【核心投資主軸】美國經濟動能無虞冷熱適中(Goldilocks),衰退風險偏低

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重點摘要:

1.製造業復甦疲弱,消費端仍具韌性,短期經濟快速冷卻的風險低。

2.就業狀況稍微放緩,但勞動市場穩健具韌性。

3.政府大撒幣下的超額儲蓄意外可以支撐消費至2Q24。

4.總結:以總經判斷,2024美國市場發生軟著陸(Soft landing)為基礎情境。

5.簡單來說:經濟健康良好,貨幣政策暫時Hold住,現階段可以加大投資部位。 股市首選科技、工業、能源;並同步將部分資金布建至債市,享受高息獲利。


『總經概況』美國製造業復甦緩慢,消費端強健韌性,短期經濟衰退風險偏低

1.製造業的領先指標(訂單-庫存)已從低點反彈5個月,儘管上升力道偏弱,但整體復甦格局不變,惟恢復時間恐拉得更長。

2.就業市場略為放緩但保持穩健,提供消費一定的支撐力道,在未見失業大幅惡化前,消費端皆能樂觀以待。

3.貸款條件略為放寬,但仍處於相對危險的位階,此為經濟逆風因子,持續關注信貸緊縮風險是否擴散至消費市場。

4.簡單來說:總經衰退最危險的時刻已過,審慎樂觀地迎接黎明到來。

經濟數據相對歷史水準

經濟數據相對歷史水準


『勞動缺口率』美國勞工供不應求現象緩解,整體就業市場健康無虞

1.勞動缺口景氣指標可作為判斷經濟衰退的門檻值,根據歷史經驗指標自高點回落一定程度時,美國亦即陷入衰退。

2.2Q23指標已亮起紅燈,但直至4Q23美國經濟仍具有韌性,這歸因於疫情後的勞動市場結構改變,傳統的衡量指標無法具有相同的預測性。

3.展望未來,勞動需求未顯著放緩之前,都能正向看待就業市場,意即消費力道依舊獲得良好的支撐性,衰退風險偏低。

4.簡單來說:工作還是很好找,持續支持消費活動,經濟穩布地增長。

•資料來源: MacroMicro

勞動缺口率

勞動缺口率


『超額儲蓄』美國民眾財富水準高可以支撐消費至2Q24

1.美國經濟分析局(BEA)上調家計的超額儲蓄總額,先不論調整那些假設和方法論,整體來說美國消費力道較2Q23預估來的穩健且具有韌性。

2.$430bn超額儲蓄支撐消費力道將延續至2Q24,只要消費市場溫和成長,短期都不太需要擔心衰退風險。

3.簡單來說:美國民眾還是很有錢,無論是政府發的、加薪來的、投資賺 的,有錢就有消費力道。

•資料來源: San Francisco Fed.

美國累積超額儲蓄

美國累積超額儲蓄



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