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邏輯投資週報－2024.01.14

圖片來源：Midjourney繪製

「邏輯投資」專欄每月分享至少 4 篇個人研究心得與觀念分享（含週報），目的是作為投資領域之學術研究與知識交流，未有推介股票之意圖與行為，亦未對證券價值進行分析，內容絕無任何目標價及買賣建議，也未有招收會員或開設群組，請讀者務必詳閱「免責聲明」，投資有風險，本文內容不建議作為投資行為之最終依據，投資前請審慎評估並自負盈虧。專欄訂閱費用每月 129 元，能夠幫助作者持續分享投資知識與市場觀點，歡迎訂閱支持。請記得「追蹤」本專欄及「邏輯投資」臉書粉專、IG，作者將不定期分享更多市場觀點與產業看法。

※ 總統大選後的投資思考

總統大選結束，市場不安定因子消失，預期股市表現將回歸基本面。

下圖是第一金投顧針對歷次總統大選所做的資料整理，可以看到2000、2004、2008年大選結束隔天市場出現明顯波動，但當月漲跌幅則出現收斂；另外2012、2016、2020年選舉結束隔天股市波動不再強烈，當週也是如此，代表近年市場針對選舉後的行情，傾向回歸基本面思考，短期事件影響程度減弱。

資料來源：第一金投顧

那何謂基本面呢？

參考群益投顧分析，民進黨候選人當選總統，利好軍工航太、重電綠能、生技醫療，這似乎是市場的共識，但因選前氣氛詭譎，導致部分鎖定這類題材布局的資金選擇離場或做空避險。

資料來源：群益投顧

但這次選舉結果有一點跟過去不一樣，就是出現第三大黨－民眾黨，而且該黨佔有立法院8個席次，因三黨不過半，民眾黨成為關鍵角色，因此有必要針對民眾黨的政見與立場做評估。

參考民眾黨的政見懶人包，我們可以觀察該黨跟執政黨（民進黨）的立場是否有明顯差異。

• 能源政策：綠能、重電利多趨勢不變

民眾黨主張加大潔淨能源發展、加速更新電網、實施碳定價，但也支持將核能作為中繼選項，「邏輯投資」認為短時間內重啟核能的可能性相當低，而且這應該是「公投」層次的議題，並非民眾黨甚至民進黨能夠拍板決定，因此我認為目前政策針對綠能、重電族群的長期成長格局不變。

• 兩岸關係：屬於中立派，對軍工題材影響不大

民眾黨主張兩岸和平，並希望恢復雙邊溝通管道，但也不放棄備戰，換言之就是維持中間路線，考量台灣多數民眾仍屬反中立場，估計提高軍備、無人機發展的路線不會有所改變。

另外值得注意的是，民眾黨主張國防預算達到GDP 3％，實際上比2024年民進黨執政編列的國防預算占GDP比重更高，因此研判民眾黨對兩岸關係的立場，實際上對軍工題材影響不大。

• 健保／長照政策：利好醫療、生技、長照

民眾黨主張提高醫療衛生支出及增加公費疫苗種類，同時也支持增加長照預算，考量民眾黨主席柯文哲本身是醫師出身，我認為未來政策對於醫療、生技、長照的支持應該有增無減，應屬利多。

但中期要關注健保破產的危機，雖然我不認為健保會走向破產命運，但屆時費用調整、支付制度改革，可能會引發各界不同解讀，需要留意。

• 居住政策：短期利好營造，長期不利營建，但民進黨影響更大

民眾黨主張加大力道興建社會住宅及補助租客，這對營建股長期來看確實有所影響，因為社會住宅是直接增加供給，改變供需結構。

而且要注意社會住宅議題，柯文哲有「台北經驗」可以參考，台北市政府確實曾在短期間內大量興建社會住宅，這對營造廠來說是利多，但對銷售房屋的營建業者來說，反而是利空。

然而此事實際上取決於執政黨民進黨的推動力道，倒不是在國會扮演第三勢力的民眾黨能左右，特別是民眾黨本身缺少執政縣市，無法憑己力大規模推動，因此我認為影響也相當有限。

