不具信心的投資，要如何能帶來回報呢？所以這是你一定要面對的課題。
－練習不交易
股市獲利的祕訣在哪裡？
老實說，祕訣就在「不交易」這三個字。
－林茂昌
老實說，祕訣就在「不交易」這三個字。
－林茂昌
知名投資人林茂昌在其著作「用心於不交易：我的長線投資獲利秘訣：下好離手，不要動作」，強調他投資成功的祕訣，其實在於「不交易」，簡單說，就是你必須對投資決策的過程更加謹慎，你要追求的，是公司的成長與潛在價值，而非短期的股價波動。
所以要改變「股票囤積症」的毛病，你必須訓練自己「減少交易」，例如你可以朝下列方向思考：
- 股票不夠便宜，我就不買（買入價格與潛在價值的安全邊際必須超過30％）
- 公司不夠好，我就不買（挑選有獲利能力與產品競爭力的優質企業）
- 我只買真正的好東西（好公司＋便宜價格）
- 我的持股必須是國家隊等級的
- 不需要、不熟悉、不喜歡的股票就不要亂買
唯有對買賣決策更加謹慎，你的投資勝率才能提高，績效也才有機會越來越好。
改變不了怎麼辦？可能對財富有幫助的囤積策略
那如果改變不了怎麼辦呢？這是有可能的，例如單一持股佔資產比重過高，一旦股價波動，心臟可能就負荷不了，因此還是希望追求適度的持股分散，希望透過一籃子股票來減少波動與降低風險。
對於這樣的讀者，我的建議是：
- 建立長期增長的「存股國家隊」投資組合
我們在「投資策略思考｜存股別「盲」存！比股價、殖利率跟成本更重要的事情」這篇文章已經提過，「存股」等於「長期投資」，所以我們應該投資那些具有長期競爭力、成長性的優質企業。
這個觀點其實可以延伸過來，如果我們希望建立一籃子的股票，那不如以「存股國家隊」為目標，只買入「具有產品競爭力」、「具有產業龍頭地位」、「產業與公司產品具有長期增長潛力」的公司。
要注意喔！這裡我並沒有提到「殖利率」，因為很多成長型企業必須加大資本支出，未必會配發高額現金股利，所以「股息殖利率」並非建立「存股國家隊」要考慮的地方。
另一方面，買進具有長期增長潛力的好公司，也能為自己的投資組合提供更大的容錯空間，即便真的股價追高，未來公司業績也有可能追上股價，減少虧損發生的機率。
同時我們建立「存股國家隊」還有一個核心目標，就是依然希望能夠打敗大盤，而這裡要仰賴的就是這些企業的成長動能，我們希望透過企業的長期增長來幫助我們打敗大盤，雖然不容易，但這是可以思考的方向。
- 挑選好價位再出手
另外如果你希望囤積股票，我希望你當一個「精打細算」的投資人，等到「好價位」再出手。
前面我們提到過，好公司的股票不等於好投資，還要將價位考慮進去才行，所以你不必要急著出手。
你必須理解市場是會波動的，即使是好公司，股價也會忽高忽低，如果你真的基於投資策略或安全感的考量，必須買入一籃子的股票，那就不該心急，因為你手上的好公司、好股票已經很多，那要加入你的投資組合，自然應該是價位上也經過「嚴選」的好股票才對。
- 定期檢視投資組合、汰弱留強
如果你手上有了一籃子價格嚴選、公司嚴選的好股票，那不代表你就能從此高枕無憂，你仍應該定期檢視自己的投資組合。
你可以把自己想像成是一位基金經理人，至少每一季追蹤手上持股的財務狀況與公司前景，如果有漲多的股票但未來前景不佳，又或者公司估值已經高到了你難以認同的程度，那考慮將股票賣出，將資金轉入更具前景，或你更有把握，認為更具潛力的股票上，其實是一個合理的選擇。
同樣的，如果你發現有持股基本面轉差，而你也看不到復甦的前景，或者你對它已經失去信心，毫無把握，那就該發揮「斷捨離」的精神，勇敢執行停利或停損的動作，而這也是一種訓練，確保你對投資組合有足夠的重視，你未必要頻繁操作或買賣，但你仍應定期追蹤並掌握你的持股。
結語
「囤積」是為了彌補心中的缺憾或不足，你可能只是透過「囤積」這個行為在掩蓋自己的害怕與焦慮。
但「投資」則必須跨越內心的脆弱、害怕與焦慮，是一種對人性的挑戰，通常必須做到一定程度的「反人性」，才有機會獲得「超額報酬」。
所以你可以理解，這兩者之間某種程度是矛盾的，如果你希望提升自己的投資績效，你就必須努力克服「囤積」的慾望，或者用更合理的策略去建立「一籃子股票」的「投資組合」。
最後，希望讀者們都可以遠離股票「亂室」，用更穩定的心態、清晰的邏輯進行交易，不再讓情緒與焦慮主導你的投資決策。
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