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【事件解析】10 月 CPI 優於預期:本輪升息循環告終!開始最後一段美好旅程!

更新於 發佈於 閱讀時間約 8 分鐘
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一、數據解讀

昨天(11/14)公布了最新的美國 10 月CPI ,年增率從原先的 3.7% 降至 3.2% ,低於市場預期的 3.3%,此外月增率也由 0.4%降至 0.0%,低於市場預期的 0.1 %。


受惠於這份看似在打擊通膨的路上取得重大進展的數據(其實只是市場不想被 FED 繼續揍),S&P 500 與 NASDAQ 指數皆創下自 4/27 以來最大的單日漲幅。


另外整體看起來,受到高通膨持續壓抑的小型股代表羅素2000指數表現尤為亮眼。

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接下來我們往細項去看:

資料來源:財經M平方

資料來源:財經M平方

若看到細項,可以發現本次通膨降溫的主要推手,便是能源價格,能源價格由 9 月的 1.5 % 至 10 月的 -2.5 %,出現了月減的明顯回落。就算如果去看 OPEC 的每月原油剩餘產能仍高於正常水位,顯示 OPEC 仍持續減產,但油價依舊維持穩定的趨勢,甚至在近兩個月價格特別疲軟,也正是本次 CPI 低於預期的原因之一。

資料來源:財經M平方

資料來源:財經M平方

而儘管供給減少了,但油價仍舊持續疲軟的原因,我看了一些資料後,認為有 3 個原因:


  • 季節性因素:美國人民在第四季後對於旅遊的需求減弱,使石油的需求量降低,這點可以從本次細項中休閒支出大幅降低,得到驗證。
  • 人民變窮了:由於超額儲蓄將用盡,民眾傾向將錢用在必須花費上,所以在本次的 CPI 細項中,食品、醫療保健的支出在 CPI 月增持平的狀態下反向增加。


  • 中國需求仍持續不振:中國經濟一直沒有太大起色,尤其是在內需的交通旅遊這一塊,導致這裡的用油需求一直沒有恢復到過往水平。


總而言之,能源的價格大幅下滑,是本次的一大亮點。


除此之外,二手車價格在 9 月出現較大的月減後, 10 月仍維持月減下降趨勢( -0.8 %),整體下降趨勢十分穩定。


最後如果看到房屋(包含房租)這個項目,月增也從 0.52 % 下降至 0.12 %,如果拉長來看,美國的租金也呈現穩定地向下趨勢,雖然美國房價指數尚未有新的數據(上一次數據為 8 月),但整體而言,這些都是通膨放緩的積極訊號。

資料來源:財經M平方

資料來源:財經M平方

而過往一直提到的就業市場火熱,薪資物價螺旋問題(薪資增加、帶動物價一起上升)在觀察美國的僱傭成本指數後,看起來也有所緩解,顯示美國勞動市場供不應求的狀況開始好轉,對於商家成本的壓力也出現緩解。

資料來源:財經M平方

資料來源:財經M平方

而自己私心也看了 CPI 細項中的衣著服飾,在這個月也從原本的 9 月 -0.76 %月減,到了十月反而呈現正向的 0.1 %月增,顯示美國民眾對於紡織品的需求仍持續存在。


整體而言,這是一份非常正向積極的通膨數據,無論是勞動力市場有所緩解、休閒娛樂等非必須消費、耐久財等項目都出現下滑,且支出都集中到了必須消費的項目上。


所以在這份數據中,可以額外解讀出什麼資訊呢?












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專欄筆者為獨立投資人,同時經營同名 podcast 節目,曾登台灣投資榜前三名,風格為左側交易、產業投資、總經分析,善於透過美股法說的質化分析,從台美股尋找投資機會。
2025/04/16
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