做個簡單結論，選舉已經結束，市場回歸基本面，儘管民眾黨開始扮演關鍵的第三勢力，但該黨政策偏向主流民意路線，這也跟該黨希望走中間路線，吸納中間選民支持有關，因此「邏輯投資」不認為民眾黨會大幅調整目前執政黨（民進黨）的執政路線與政策規劃，整體來看影響屬中性。

※ ETF股息來自「收益平準金」的邏輯混亂

媒體報導「復華台灣科技優息ETF證券投資信託基金」（00929）1月配息金額預估為0.13元。

媒體標題是這樣下的：

52萬名股東笑了 00929加碼配息等同加薪18%

原因在於1月配息0.13元，與過去6個月每月配息0.11元相比，增加0.02元，增幅達18%。而報導內文是這樣寫的：

突如其來的『加薪』讓股民大讚：幸福就是來得如此突然、感謝讓我有錢發紅包。

財富管理主管表示，今年沒跟上公司調薪幅度的上班族別灰心，透過適當的投資理財，也能每月替自己增加額外的薪水。

這次00929意外調高配息，讓不少股民感到驚喜，在股版上紛紛表示：「感謝929讓我有額外的錢發紅包」、「幸福就是來得如此突然」、「零用錢增加了」

真的是「加薪」嗎？

參考復華投信針對00929發布的112年12月份收益分配公告，0.13元的配息僅17.68%來自「股利」，而有高達82.32％來自「收益平準金」，要知道「收益平準金」這筆資金其實是來自投資人「自己的申購資金」（本金），代表發行商為了實現「月配息」的穩定性，會導致投資人（基金申購人）領取的股利在某些月份，實際上只是拿回自己的部分本金，實現真正意義的「左手換右手」。

資料來源：復華台灣科技優息ETF基金112年12月份收益分配公告

圖表來源：工商時報

之前聽過有人說「收益平準金」的優點在於不需要繳稅，其實這並不是優點，而是理所當然，你拿回自己的投資本金，根本沒有真的賺到錢或領取到股利，又怎麼可能被課稅呢？

回到原來的話題上，既然是拿回自己的本金，那跟「加薪」有何關係？

如果你覺得這種作法很合理，那對你來說．加薪很容易的，假設你的月薪5萬，你不妨每個月發給自己1萬元，這樣你就「等於加薪20%」囉！而且屌打軍公教、各級勞工與各種ETF！恭喜！

但如果你原本投資ETF的目的是為了領取股息並累積複利效果，持續放大個人財富，那你應該要認真考慮，為何要去投資一個每月經常「領回本金」的投資商品？

與其支付給發行公司管理費，讓它每個月幫你執行「還錢」動作，還要為此多付匯費，同時假設你意識到這個問題，希望回補原本的投資部位，你還得自己再做「股息再投入」的動作，這又會再多扣一筆手續費，這樣倒不如自己建立屬於自己的ETF，一方面減少不必要成本，同時還能享受投資樂趣，何樂而不為？

另外金管會也意識到高股息ETF與「收益平準金」衍生的各種亂象，已開始訂定管制原則，因此讀者如果有投資高股息ETF，還是應該要充分瞭解自己的投資產品與報酬來源，還是提醒大家，不要只看「殖利率」做投資（可以參考：投資策略思考｜存股別「盲」存！比股價、殖利率跟成本更重要的事情）。

資料來源：經濟日報

雖然寫這種文章很逆風，大概率以後不會有什麼基金公司找你業配或媒體邀約上節目，但「邏輯投資」本於成立專欄與經營臉書粉專的初衷，還是希望能提醒投資朋友應該主動避開這些「沒有邏輯」的事情，特別是如果你真的寄望透過長期投資穩定累積財富，那請記得，基本功就是「減少成本」，因為成本也是會隨著複利不斷放大的。

