日本央行YCC來了?

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日本銀行(央行)在10月31日舉行的貨幣政策會議上決定再次調整長短期利率操作(殖利率曲線控制、YCC)。 調整對日本10年期公債限價購債操作(公開市場操作)的運用,將目前定為1%的長期利率事實上的上限作為“目標”,允許利率上昇在一定程度上超過1%。

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YCC本質是一種利率工具,透過設定各期限殖利率目標水平,將殖利率曲線維持在預期水平。 日本央行從2016年起引入YCC政策作為量寬政策的一部分。 日本央行現行的YCC政策設定,10年期日本公債的殖利率波動區間為±0.5%,一旦殖利率可能超過0.5%,日央行就會買進日債。 而如果擴大殖利率波動目標區間的範圍,日本央行就可以減少購債規模,貨幣政策可以更靈活、更有可持續性,能為有序調整貨幣政策提供空間。

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至於啥是YCC,YCC如何理解,在我的油管頻道中有詳細介紹,可以訂閱並分享。

這意味著,日本央行宣布進入YCC的彈性調整週期,並事實上將日本長期利率目標定在1%左右,同時日圓的反應是直接跳空,美日貨幣對衝擊150的關鍵阻力位。

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同時,日本的10年債券殖利率應聲衝擊1%大關:

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這意味著幾件事:
1. 日本央行不想做牌給全球宏觀交易員打(別用我們的波動率賺錢,想都別想)。
2. 明面上為YCC鋪墊,讓日債殖利率先行,實則沒有放棄超寬鬆的貨幣政策框架。
3. 這樣來看日幣的疲軟仍然要持續相當一段時間,但這個疲軟的範圍有限,日本央行透過設定長期利率事實上給日圓的疲弱託了個底。

日本央行的YCC彈性控制框架:

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這裡日本央行面臨的是:
1. 如果日本銀行透過利率操作強行抑制長期利率的上升,資金將容易流入屬於高利率貨幣的美元,這有可能導致日圓進一步貶值。
2. 如果日本銀行調整長短期利率操作,允許一定程度的利率上升,則有可能給日圓單方面貶值踩下煞車。

同時日本央行要達成的策略目標:
1. 關鍵在於能否拿捏住通膨(預防通膨飆升失控)。
2. 同時防住宏觀交易員投機,避免來自於債券端(其實是日本長期債務層面)的風險。
3. 避免日圓匯率失控,因資金流入美元而引發反噬的後果。
4. 在全球緊縮性貨幣政策持續的框架下實現經濟的有效復甦。
從上述要素來看,日本貨幣政策如今面臨許多不確定要素,全球投資者應做好準備,日圓,美債,日債之間的相關性將越來越高,最終成為風險來源。 。 。 。

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此系列專題針對全球央行政策,工具箱,動態做出評論以及分析。包括聯準會後面的目的,動機以及流程做出詳細的分析和提供獨到的見解。同時也將全球的央行歷史以及經濟週期聯繫起來。
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