【事件解析】10 月 CPI 優於預期：本輪升息循環告終！開始最後一段美好旅程！

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一、數據解讀

昨天（11/14）公布了最新的美國 10 月CPI ，年增率從原先的 3.7% 降至 3.2% ，低於市場預期的 3.3%，此外月增率也由 0.4%降至 0.0%，低於市場預期的 0.1 %。

受惠於這份看似在打擊通膨的路上取得重大進展的數據（其實只是市場不想被 FED 繼續揍），S&P 500 與 NASDAQ 指數皆創下自 4/27 以來最大的單日漲幅。

另外整體看起來，受到高通膨持續壓抑的小型股代表羅素2000指數表現尤為亮眼。

接下來我們往細項去看：

資料來源：財經M平方

若看到細項，可以發現本次通膨降溫的主要推手，便是能源價格，能源價格由 9 月的 1.5 % 至 10 月的 -2.5 %，出現了月減的明顯回落。就算如果去看 OPEC 的每月原油剩餘產能仍高於正常水位，顯示 OPEC 仍持續減產，但油價依舊維持穩定的趨勢，甚至在近兩個月價格特別疲軟，也正是本次 CPI 低於預期的原因之一。

資料來源：財經M平方

而儘管供給減少了，但油價仍舊持續疲軟的原因，我看了一些資料後，認為有 3 個原因：

• 季節性因素：美國人民在第四季後對於旅遊的需求減弱，使石油的需求量降低，這點可以從本次細項中休閒支出大幅降低，得到驗證。

• 人民變窮了：由於超額儲蓄將用盡，民眾傾向將錢用在必須花費上，所以在本次的 CPI 細項中，食品、醫療保健的支出在 CPI 月增持平的狀態下反向增加。

• 中國需求仍持續不振：中國經濟一直沒有太大起色，尤其是在內需的交通旅遊這一塊，導致這裡的用油需求一直沒有恢復到過往水平。

總而言之，能源的價格大幅下滑，是本次的一大亮點。

除此之外，二手車價格在 9 月出現較大的月減後， 10 月仍維持月減下降趨勢（ -0.8 %），整體下降趨勢十分穩定。

最後如果看到房屋（包含房租）這個項目，月增也從 0.52 % 下降至 0.12 %，如果拉長來看，美國的租金也呈現穩定地向下趨勢，雖然美國房價指數尚未有新的數據（上一次數據為 8 月），但整體而言，這些都是通膨放緩的積極訊號。

資料來源：財經M平方

而過往一直提到的就業市場火熱，薪資物價螺旋問題（薪資增加、帶動物價一起上升）在觀察美國的僱傭成本指數後，看起來也有所緩解，顯示美國勞動市場供不應求的狀況開始好轉，對於商家成本的壓力也出現緩解。

資料來源：財經M平方

而自己私心也看了 CPI 細項中的衣著服飾，在這個月也從原本的 9 月 -0.76 %月減，到了十月反而呈現正向的 0.1 %月增，顯示美國民眾對於紡織品的需求仍持續存在。

整體而言，這是一份非常正向積極的通膨數據，無論是勞動力市場有所緩解、休閒娛樂等非必須消費、耐久財等項目都出現下滑，且支出都集中到了必須消費的項目上。

所以在這份數據中，可以額外解讀出什麼資訊呢？