※ 「林恩平循環」 ?談錯過佈局智慧型手機產業復甦的失誤

大立光11日召開法說會，有「老實樹」之稱的董事長林恩平再度說明他觀察到的市場動態與展望。

基於好奇我把2022年7月至2024年1月「老實樹」林恩平對於智慧型手機市場與庫存的觀點做了整理，結論我們最後面再說明。

• 2022年7月

林恩平：「7月看起來比6月好，理論上8月比7月好」、「相較於上半年供應鏈不順，現在庫存比較嚴重，而且看起來好像愈來愈嚴重，因為（手機）賣得不好」

• 2022年10月

林恩平：「供應鏈的庫存看起來還是蠻多的」

• 2023年1月

林恩平：「市場庫存嚴重，目前看到全球手機廠普遍都非常悲觀，預期1月客戶動能會低於12月，2月比1月更差，主要是需求惡化」

• 2023年4月

林恩平：「高階手機市場賣不好，4、5月拉貨動能比3月更差，6月份也還看不到」、「手機市場只有中低階手機銷售略為走升，並非回溫」

• 2023年7月

林恩平：「7月的客戶拉貨動能優於6月，看起來8月又會優於7月」、「高階手機鏡頭雖有新開案，但量不會太多」

• 2023年10月

林恩平：「10月拉貨動能比9月好，11月比10月好」、「目前來看，高階手機需求有回來一些，需求有增加，以前看悲觀，現在沒有悲觀但也沒有樂觀」、「「還是不樂觀」

• 2024年1月

林恩平：「品牌客戶對高階機種信心增加、規格升級趨勢也漸趨顯著」、「（客戶）有些樂觀、有些一樣悲觀」、「市場需求有改善，但沒有變得樂觀」、「1、2月看起來仍維持往年淡季的看法，目前並沒有特別觀察到庫存變化」

可以看到大概是2023年7月的時候，林恩平的悲觀立場就有鬆動，10月則轉為悲喜參半，並表示高階手機需求回升，而到了2024年1月，則是具體提到需求有改善，但沒有特別樂觀，從他的說法，你可以感覺到他對產業的展望是有回溫的。

這件事情帶給我什麼啟示呢？

實際上我有在追「智慧型手機」產業，老讀者應該也知道，我之前有提過我正在觀察產業復甦的題材，但遺憾的是我並沒有抓到林恩平在7月的轉向，因為看起來這正好是智慧型手機市況谷底反轉的時間點，這也導致我沒有及時回補聯發科的持股，錯過一大段復甦行情。

從2023年7月至今，聯發科含息報酬率接近七成／圖片來源：TradingView

回顧當時市場焦點都放在AI概念股，我也是將部分心力拿去研究AI產業供應鏈，但最終證明我在AI題材的收穫有限，但若有把握到聯發科這一段接近七成的估值回升與復甦題材，2023年的獲利或許還能突破天際，而這也再度證明，「人多的地方」反而會壓低投資報酬率，因為你缺少資訊與領先布局的優勢，反而乏人問津的領域能帶來更多收穫。

但這就是結果囉... 雖然遺憾，但就讓我們將經驗總結，把教訓刻在心底吧！以後我們可以記住這個「林恩平循環」，也許未來用得上！

※ 美國最新通膨與就業數據的啟示

美國勞工統計局11日公布12月消費者物價指數（CPI）數據，引發市場震盪。

• CPI年增率3.4％，高於預期值3.2％，也高於前值3.1％。
• CPI月增率0.3％，高於預期值0.2％，也高於前值0.1％。
• 核心CPI年增率3.9％，高於預期值3.8％，低於前值4.0％。
• 核心CPI月增率0.3％，符合預期值並與前值持平。

另外「初請失業救濟金」人數為20.2萬人，低於預期值21萬。「續請失業救濟金」人數183.4萬人，低於預期值187.1萬人。

通膨高於預期，就業強於預期，市場繼續遵循「好消息等於壞消息」的原則，美國10年期公債殖利率上揚，股市震盪。

不過細看各分項，扣除食品及能源，主要價格上揚的項目包括「服飾」、「新車」、「酒精飲料」、「醫院服務」、「汽車保險」、「航空公司票價」等，跟商品消費與服務業有關，似乎顯示出商品及服務業的需求仍然穩定，而這對經濟、消費與商品庫存調整有所幫助。

資料來源：美國勞工統計局

另外回顧5日公布的2023年12月非農就業報告：

• 非農新增就業人數：21.6 萬人，高於預期值17 萬人及前值 17.3 萬人
• 失業率：3.7%，低於預期值 3.8%，與前值 3.7% 相當
• 平均每小時薪資年增率：4.1%，高於預期值 3.9%及修正後前值 4.0%
• 平均每小時薪資月增率：0.4%，高於預期值 0.3%，與前值 0.4% 相當
• 勞動參與率：62.5%，低於預期值 62.8%及前值 62.8%

