采鈺｜法說會摘要 2023/12/20
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摘要重點
1.手機市場已出現回溫，未來將持續往高規格與大尺寸發展，有利 ASP 與出貨量成長。
2.2023 產能利用率低於 50%，但在 4Q23 已看到觸底反彈，明年產能利用率會回溫到正常狀態。
3.采鈺對中國國產 CIS 趨勢採正向看法，中國廠商以 IC 設計業者為主，且技術、製程落後 3~4 個世代以上，且采鈺今年以來有和日系 IDM 廠合作，希望未來能增加 IDM 廠的生意。
4.毛利率目標為 30~35%，長期將希望在光學元件市場佔有一席之地。
公司：采鈺（6789.TW）
主辦單位：元大證券
時間：2023/12/20
Q＆A
Q：2024 年 CIS、MOE 明年展望與機會？
A：最近看到市場釋出訊息，感覺手機市場有持續回溫現象，與安卓新機發表有關。客戶在庫存狀況已經有調整。中國對於手機國產化的趨勢更加明顯，鏡頭受主流規格提升，50 mp （註：有點不確定單位的正確性，歡迎讀者留言交流～）將成主流，安防、車用仍穩定成長。有信心 CIS 市場將在 2024 回到成長軌道。MOE 市場跟著手機市場走，出貨量維持穩定。
Q：中國 CIS 客戶銷售回溫狀況？如何看待中國 CIS 自主趨勢，以及對於采鈺的影響？
A：銷售回溫狀況可從財報看出。中國 CIS 仍以 IC 設計為主，采鈺在中國 CIS 市場中佈局廣泛，有產能、技術優勢，正向看待國產化會帶動需求增加。
Q：產能利用率？龍潭廠擴產進度以及規劃？
A：2021 產能利用率 75%、2022 57%、2023 低於 50%，第四季產能利用率開始觸底反彈，明年會回溫到正常狀態，詳細明年第一季會說明。龍潭廠第二季開始營運，目前已有幾個專案，是技術領先的光學專案。龍潭廠有更先進的製程與技術，進一步的擴充計畫要看明年景氣。
Q：終端客戶對規格升級的看法？公司營運策略？
A：CIS 往高畫素或大尺寸，分別是價與量的提升。現在看到明顯的趨勢是手機的性能不斷升級，符合采鈺持續提升技術的規劃。50mp 已搭載在部分副鏡頭，研調機構明年 50 mp 滲透率將超過 20%。在尺寸方面，也往 1 吋走。
Q：如何看待日系同業競爭？中國客戶自建產線風險？
A：采鈺做代工的，一向以和為貴。日系 IDM 為主，采鈺今年以來嘗試跟 IDM 合作。中國會專注在成熟製程與後段封裝，但在采鈺的產品線內，中國製程、技術尚不具備，製程差到 3~4 個世代以上。感受到客戶仍對采鈺依賴性高，內部認為影響可控。未來將持續開發新技術，藉由導入新客戶分散經營風險。
Q：中長期角度來看，是什麼驅動采鈺的成長？
A：采鈺不只是 CIS 領導廠商，也希望在光感測器上有領先地位。自動駕駛、空間運算對於光學元件的需求已比原先預料的多，在領先技術上采鈺都沒有缺席。
Q：公司怎麼看待 Metalens（超透鏡）中長期導入進程？
A：主要應用在手機、AR/VR，為新產品。采鈺透過新技術開發突破過往 metalens 侷限，客戶認可其會對效能帶來很多提升。
Q：中長期毛利率目標？如何達成？
A：毛利率目標維持在 30~35%。因須考量資本支出的報酬與折舊，不會著重在毛利率 30% 以下的產品。透過產能利用率與 ASP 的提升達到目標，每年會不停改善產品組合與爭取更穩定的訂單量。
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