可以觀察到幾乎所有勞動數據都往好的方向發展，意味就業維持穩定，當時也造成FedWatch 工具出現 3 月份的降息預期再度下降，10年期公債殖利率上揚，也是同樣的重演「好消息等於壞消息」劇本。

資料來源：FedWatch工具

但我會建議讀者重新回到「軟著陸」的路線思考上，首先，美國人就業穩定，就代表人們還有錢可以持續消費，有利於經濟維持動能；同時，只要通膨仍維持穩定下滑的趨勢，沒有真正出現明顯反彈，那聯準會還是有本錢啟動「預防性降息」。

這是因為對聯準會來說，「軟著陸」是他們迫切想要達成的目標，如果又因為貨幣政策反應過慢，由聯準會主導製造出「經濟衰退」，那真的就是千古罪人了，這也是為何聯準會多數成員開始轉鴿派的原因，所以可以預期的是，當市場重新確認清楚聯準會無意改變降息路線時，資金又會重新入場追逐具有復甦與成長題材的股票，而這需要時間來證明。

目前我的想法是「不變應萬變」，因為類似的劇本2023年已經演過多次，場邊觀戰的績效不如預期，而進場參與的反而能有意外收穫，我個人還是會選擇留在場內，並對市場抱持信心。

※ 記憶體產業邁入擴張期，但韓廠又要來搗亂了嗎？

根據報導，SK海力士（SK Hynix）執行長郭魯正（Kwak Noh-Jung）在美國消費性電子展（CES）上表示，公司產量政策具有彈性，將因應不同產品類別做調整。

針對DRAM，郭表示：

「關於減產幅度的調整，DRAM似乎有需要在第1季改變」，該公司會儘可能擴產高需求產品，並調整需求較弱的商品。

針對NAND Flash，郭表示：

「儘管步伐緩慢，NAND也脫離最糟的狀況」，將依據市況，在第2季或第3季採取（與DRAM）相同的做法。

這裡有兩種解讀方向，一是韓廠又打算偷跑，破壞減產秩序，如果需求復甦不如預期，記憶體報價漲勢將可能受阻。

另一個觀點則是韓廠對之後的需求有信心，因此開始規劃調整產能，先針對高需求的產品增加產量，減產秩序仍維持有序。

我目前比較傾向後者，但市場可能會有所擔心，我想關鍵還是在於市場對於今年半導體產業景氣的看法，雖然主流觀點是2024年記憶體重啟復甦成長，但美國消費放緩，中國需求低迷是兩大隱憂。

這裡我們參考研調機構 Trendforce 的預估：

• 2024年筆電市場需求逐季好轉，全球筆記型電腦市場溫和成長，出貨年成長率約3.6%，達1.72億台

資料來源：Trendforce

• 供應商主導價格優勢，預估2024年第一季NAND Flash合約價平均季漲幅15~20%

資料來源：Trendforce

• 需求展望仍不明朗，原廠持續性減產，2024年第一季DRAM合約價季漲幅約13~18%

資料來源：Trendforce

簡單說，根據研調機構 Trendforce 的觀點，終端筆電、智慧型手機業者庫存維持低水位，而上游業者維持減產，將帶動第1季記憶體合約價續漲，若趨勢不變，報價將持續走揚。另外隨著美國開始降息，以及AI應用遍地開花，需求維持強勁，也會帶動半導體產業整體復甦，促使記憶體重啟擴張循環。

但短線上可以觀察到記憶體族群股價回調，獲利了結或觀望賣壓出現，想等到擴張循環造成的估值進一步拉升，可能需要更多耐心。

※ 關注「碳費」題材與影響性

碳費制度逐漸明朗化，根據環境部2023年12月提出碳費收費辦法草案，將以年排放量達2.5萬公噸二氧化碳當量的電力業及大型製造業為收費對象，並自2024年起，針對業者排放之溫室氣體年排放量計費，並於2025年開始徵繳碳費。

參考環境部說明，碳排將先扣除2.5萬公噸的碳當量，再按每噸單價計費，收費標準約在300元至500元之間。

如果我們再參考業者2022年度的溫室氣體排放量申報登錄資料，可以大致估算相關業者2025年可能增加的成本。細節就不贅述了，粗略估算如下表所示，小數點後數字以四捨五入方式計算，其中台電、中鋼、台積電、中油、台泥及台塑四寶等業者成本增加較多，台電每年約增加294-489億元的成本，另外中鋼也將增加成本58-97億元，而台積電也會增加成本30-51億元。

資料來源：自行整理（單位：億元）

接下來就是考驗業者的成本轉嫁能力，這裡有幾點可以延伸思考：

• 台電高機率會漲電價，導致通膨延續：

台電面臨嚴重虧損，根據台電總經理王耀庭預估，截至2023年7月底，台電稅前虧損1,383億元，累積虧損3,231億元，預估到今年底累虧達到近4,000億元。若因徵繳碳費導致成本進一步增加，勢必需要調漲電價因應，而這會廣泛性地增加業者成本與民眾負擔。

換句話說，台灣這幾年通膨較全世界更低，其實不是通膨消失不見，而是正在用其他方式慢慢顯現，大家要有心理準備。

值得思考的是，電價上漲除了導致物價上漲、各行各業成本上升外，也可以拉動民眾的「通膨預期」，根據財團法人台北外匯市場發展基金會委託清華大學做的研究「不同金融循環階段下，我國房地產價量變動與通膨預期之關係變化」，「通膨預期」在金融情勢寬鬆或緊縮的不同情境下，會對房價帶來不同影響：

• 若處於金融循環寬鬆階段時（例如低利率環境），通膨或通膨預期對房價的影響效果為負向顯著，這表示在此階段下，若民眾的通膨預期增加時，為了維持既有生活水準，將降低購屋意願，造成房價年增率的走跌。
• 若處於金融緊縮階段時（例如利率上升、流動性收緊（美國回收熱錢）），則通膨或通膨預期對房價指數的影響效果會轉為正向，表示通膨預期增加時，實質利率會下降，購屋需求增加而推升房價指數，因此房價具有通膨避險的特性。

考量目前央行處於緊縮階段，要注意房價可能因通膨預期上升而產生進一步的上行壓力，但對營建股可能有利。

• 營造成本進一步上升增加房價上行壓力：

從前述估算可知，中鋼、台泥因徵繳碳費而成本上升，勢必調漲價格因應，而且這已經是現在進行式。

圖片來源：CTWANT

因鋼筋、水泥為建材主要成分，價格上漲勢必帶動營造成本上升，儘管環境部或內政部認為對房價影響有限，但業者漲價不會完全只為反映成本，終端售價可能更高；另外電價上漲也會增加部分成本，這會讓2024年各地房價蠢蠢欲動。

至於對營建股來說，因囤房稅的實施將導致建商傾向採取「預售」政策，若需求未減，建商會放慢銷售速度並逐步調價反映成本增加，這裡的關鍵是看市場端「需求」，而目前來看「剛性需求」是穩定的，這也是建商態度強勢的底氣，目前「邏輯投資」對2024年房市的觀點是「量穩價微增」，未來有機會也會在專欄分享我對房市的觀察與看法。

• 碳費對台積電的成本影響有限：

估算碳費對台積電成本增加影響有限，而且相信台積電具有足夠強的成本轉嫁能力，預估對半導體產業影響偏中性。

• 潛在利多：碳費基金帶來相關產業的長線需求

另外市場忽略但我認為的潛在題材，還包括碳費基金的未來運用。

根據目前公告的資料估算，碳費將可為國庫每年帶來795-1,325億元的資金，依法這筆基金必須用於減碳相關業務與研究，我認為這會持續促進綠能、重電、儲能、氫能、電動車、電動自行車、節能家電等產業的成長，這是一個長線題材，值得期待。

※ 你又FOMO了嗎？談營建指數不斷創高的投資心態

營建指數從2023年7月開始就持續走強創高。

資料來源：玩股網

歸納原因包括：

• 「平均地權條例2.0」從7月1日起施行，利空出盡。
• 政府自8月1日起實施「新青安」優惠貸款政策，顯示政府打房立場鬆動，同時交易量與房貸量出現復甦，反映剛性需求存在。
• 時間越接近年底，市場就會越關注2024年有高獲利的個股，逐步反映其合理評價或帶動殖利率行情。
• 美國升息循環進入尾聲，預期台幣升值，有利資產價值回升。
• 「囤房稅」、「綠色成本（碳費、碳稅）」、「電價上漲」、「人力成本增加」等因素，帶動市場預期房價上漲。
• 囤房稅因稅基較小，持有多房成本上升有限，難以衝擊整體房市。
• 缺工情形緩解，堆積建案可望陸續於2024-2025年完工，帶動獲利與評價提升。

若從2023年7月低點起算至今，上市營建指數上漲超過15%，同期加權指數僅上漲3％，雙方出現明顯差距。

最近也可以觀察到，許多基本面相對沒這麼強的營建股也啟動「落後補漲」行情，而討論區也開始出現這類聲音：

「哪支營建股還沒漲到？」

「哪檔還可以買？」

這代表部分市場參與者已經有「FOMO」（錯失恐懼症）的現象，深怕錯失股市後面更多漲幅，但我認為這反而是需要注意的警訊，象徵市場已出現「過熱」的初期徵兆。

如果你現在還沒上車「營建股」，但對這個族群有興趣，我認為現在還是有機會找到具潛力的個股進行投資，但要避免因焦慮或恐慌而追高，你至少要對公司基本面與未來業績有明確掌握，並且要能估算出「合理的上檔空間」再考慮進場。

如果你沒這麼「FOMO」，我認為不妨將目光轉移到現在股價相對較弱，但未來有機會復甦，且上檔空間更大的族群，像是半導體產業、自行車產業、運動鞋與運動裝備、生技醫療、軍工航太、綠色能源、重電或連接器等，這些題材沒這麼熱門，但具有復甦跟長線成長的機會，或許會是2024年參與股市相對安全的管道。

最近我在專欄討論區也分享了個人對「重電」、「連接器」族群的觀點，提供訂閱讀者參考。

※ 打造屬於自己的ETF可行嗎？

又到了分享讀書心得的時間囉！本文要分享我閱讀 打造屬於自己的 ETF 新作的心得，書名為：

自組ETF邊上班邊賺錢：工學博士教你降低持股成本，實現逢低買進，每月收入穩定，投資報酬率破10%」

首先，本書作者吳宜勲（老吳）揭示了相當容易上手的操作策略與選股邏輯，核心選股指標為「股東權益報酬率」（ROE）與「本益比」，策略則是透過分散布局、分批買入入，逐步組成屬於自己的ETF投資組合。

在觀念上，作者也提示許多經驗與觀念，包括本業收入的重要性、存股與波段操作的差異、避免重押等，並且不藏私地分享自己的操作紀錄與結果，如圖所示，作者自組ETF投資組合績效近兩年跑贏0050、0056、00713、00878等熱門ETF，代表這套投資策略有其值得學習之處。

「邏輯投資」也認為讀者自組ETF這個策略是可行的，而且就如同老吳所述，自組ETF有下列好處：

• 掌握權回到自己手上，可針對自己熟悉領域加強布局
• 不用擔心ETF溢價問題
• 沒有內扣費用成本
• 維持對股市的熱情與成就感

但這不是說讀者不需要投資0050或006208這類指數型ETF，「邏輯投資」重申指數投資者追求大盤長期平均報酬的策略也是合理的，這只是個人目標設定與方法論上的差異，對於某些主動投資人來說，他們希望透過自身努力、選股、分析、判斷及策略運用，爭取長期投資道路上能多幾分報酬，是否值得，最終會反映在他們的投資成績上，所以這並不是一個「是非題」，而是「選擇題」。

不過看完本書，我也有幾點不同想法分享，沒有對錯，只是單純提供讀者參考。

• 重押程度取決於風險承受度、上檔空間與確定程度：

本書作者不支持「重押」，原因在於控制風險，而早期我也認同「風險至上」，所以傾向分散持股，不做重押，但近年我的觀念已經轉變，我會針對我「有把握」且「上檔空間足夠大」的個股，放大其佔整體部位的比重，或是透過槓桿工具加大對該股票的曝險，而目前觀察這個舉動確實帶來投資績效的大幅度提升，但若讀者本身風險承受度不夠，過去也沒有穩定選股獲利的實績或有效策略，那就要斟酌集中度帶來的危害。

• 建議增加全球市場或美國市場的部位：

這一點我已經在臉書粉專或專欄週報多次呼籲囉！

建議投資朋友也可以布局全球市場或美國市場，看是要透過ETF或本書作者介紹的自組ETF策略都可以，因為既然分散投資的目的是降低風險，那部位集中單一區域（台灣）的風險也應該設法分散。

總之，這是一本好書，對於老吳自組ETF的投資策略有興趣的人，請參考購書連結。

※ AI不是電動車的專利，而是未來的趨勢潮流

你看過霹靂遊俠嗎？

圖片來源：「霹靂遊俠」Knight Rider劇照

這樣講好像洩漏自己年紀了，改問這個吧！

你看過閃電霹靂車嗎？

圖片來源：閃電霹靂車動畫宣傳照

圖片來源：Yahoo!汽車

知道這部卡通的，好像也都是大叔了，算了！講回正題吧！

如果你嚮往人跟車子講話，例如「霹靂遊俠」劇集當中男主角李麥克與「夥計」的對話，或是「閃電霹靂車」當中男主角風見隼人與「阿斯拉」的心靈相契，那 Volkswagen 與 Cerence 宣布正式推出世界上第一台 GenAI 智慧車，整合 ChatGPT，提供車內環境控制與智能搜索的功能，影片連結如下，建議可以直接拉到12:00 段落看演示片段。

或許你會覺得這不過是一種語音命令控制，但這其實打破很多人的「誤區」，有許多人認為AI與電動車是綁定的，例如自動駕駛功能，然而影片中的GenAI可以導入目前的各類燃油車種當中，提供更豐富方便的環境控制及娛樂休閒功能，例如下圖就是演示者希望 ChatGPT 可以提供一個科學專案的案例給自己女兒，不然她會一直抓著爸爸（駕駛）聊自己的科學競賽，如果你有小孩，你應該會覺得這功能很實用（哈）！

這裡的投資思考點是儘管電動車（EV）的滲透速度看起來有所放緩，但AI應用將可以導入在各種領域當中，速度會比電動車發展更快，而這也勢必帶動更大的運力需求與車用電子含量，帶動半導體整體產值提升，不容忽視。

話說我個人還蠻希望這種車款能夠早日量產，並且希望能夠自定義語音，因為我想和「夥計」聊天，或是想喊一聲：

上啊！阿斯拉！

※ 潛力股資訊總整理（截至20230114）

資料來源：自行整理

• 本週有多家公司公告12月營收，因資料較多，會分兩週追蹤，其中南僑、冠德、達麗、意德士、威宏-KY保留至下一週分析。

▋八貫（1342）

提醒讀者有空可以回去看「邏輯投資週報－2024.01.07（合併號）」裡面關於八貫法說會的資訊整理，本週則是關於八貫12月營收公告的追蹤。

資料來源：公開資訊觀測站

• 12月營收：2.33億元｜YoY-3.5%｜MoM+5.4%
• 1-12月累計營收：25.73億元｜YoY-0.63％

八貫2023年營收與2022年相當，12月營收月增係因醫療與航太救生產品線出貨挹注所致，其中醫療產品線主要是「新型智能醫療床」開始放量出貨，另外救生衣、逃生滑梯、救生筏等也陸續出貨。

另外，若公司法說會說法屬實，新產品「軟式防彈保護罩半成品」12月初也已經出貨第一批8,000件，後續55萬套會從明年1月出到6月，但公司未在新聞稿特別提及這一點，或許暗示這項產品的營收會在1月才認列。

展望2024年，八貫預期上半年營收表現將維持與2023年上半年相當，並將於上半年進行新廠之新機組裝與試機，下半年啟動投產，屆時受惠高毛利訂單放量及新產能挹注，下半年表現可望優於上半年。

目前「邏輯投資」仍維持與上週相同的觀點，認同公司在法說會提供的2024年業績指引，八貫未來展望值得期待。